銀行業危機再現？
昨夜美股開盤不久，第一共和銀行盤中跌幅一度擴大至超過40%，經歷至少五次停牌，股價再刷新歷史新低，市值一度跌破10億美元。
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據英國《金融時報》報道，知情人士說，幾個星期以來，第一共和銀行已在為其部分業務尋找買家，但潛在的收購方擔心承擔過多風險。目前可能的解決方案是，向近期曾為第一共和銀行注資300億美元的大型銀行尋求幫助，或者由美國聯邦存款保險公司接管該銀行，并為所有存款提供政府擔保。
而據CNBC援引消息人士報道，白宮或美國財政部無意干預該銀行的狀況。
CNBC財經記者和市場新聞分析師David Faber說，他目前不知道這家銀行能否在未來的日子繼續經營下去，也不知道聯邦存款保險公司是否會對此家銀行發表“破產聲明”。但他說：“解決方案（可能是聯邦存款保險公司的接管）目前正變得越來越有可能，因為第一共和銀行找到買家的機會‘幾乎為零’。”
商品方面，今天凌晨，美、布兩油日內跌幅快速擴大至3%。
有市場評論稱，盡管此前API報告顯示美國上周原油庫存降幅大于預期，由于市場消化了疲弱的美國經濟數據，對美國經濟衰退的擔憂增加，油價周三延續前一交易日的跌勢，目前已經抹去了自歐佩克+4月初宣布進一步減產以來的全部漲幅。
截至今晨收盤，第一共和銀行收跌近30%再創歷史新低，最新報道稱，美國聯邦存款保險公司FDIC威脅下調該行評級，將限制第一共和銀行從美聯儲取得融資的渠道。
原油方面，WTI 6月原油期貨收跌3.59%，報74.30美元/桶；布倫特6月原油期貨收跌3.81%，報77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而減產帶來的價格漲幅。
美聯儲5月加息路徑“撲朔迷離”
宏觀層面風險不斷，讓美聯儲5月的加息路徑變得“撲朔迷離”。一邊是仍然高企的通脹，一邊是銀行系統危機以及由此擴大的經濟衰退陰霾，美聯儲會如何選擇，無疑是市場最引人矚目的焦點。
在廣州金控期貨研究所副總經理程小勇看來，對于美聯儲貨幣政策，大概率還是維持加息的大方向，只不過加息力度會維持25個基點，不會像去年那樣以50個基點的大力度加息。
“首先，考慮到美國通脹具有很強的粘性，當前核心通脹增速依舊處于歷史高位，3月高達5.6%，較此輪高點僅僅回落了1個百分點，‘通脹中的通脹’3月住房租金價格指數增速高達8.3%。其次，盡管高利率和美國銀行業危機引發了經濟減速，但是據我們測算當前美國私人部門資產負債表受沖擊的影響大約將在三、四季度出現，短期經濟減速不至于引發美聯儲貨幣政策轉向。從歷史上美聯儲加息的經驗來看，高通脹下的美聯儲加息并不會因經濟減速而轉向。此外，美國地區銀行擔憂引發銀行股大跌，但由于當前美國商業銀行危機主要是資產負責錯配，并非如2007年次貸危機時那樣的產品層層嵌套和加杠桿導致危機爆發時過渡去杠桿，金融市場系統性風險暫難發生。”程小勇表示。
混沌天成期貨研究院首席宏觀分析師趙旭初同樣認為，由美國銀行業“爆雷”引發系統性風險的可能性是較小的，基于此，美聯儲也不會輕易改變“顯著控制通脹”的目標。“從硅谷銀行的事件來看，政策部門應對危機的速度和積極性非常高，在這種形式下，去押注系統性風險發生概率比較低的。對于通脹率，當前市場主流的預測對5月CPI是4%，即便到了市場認為有一定降息概率的7月，CPI預測也有3.5%以上，除非是出現了幾乎失控的風險，如金融機構或者非金融企業大面積的‘爆雷’，否則在這個通脹水平預測下，美聯儲是不會在7月份就去做降息操作的。”他說。
據外媒報道，對于美國通脹將從幾十年來的最高水平進一步回落多少這一爭論，全球知名機構的基金經理們也開始產生分歧。其中，一方是安聯環球投資和西部信托等公司認為，美聯儲和其他央行將在加息方面取得勝利，即使這意味著繼續加息、控制通脹到2%的目標可能會讓經濟陷入衰退。而另一方面，貝萊德和DoubleLine等公司則質疑，面對粘性極強的通脹，美聯儲和其他央行的政策制定者是否真的愿意冒讓數百萬人失業的風險，換句話說，央行們最終可能不得不做出妥協，容忍高于目標的通脹。
相關數據顯示，4月美國消費者信心指數降至了101.3，為去年7月以來最低水平。對此，程小勇表示，從美國居民消費來看，高利率和銀行業信貸收緊導致消費者信心指數下降，消費支出增速放緩是確定性事件，說明未來美國經濟繼續減速也是大概率事件。然而，由于美國居民消費支出增速雖然在下滑，但在2月還是維持正增長，使得市場避險情緒短期雖有升溫，但不至于出發市場系統性泡沫，通過貴金屬溫和反彈也可以驗證這一點。不過，隨著美國居民利息支出占可支配收入的比例越來越高，未來并不排除由于經濟嚴重減速加快導致大規模恐慌再現的情況出現。
“消費者信心的下降和最近的美國居民部門信用卡違約率上升是相匹配的，在高通脹高利率經濟下行的環境下，居民部門的資產負債表和收入狀況邊際上會有惡化也是情理之中；但美國居民部門已經經過了十年的去杠桿，本身資產負債處于一個相對健康的狀況，這也是為何即便消費信心在惡化，即便銀行利率在飆升，美國居民部門的消費貸款仍然在繼續擴張，這顯示著美國居民部門的需求仍然十分有韌性。”趙旭初表示。
在趙旭初看來，當前市場避險情緒的催化有兩方面的背景，一是按照歷史經驗看，海外加息結束到降息之間就是一個容易出風險的時間段；二是能夠激發風險偏好的中國這邊的復蘇環比高點已經看到，同比高點接近看到，在中國沒有更多刺激政策的情況下，市場對全球經濟的預期想要進一步邊際改善是比較困難的。
“在這樣的背景下，近日A股的主線題材下跌與海外銀行業危機共振成為了一個激發避險情緒升級的導火索。”趙旭初認為，今年大的宏觀周期和前幾年有所不同，國內和海外出現明顯的周期背離，且海外的政策部門應對危機的速度又很快，所以不至于出現單邊的持續性共振，這就導致各類風險資產難以出現大幅度的流暢單邊行情，比較合適的操作思路應該是“在下跌時不過分恐慌、在上漲時也不過分樂觀”。
宏觀環境走弱有色金屬全線下行
在宏觀環境偏弱的影響下，昨日的有色金屬板塊全面下行。滬銅主力合約2306大幅下挫1.09%，滬鋁主力合約2306微跌0.48%，滬鋅主力合約2306走低0.91%，滬鎳主力合約2306收跌1.93%，滬錫主力合約2306大跌2.14%，只有滬鉛主力合約2306微漲0.23%。
光大期貨研究所有色金屬研究總監展大鵬表示，整體來看，有色金屬的全面下行有兩個利空背景和一個觸發因素，一是臨近美聯儲5月份議息會議，加息25個基點的概率升至高位，市場表現出謹慎情緒；二是面臨國內五一假期，資金提前流出規避不確定性風險；三是前一晚歐美銀行季報再爆利空，引發市場對銀行業危機蔓延的擔憂，避險情緒驟然升溫，美股大幅下挫，美元指數快速回升，成為有色板塊全面下行的直接觸發因素。
“可以看出，當前宏觀情緒對市場的擾動較大。市場一直在衰退論和加息預期之間搖擺不定。一方面對銀行業和全球經濟前景感到擔憂，擔心陷入衰退，衰退論升溫又會使得加息預期降低。加息預期降低后又不得不面對高企的通脹數據，美聯儲喊話加息不應停止，市場又繼續預測衰退，周而復始。”國海良時期貨有色金屬分析師何燕艷表示，此外，國內面臨五一假期，之前看多需求修復的情緒慢慢平復，也使得價格下跌。
具體品種來看，何燕艷表示，以銅和鋁為代表的大部分品種還在區間運行，除了鋅的空頭勢頭較為明顯，而鎳和錫則是輾轉反彈狀態。
展大鵬表示，二季度是有色金屬的傳統旺季，4月的開局延續了需求的強預期，有色一度出現觸底反彈和沖高預期，但隨著4月旺季過半，市場卻出現不一樣的聲音。一是精煉銅及再生銅制桿、鋁材加工和鍍鋅板等行業樣本企業開工率卻出現接連下降，社會庫存雖然持續去化，但速度較3月份明顯放緩；二是部分下游加工企業訂單難以為繼，且產成品庫存較往年出現小幅累積，這也就意味著之前的“強預期”出現“弱兌現”的情況，或者說3月份的高開工透支了部分旺季的需求。
“對銅價來說，海外‘衰退+加息’的宏觀環境并不支持價格高走，同時國內勞動節假期即將到來，資金從有色市場流出規避不確定性風險，價格出現回調并不意外，昨日有色價格快速回落也是近段時間對利空因素的集中體現，節前宜謹慎。”展大鵬表示，不過，5月中上旬延續旺季下，需求不會大幅走弱，因此若價格在節前持續表現偏弱，下游企業可適當補庫過節。
何燕艷介紹說，從具體的行業數據來看，下游需求無疑是在慢慢復蘇的。如房屋竣工面積19422萬平方米，增長14.7%，較上期回升6.7%。但是反應在下游開工率上最近幾周出現了高位停滯，沒有進一步的增長，可能和旺季慢慢過去也有關系。此外，4月的總體預測值普遍也沒有高于3月，雖然下降數值也不大，但也沒能有力提振需求。不過，何燕艷表示，價格一旦大跌到目前的狀態，現貨上面買盤又會出現，錯綜復雜之下走勢也表現的偏振蕩。
“當前，宏觀面上的市場預期過于一致，主流觀點認為加息已近尾聲，最壞的時候已經過去，但今年可能不會降息。我們要警惕這種市場過于一致的情況。因為美通脹高位持續，美聯儲的結果導向很可能使得加息時間或者幅度超預期，這樣市場就會有超預期的下跌。最主要的是，有色板塊多數品種供應增加總體比較確定的，需求跟不上供應的增速，整個周期是向下而不是向上。因此，我對整個板塊還是持中線偏空思路，投資者可以用振蕩的策略去操作。”何燕艷說。
宏觀經濟是對未來的預期，更多的是反映市場對未來一個季度、半年度甚至更長時間的需求預期，展大鵬認為，其對有色板塊的短期或短線影響并不顯著，短期可關注供求現狀與價格趨勢的關系以及可能突發的風險事件上。“對有色而言，投資者更多擔心的是在多空分歧的位置和時間節點突發未知的風險事件，從而放大了價格短線的波動性，帶來持倉管理的壓力。”他說。
（文章來源：期貨日報）
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