市場行情不好的時候，上市公司多分點紅，算是對中小股民一種安慰和補償。
可如果遇到業(yè)績不咋地，分紅還賊來勁的企業(yè)，投資者就需要提高警惕了。
(相關(guān)資料圖)
8月15日，國內(nèi)著名的豬肉龍頭雙匯發(fā)展公布了半年報。上半年，雙匯發(fā)展實現(xiàn)收入304.27 億元，同比增長9%；凈利潤28.37億元，同比增長不到4%。
去年上半年正值疫情封控的高潮，大家各項消費基數(shù)都比較低，所以凈利潤4%的增長，算不上有多好。
雖然錢沒咋多掙，但雙匯分紅卻一點不馬虎。根據(jù)公告，公司擬10派7.5元（含稅），合計分紅25.98億元，分紅金額占歸母凈利潤比重高達92%。此外，這25.98億分紅全是現(xiàn)金紅利，不送紅股，也不進行資本公積金轉(zhuǎn)增。
雙匯如此“慷慨”，廣大股民自然也是投桃報李。周三A股繼續(xù)陰跌不休，雙匯發(fā)展卻逆勢大漲近3%，成為當(dāng)日豬肉板塊唯一一只能拿出手的股票。
不過，有了許家印虛增利潤，通過分紅掏空恒大的前車之鑒，像雙匯這種“清倉式分紅”，不見得一定就是好事。
暴力分紅，中小投資者固然能夠過一把“當(dāng)家作主”、真正當(dāng)股東的癮，享受較高的分紅收益，但這只是短期的。等股民們回過味來，就會覺得不爽了。因為從長期來看，公司賺的那點錢一分都沒有留下來，沒有“彈藥”繼續(xù)擴大經(jīng)營。大股東打著高分紅的幌子，實際上是把上市公司當(dāng)成了提款機。
而說起雙匯和它的高分紅，就不得不提它的創(chuàng)始人萬隆。
上世紀(jì)八十年代，萬隆還是漯河肉聯(lián)廠的廠長，憑借這點家底，萬隆一手打造了自己的豬肉帝國，并把雙匯做成了世界五百強。
在萬隆的掌舵下，雙匯雖然有時會被曝出一些食品安全的品牌負面新聞，但整體上還算順風(fēng)順?biāo)?，業(yè)績持續(xù)攀升。在分紅方面，雙匯非?！案哒{(diào)”。自1998年上市，截至2021年，23年里雙匯實施現(xiàn)金分紅26次，累計現(xiàn)金分紅468億元。而上市以來累計凈利潤約500億元，分紅率超過90%。
然而，雙匯在資本市場的“模范生”形象，卻在2021年被“萬家父子內(nèi)斗”的丑聞徹底打破。
萬隆一共有兩個兒子，長子叫萬洪建，次子萬宏偉。原本萬隆是準(zhǔn)備讓大兒子萬洪建接班的，但在2021年的時候，父子倆因為公司CEO人選的問題，發(fā)生了激烈沖突。
老帥倚重的CEO人選，萬洪建完全看不上，雙方矛盾激化。沒過多久，萬隆就把萬洪建這個“太子”給廢了，把長子踢出公司董事會，讓小兒子萬宏偉接替。
“廢太子”萬洪建自然不甘心，于是就想弄個魚死網(wǎng)破，開始爆料老爹萬隆和雙匯的黑料。
在“包養(yǎng)情婦”“巧取豪奪”“肥美損中”“掏空公司”“稅務(wù)指控”等諸多猛料中，最引起市場關(guān)注的就是“掏空公司”這條，很好的解釋了雙匯這些年來為什么會如此熱衷于分紅。
根據(jù)萬洪建的說法，雙匯發(fā)展在港股上市的母公司萬洲國際，沒有實際的生產(chǎn)運營，只是套錢工具，通過各種眼花繚亂的財務(wù)手段，復(fù)雜的架構(gòu)，將國內(nèi)雙匯的錢不露痕跡轉(zhuǎn)出境外，從來沒有逆向回流過。
如果萬洪建的說法屬實，那么雙匯發(fā)展高分紅的動機就十分不堪了，相當(dāng)于就是把錢從雙匯套出來，然后搬到海外萬氏自己的腰包里。
而根據(jù)聰明投資家查閱資料，雙匯發(fā)展的股權(quán)結(jié)構(gòu)確實比較復(fù)雜。2013年的時候，萬洲國際以71億美元的價格收購了美國最大的豬肉生產(chǎn)商——史密斯菲爾德食品。同時，萬洲國際又通過間接全資附屬公司羅特克斯，控股雙匯發(fā)展和史密斯菲爾德。
雙匯發(fā)展股權(quán)架構(gòu)圖
從萬洲國際收購史密斯菲爾德的2013年開始一直到2021年，雙匯發(fā)展累計分紅416.36億元，羅特克斯獲得分紅收入約291.45億元。作為羅特克斯的母公司，萬洲國際平均每年能拿到約32億元的分紅。
雙匯的巨額分紅，一方面裝入了自家口袋，另一方面可能用于償還數(shù)億美元的債務(wù)。
當(dāng)年萬洲國際收購史密斯菲爾德，堪稱豬肉圈的“蛇吞象”。71億美元的交易價格，折算下來超過400億人民幣，而雙匯現(xiàn)在的凈利潤每年也不過四五十億元。所以這筆收購的錢，是當(dāng)時雙匯找銀行借的。
據(jù)證券紅周刊透露，近5年萬洲國際年均還款額超過9億美元，即便加上史密斯菲爾德的利潤和雙匯的分紅，還債都費勁。萬洲國際從2017年起就不斷借新還舊，將債務(wù)后移，使得其每年都有新增借款。
萬洲國際2022年最新財報顯示，公司未償還貸款本金總額為33.95億美元，折合人民幣約247億人民幣。其中今年到期的借款本金達到25%，也就是62億左右。
萬洲國際2022年財報
在雙匯業(yè)績穩(wěn)健的情況下，暴力分紅不至于讓投資者擔(dān)憂，大家都在期待公司越賺越多，錢越分越多，體現(xiàn)在股價上，雙匯也是芝麻開花節(jié)節(jié)高。從2013年到2020年，雙匯發(fā)展股價從11.33元一路上升，最高漲至55.74元，累計漲幅近5倍，市值突破2000億元。
但隨著疫情到來，居民消費嚴(yán)重縮水，雙匯的業(yè)績也開始承壓，在這種情況下，萬隆依舊清倉式分紅，完全不顧公司利益，就有些說不過去了。從2021年開始，雙匯股價持續(xù)下滑，目前股價為25.66元，較最高點已縮水54%，堪稱腰斬。
雙匯發(fā)展周K線走勢圖
從業(yè)績上看，雙匯的營收在2020年達到頂峰后，開始持續(xù)縮水。即使排除疫情的影響，今年上半年收入只有305億元，目前國內(nèi)消費復(fù)蘇緩慢，雙匯全年收入要想突破2022年仍有挑戰(zhàn)。
雙匯近年收入水平（億元）
利潤方面同樣如此，在2020年達到62.56億元的凈利潤歷史高點后，利潤水平有所下滑。今年上半年凈利潤是28.37億元，而去年全年是56億元，今年的盈利狀況能否徹底走出疫情陰影，有待觀察。
雙匯近年凈利潤及分紅水平（億元）
總的來說，雙匯目前的業(yè)績還算平穩(wěn)，依舊是行業(yè)的龍頭企業(yè)。但考慮到掌門人萬隆已經(jīng)82歲了，次子萬宏偉卻鮮為人知。詭譎多變的市場環(huán)境，再加上“敲骨吸髓”式的分紅，雙匯這艘曾經(jīng)的千億巨輪能否繼續(xù)平穩(wěn)遠航，還真是要讓投資者捏一把汗了。
（來源：聰明投資家）
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