(資料圖片僅供參考)
（以下內容從國金證券《國密+信創驅動高增，布局債券及海外市場》研報附件原文摘錄）
財富趨勢(688318)
業績簡評
2023年8月28日，公司發布2023年中報，上半年營收為1.5億元，同比增長25.6%；扣非后歸母凈利潤為0.95億元，同比增長19.0%；剔除財務費用擾動后的扣非歸母凈利潤為0.70億元，同比增長29.9%。單Q2營收為0.82億元，同比增長19.4%；扣非后歸母凈利潤為0.53億元，同比增長13.5%；剔除財務費用擾動后的扣非歸母凈利潤為0.40億元，同比增長20.4%。
經營分析
ToB營收大幅增長：公司軟件銷售及軟件維護服務上半年分別實現營收0.57億元、0.56億元，同比增長39.5%、31.2%，主要系券商國密及信創改造持續推進，以及公司“多端協同數字化中臺”等產品落地貢獻營收。除了數字化中臺之外，公司也在債券市場打開局面，獲得各指數公司和債券市場的授權數據。此外，公司擬使用自有資金對下屬全資香港子公司通達信科技香港有限公司增資2億人民幣，進一步拓展香港市場。
ToC經營有所承壓：公司證券信息服務收入上半年0.34億元，同比增長1.8%，趨勢與同花順、指南針等友商類似，增速放緩主要系A股23年1-6月日均交易額同比下降3%所致。公司不斷加強C端業務發展和AI能力建設，目前已推出小達智能寫手、問小達等產品及智能金融問答、公司圖譜等特色AI功能。據易觀千帆數據，23年7月通達信APP的MAU達186.3萬人，在第三方證券APP中排名第7。
整體而言，公司近1~2年預計受益于國密改造周期，未來3~4年受益于信創改造及活躍資本市場相關政策+拓品類（債券、數字中臺）+拓市場（香港等亞洲市場），更長期受益于公司C端業務以及AI技術的發展。
盈利預測、估值與評級
根據公司發布的半年報數據，我們維持公司2023~2025年營業收入預測為4.7/5.8/7.1億元；維持2023~2025年歸母凈利潤為3.8/4.6/5.7億元。公司股票現價對應PE估值為39.1/32.3/26.0倍，維持“買入”評級。
風險提示
國密改造或金融信創落地節奏不及預期；C端業務開展不及預期；投資產品公允價值調減的風險；解禁風險。
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