鋼材：期貨沖高回落，鋼材成交走弱
邏輯和觀點：
昨日，關(guān)于購房政策利好不斷，早盤鋼材價格再次沖高。午后，由于鋼材價格反彈過快，疊加原料回落，全天呈現(xiàn)沖高回落走勢。至收盤，螺紋主力合約收于3641元/噸，較前日上漲3元/噸；熱卷主力收于3765元/噸，與昨日持平。現(xiàn)貨方面，通過高頻數(shù)據(jù)顯示：廢鋼到貨量較昨日有所增加，且價格有所回升，目前電爐平電成本3700-3800元/噸，各地區(qū)均有虧損。受期貨影響，卷螺現(xiàn)貨均有10-20元/噸的上漲，成交一般，昨日全國建材成交15.41萬噸，日環(huán)比有所減少。
(資料圖片)
整體來看，隨著近期鋼材價格反彈，鋼廠利潤得以修復(fù)，短流程鋼廠由于廢鋼到貨不足，疊加虧損，產(chǎn)量環(huán)比下滑，當(dāng)前鋼材消費表現(xiàn)疲軟，但維持相對韌性，庫存持續(xù)去化。在全產(chǎn)業(yè)極度悲觀，整體去庫的大背景下，市場情緒稍有好轉(zhuǎn)價格波動就會加劇，同時若未來粗鋼壓產(chǎn)政策落地，將會改變鋼材的供需形勢，形成利潤的重新擴張。短期呈現(xiàn)超跌反彈格局，后期需要結(jié)合產(chǎn)業(yè)政策落地時間，綜合研判行情的運行高度。
■策略：
單邊：超跌買入
跨期：螺紋10-01正套
跨品種：做多鋼廠利潤
期現(xiàn)：無
期權(quán)：無
■關(guān)注及風(fēng)險點：國家宏觀政策、粗鋼壓產(chǎn)政策、產(chǎn)銷情況和原料價格等。
鐵礦：現(xiàn)貨觀望漸濃，市場高位震蕩
邏輯和觀點：
期貨方面：昨日鐵礦2309合約收于766.5元/噸，環(huán)比上一交易日漲幅0.99%。現(xiàn)貨方面：昨日京唐港進口礦鐵礦價格全天上漲。市場成交情況一般。現(xiàn)PB粉841元/噸，紐曼篩后塊970元/噸。遠(yuǎn)期現(xiàn)貨累計成交70.5萬噸，環(huán)比下降41.3%，其中礦山成交量為60萬噸。
整體來看：隨著發(fā)運淡季結(jié)束后，鐵礦石發(fā)運有望進一步增長，但考慮到鐵礦石價格下跌已經(jīng)抑制部分非主流邊際供給，整體供給增量不易過度樂觀，而由于鐵水保持相對高位，對于鐵礦石形成剛需，整體庫存處于相對低位。隨著利潤修復(fù)，鋼廠存在復(fù)產(chǎn)行為，加之遠(yuǎn)期期貨價格已經(jīng)充分反映了遠(yuǎn)端的供需矛盾，因此情緒稍有好轉(zhuǎn)或宏觀利空轉(zhuǎn)變都容易引起價格的快速反彈，而鐵礦石整體價格彈性相對較大。未來若壓產(chǎn)政策落地，將對鐵礦石形成中期利空，鐵礦石的供給面臨過剩局面。但短期礦價，受益于良好的成材供需，預(yù)計價格仍將維持產(chǎn)業(yè)最強表現(xiàn)。
■策略：
單邊：震蕩偏強
跨期：無
跨品種：多I2309/I2401
期現(xiàn)：無
期權(quán)：無
■關(guān)注及風(fēng)險點：粗鋼壓產(chǎn)政策、鋼廠利潤情況和鐵礦石供應(yīng)量等。
雙焦：鋼材沖高回落，雙焦需求偏弱
邏輯和觀點：
焦炭方面：昨日焦炭2309合約震蕩偏強運行，盤面收于2019元/噸，漲幅1.25%。供應(yīng)方面，大部分焦企庫存壓力仍存，焦炭供給端偏寬松；需求方面，隨著近期鋼廠利潤的快速修復(fù)，焦企開工積極性有所增強；港口方面，兩港現(xiàn)貨偏弱運行，現(xiàn)港口準(zhǔn)一級焦參考成交價1800元/噸，與前一日持平。長期來看，焦炭價格易跌難漲，重心下移，需時刻關(guān)注鋼材的消費表現(xiàn)及壓產(chǎn)政策落地情況。
焦煤方面：昨日焦煤2309合約震蕩偏弱運行，盤面收于1273.5元/噸，跌幅0.59%。供應(yīng)方面，山西呂梁部分煤礦上周開始停產(chǎn)，汾渭統(tǒng)計目前涉及停產(chǎn)煤礦6座，合計產(chǎn)能570萬噸，主產(chǎn)地其它煤礦基本維持不變；需求方面，受焦炭的連續(xù)降價影響，焦企補庫節(jié)奏有所放緩，原煤表現(xiàn)疲軟，周末部分區(qū)域焦煤價格出現(xiàn)下跌；進口蒙煤方面，口岸交投氛圍依舊冷淡，近期甘其毛都口岸通關(guān)基本穩(wěn)定在900車以上，市場預(yù)期較差，貿(mào)易商多觀望狀態(tài)。長期來看，焦煤價格易跌難漲，盤面短期內(nèi)因焦企利潤修復(fù)有所回彈。
■策略：
焦炭方面：低位震蕩
焦煤方面：低位震蕩
跨品種：多礦空碳
期現(xiàn)：無
期權(quán)：無
■關(guān)注及風(fēng)險點：粗鋼壓產(chǎn)政策、成材利潤、焦化利潤、煤炭進口、外圍宏觀經(jīng)濟運行情況等關(guān)注及風(fēng)險點。
動力煤：成交依舊清淡，煤價暫無起色
邏輯和觀點：
期現(xiàn)貨方面：產(chǎn)地方面，榆林部分地區(qū)情緒有所好轉(zhuǎn)，部分觀望需求陸續(xù)開始釋放，煤礦銷售情況略有改善。鄂爾多斯等地需求依舊疲弱，悲觀的情緒有所緩解，但是坑口庫存持續(xù)累積，煤礦銷售依舊承壓，短期煤價偏弱格局難改。港口方面，市場情緒有所好轉(zhuǎn)，整體報價有所上漲，但成交依舊較為清淡。由于坑口煤價持續(xù)下挫，市場供需偏松格局暫無明顯改善，所以短期價格暫無明顯反彈跡象。進口煤方面，隨著低價進口煤涌入中國，煤價有進一步下行趨勢。
需求與邏輯：產(chǎn)地市場價格依舊承壓，銷售情況暫無明顯改善，但悲觀情緒有所釋放，部分煤礦采取不斷降價的方式來刺激市場煤銷售。受國內(nèi)外購煤價調(diào)整，市場看跌情緒升溫。由于煤炭產(chǎn)量高位，疊加外媒進口的沖擊，港口庫存明顯偏高，沿海八省電廠庫存較往年明顯增量，處于近5年來歷史高位，預(yù)計短期煤價仍偏弱運行。因期貨流動性嚴(yán)重不足，我們建議觀望。
■策略：
單邊：中性
期權(quán)：無
■關(guān)注及風(fēng)險點：港口累庫超預(yù)期、突發(fā)的安全事故、外煤的進口超預(yù)期等。
（文章來源：華泰期貨）
關(guān)鍵詞：
