近日，石化板塊上市公司2022年報相繼出爐，期貨日報記者從wind數據統計的20家樣本企業中發現，19家公司全年增收不增利，1家公司不增收不增利，煉油和化工利潤均不景氣。其中，中國石化營收同比增長21%，凈利潤同比下降7%；榮盛石化營收同比增長57%，凈利潤同比減少75%；恒逸石化營收同比增長17%；凈利潤同比減少132%。而上海石化營收同比減少8%，凈利潤同比減少243%。
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行業不景氣拖累石化板塊上市公司業績
從報告中，期貨日報記者了解到，2022年國內石化板塊業績普降。分板塊來看，一體化企業煉化板塊毛利好于化纖板塊，上半年盈利能力尚可，下半年同比下滑明顯。
榮盛石化在年報中表示，我國石油化工行業油氣、煉油和化工三大板塊分化加劇，市場總體需求也呈下滑趨勢。從石化行業內部看，油氣板塊營業收入比上年增長32.9%，利潤額比上年增長114.7%；煉油板塊營業收入比上年增長18.6%，利潤額比上年下降87.6%；化工板塊營業收入增長10.1%，利潤額比上年下降8.1%。受原油、天然氣價格高位的影響，三大板塊的盈利情況分化明顯加劇，上游油氣板塊的利潤比上年增長1.15倍，而下游的煉油和化工兩大板塊的利潤都是負增長。
通過梳理記者發現，行業不景氣是拖累石化板塊上市公司全年業績下滑的主要原因。尤其是下半年大幅走弱，與海外局勢不明朗、原油價格波動加大、經濟下行周期等國內外宏觀復雜形勢相關，也疊加了來自下游消費市場的壓力。
對此，紫金天風期貨分析師劉思琪也解釋，俄烏沖突后，原油價格大幅上漲使得國內煉化企業成本抬升，海外加息落地，全球消費放緩，上下兩端的擠壓使得化工、化纖煉化下游產品表現偏差，尤其是PTA、乙二醇、聚酯等產品，利潤表現較差。煉油產品受供應瓶頸和海外出行需求較好影響，利潤表現尚可，但下半年受宏觀影響表現也有所走弱。
以化工板塊的化纖產業為例，新鳳鳴在年報中表示，2022年國際形勢變化不斷，國內經濟形勢依舊嚴峻，對于實體經濟發展均帶來了巨大的挑戰。外部環境來看，俄烏沖突導致供應鏈短缺，矛盾進一步激化。全球能源、農業等相關領域價格大多維持高位運行，國內企業面臨輸入性通脹壓力較大。內部環境來看，需求萎縮影響較大，特別是四季度生產活動出現了短暫的停滯，對企業的產銷產生了較大的影響。行業上下游擠壓、市場環境低迷，“上游熱下游冷”成為化纖紡織行業的真實現狀。面對國內外市場環境新變化、經濟發展新趨勢、能源管控新要求，化纖行業經濟運行壓力也明顯加大，行業庫存普遍偏高，價差盈利壓縮。
報告期內，新鳳鳴實現營業收入5078733.06萬元，較上年同期增長13.44%；歸屬于母公司的凈利潤-20505.89萬元，較上年同期下降109.10%。
恒逸石化所處行業也為石化化纖行業，原料來源于石油或石油裂解的相應化工品。報告期內，恒逸石化原材料價格較上一報告期發生重大變化，主要系地緣政治局勢升級。加之全球原油庫存供給波動，2022年原油價格呈現上半年上漲、下半年下跌、全年整體上漲趨勢。根據CCF數據，2022年WTI原油均價較2021年均價上漲38.73%，Brent原油價格上漲39.65%。同時，原油價格的上漲也帶動了PX等產業鏈下游產品價格上漲。
對于今年的行業而言，仍存有明顯的壓力，企業面臨著高成本、低需求、高庫存、低效益等問題的考驗。
精準發力“1+N”貫穿石化企業發展
對于石化化纖行業來說，宏觀不確定性加大，市場競爭越發激烈，單純依靠單一產業的競爭，企業的抗風險能力比較弱，企業盈利的波動性比較大。
隨著全球能源結構不斷轉型，煉油化工一體化已成為石化行業的重要發展方向。多數企業在2022年報中表示，企業將“1+N”貫穿企業發展，精準發力，一體化優勢明顯。
新湖期貨研究所所長助理兼能化研究總監施瀟涵煉表示，石化一體化企業的優勢主要體現在成本優勢上，規模越大，單位成本越低。靈活性強，不同產品之間存在一定的切換性，哪個產品需求好利潤高就多生產哪個產品。各個裝置的產品互為原料，不同裝置間具有高度的物料和能量協同。煉油利用率高，能大幅提高輕油產量，增加利潤。
對此，國投安信期貨化工首席分析師龐春艷也認為，一體化企業多具備原料到下游產品的配置，可以在很大程度上抵御產業鏈某個環節因過剩導致的虧損風險，有助于企業實現穩定經營。
“近幾年國內煉化企業也都在朝著一體化方向發展，江浙聚酯廠多向上游配套PTA，涌現出一批優秀的煉化一體化企業；國有煉廠及山東部分煉廠走向下游延伸的路線，如富海集團已經建成PX-PTA生產線，且在規劃下游聚酯產品。”龐春艷稱，煉廠在一體化發展的過程中，也在積極尋求高附加值的新材料發展方向，主要傾向于可降解塑料、新能源材料等。
在劉思琪看來，煉化企業一體化發展，有利于實現煉化資源優化整合，煉化企業具備完善的油化產品結構，不同產品間協同效應增加，能形成具有韌性和穩定性的供應鏈產業體系，促進產業的穩定健康發展，進一步增強抗風險能力。
記者了解到，大煉化產能集中投產加劇了市場競爭，近兩年行業利潤有所壓縮，尤其是，近幾年國內大宗石化產品供應呈現過剩的勢頭，而出口格局尚未明顯打開，不少煉化龍頭企業通過創新驅動實現差異化發展，通過配置深加工，來進一步增強抵抗風險的能力，提升差異化水平是企業增強競爭力的重要途徑。在2022年年報中，也能看到企業對于行業發展趨勢的認同。
桐昆股份在年報中表示，近年來，滌綸長絲行業和PTA行業的擴產，隨著技術的進步和行業中龍頭企業綜合實力的進一步增強，主要體現在行業龍頭企業間的擴產和增量，且各企業紛紛向其現有產業的上游產業進行延伸，做大做強產業鏈，以抵抗行業波動的風險，打造一體化產業鏈的趨勢愈發明顯。
榮盛石化年報中顯示，隨著近幾年合成纖維產業鏈的快速發展，石化行業出現一定程度的產能過剩，新增產能的進一步投放將會加劇市場競爭，使公司相關產品業績受到負面影響。榮盛石化將加快向下游深加工領域不斷拓展，進一步加強抗風險能力，提升產品差異化水平和競爭力，加大對市場的開發力度，提升公司整體盈利水平。
下游需求拐點已現，產業景氣度將有所回升
相較于2022年，對于2023年，不少石化上市公司認為產業景氣度將有所回升，下游需求拐點已現，產業集中度也將進一步提升，龍頭企業業績將持續向好。
在新鳳鳴看來，未來隨著民營大煉化項目的陸續投產，國內PX產能將得到顯著提升，有利于緩解PX的對外依賴程度、降低PX在滌綸長絲產業鏈中的利潤地位、平衡整體產業鏈的發展。與此同時，國內PTA行業也因行業產能大幅提升，競爭日趨激烈。部分裝置老舊、技術落后的部分生產廠商失去成本優勢，淘汰落后產能是大勢所趨。擁有低成本生產優勢的龍頭PTA廠商將進一步獲得市場份額，預期行業集中度將持續位于高位。
桐昆股份在年報中也表示，2023年，滌綸長絲產業將繼續處于擴能周期，且投產的公司基本是龍頭大廠，預計行業集中程度將繼續提升。中國2023年全年PTA產能增速預計在8%—9%。從預計投放產能的企業來看，大都是已配套下游的聚酯龍頭。2023年整個聚酯行業需求速度在6%左右，PTA出口維持2022年的水平，預計PTA—聚酯產業鏈的利潤大概率呈現向下游聚酯長絲轉移的趨勢。2023年下游需求有望得到一定的復蘇反轉，產業鏈供需矛盾將會有所緩解。在桐昆股份看來，2023年滌絲行業景氣程度提高，盈利能力出現好轉的可能性較大。
同樣，逸盛石化也認為，伴隨我國宏觀經濟逐步復蘇，2023年化纖行業生產經營情況有望持續改善。從需求端看，隨著國內消費逐漸復蘇，紡織服裝下游需求已經持續回暖。居民消費能力的提升，推動紡織服裝、服飾業等終端消費性支出提高。未來隨著國內房地產、汽車、旅游等內需以及出口等需求的不斷拉動，聚酯行業需求將繼續保持良性穩定增長。
“今年內需回升將是主要的需求回升動力，但在產能快速增長的背景下，部分產品的供需壓力依舊較大。”龐春艷表示，比如乙二醇1—4月份維持低位振蕩格局不變，油制一體化路線虧損局面也沒有明顯改善，部分企業不得不減產停產。在她看來，后市化工行業的改善還需要看到終端消費的持續回暖，可能需要更多的政策支持。
“對于煉化企業來說，利潤主要來自于煉油而非化工品。”施瀟涵表示。至于化工品，今年化工品需求只能說是弱復蘇，但供應端增量卻十分明顯，包括國內產能的投放、煤化工裝置的重啟以及海外貨源的沖擊，再加上國際油價仍在高位，在她看來，油化工企業利潤仍然不容樂觀。
施瀟涵認為，化工品行業仍將不斷洗牌，龍頭企業得以生存下去；但成本高，競爭力弱的小企業將被淘汰出清。“得益于成品油需求的好轉，煉化企業利潤總體好轉，但化工品仍將忍受低利潤，等待過剩產能出清。”
在劉思琪看來，經歷了去年宏觀、能源等危機和風險，2023年石化行業鏈有望突破困局，實現利潤好轉。
（文章來源：期貨日報）
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