今年初，環(huán)球新材國際（6616.HK）與韓國CQV（KOSDAQ上市公司，股份代碼：101240.KS）達(dá)成收購協(xié)議，環(huán)球新材國際將以總代價(jià)約859億韓元（約合4.7億元人民幣）購買CQV原股東持有的部分股份及公司庫存股份。時(shí)隔半年，環(huán)球新材國際發(fā)布喜訊，公司已于8月23日正式完成股權(quán)交割程序及董事會(huì)改組工作，共計(jì)持有CQV 42.45%的已發(fā)行股份，環(huán)球新材國際成為CQV單一最大股東，并將于年內(nèi)完成并表。此次跨國收購案的順利交割，不僅標(biāo)志著環(huán)球新材國際在全球化戰(zhàn)略布局中已經(jīng)邁出了極具有里程碑意義的一步，公司也有望通過此次交易實(shí)現(xiàn)香港以及韓國兩地資本市場(chǎng)協(xié)同，進(jìn)一步打造公司業(yè)務(wù)國際化的形象，有效借助全球化融資平臺(tái)擴(kuò)大市場(chǎng)覆蓋與滲透；同時(shí)提升市值規(guī)模和市場(chǎng)關(guān)注度，提升并購后上市公司的整體估值、市場(chǎng)影響力和定價(jià)能力。
年內(nèi)北水持續(xù)凈買入 各大機(jī)構(gòu)堅(jiān)定看好
【資料圖】
自2022年11月以來，港股市場(chǎng)開始快速回暖，不到3個(gè)月的時(shí)間，恒生指數(shù)漲幅超54%，1月27日更是達(dá)到年內(nèi)最高點(diǎn)22700.85，較去年最低點(diǎn)漲超8100點(diǎn)。后續(xù)盡管市場(chǎng)走弱，維持震蕩走勢(shì)，但較去年底依舊有近25%的絕對(duì)值漲幅。年初至今，從成交額來看，恒生港股通指數(shù)累計(jì)成交超12.75萬億，分別占恒生綜合指數(shù)（14.90萬億）和恒生指數(shù)（20.25萬億）總成交額的85.6%和63%，港股通顯而易見地?fù)纹鹆烁酃傻陌氡诮剑瑯右舱f明了當(dāng)前港股與A股之間依舊存在巨大的估值差異，因此港股對(duì)于A股投資者來說更具吸引力，特別是港股中優(yōu)質(zhì)的港股通標(biāo)的。另外，隨著南下資金的不斷買入，港股通標(biāo)的首當(dāng)其沖漲勢(shì)也最為迅猛。我們從南向資金整體流入流出情況也能很清晰地看到，近一個(gè)月以來港股通累計(jì)凈流入超530億港元，今年以來港股通累計(jì)凈流入超1900億港元，總體來看近期南向資金呈現(xiàn)出整體流入的走勢(shì)。
數(shù)據(jù)源自Wind
那么南向資金流向了哪些行業(yè)呢？
我們發(fā)現(xiàn)2022年，盡管很多行業(yè)受國際宏觀環(huán)境影響，但是能源和材料等板塊仍繼續(xù)延續(xù)2021年的增長勢(shì)頭，其中新材料行業(yè)共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12616億元，同比增長18.5%，增速快于A股整體的10%和恒生綜指整體5.1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤908億元，同比增長13.2%，增速快于A股整體7%和恒生綜指整體-1.8%。環(huán)球新材國際作為新材料細(xì)分行業(yè)的龍頭企業(yè)，2022年實(shí)現(xiàn)營收9.17億元，較2021年同比增長36.9%。毛利潤為4.55億元，較2021年同比增長36.1%；歸母凈利潤約為2.24億元，較2021年增長38.1%；無論從營收還是利潤來看環(huán)球新材國際增速遠(yuǎn)超過新材料行業(yè)整體，因此南下資金年內(nèi)通過港股通持續(xù)增持環(huán)球新材國際股票超7587萬股，市值約合3.5億港元，平均成交價(jià)約為4.61港元/股。
數(shù)據(jù)源自Wind
那么為什么南下資金要堅(jiān)定地買入環(huán)球新材國際呢？
其一，公司業(yè)績(jī)的持續(xù)增長給了投資人極大的信心，自2017年以來，環(huán)球新材國際連續(xù)5年取得營收與利潤的正向增長，凈利潤復(fù)合增長率達(dá)41.34%。其二，公司堅(jiān)定不移地落實(shí)「內(nèi)源式發(fā)展與外延式擴(kuò)張相結(jié)合」的長期戰(zhàn)略，特別是果斷收購韓國珠光材料龍頭企業(yè)CQV也彰顯了控股股東和管理層要把公司繼續(xù)做大做強(qiáng)的決心和信心。
當(dāng)下環(huán)球新材國際已經(jīng)完成韓國CQV股權(quán)交割，未來雙方將展現(xiàn)出優(yōu)勢(shì)協(xié)同效應(yīng)。首先，環(huán)球新材在合成云母領(lǐng)域擁有獨(dú)特的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，通過持續(xù)提升合成云母產(chǎn)能，可以很好地解決CQV高端產(chǎn)品原材料的瓶頸問題。其次，合并后，雙方有望在產(chǎn)品、銷售渠道上相互補(bǔ)充，建立起產(chǎn)品型號(hào)超過1800個(gè)、覆蓋高中低端的產(chǎn)品矩陣，未來產(chǎn)品有望互相滲透，特別是，CQV在汽車級(jí)和化妝品級(jí)產(chǎn)品方面技術(shù)成熟，處于全球領(lǐng)先水平。這使得環(huán)球新材國際可以引入CQV相關(guān)產(chǎn)品，進(jìn)一步提升市場(chǎng)份額。另外，環(huán)球新材國際將借助CQV在全球150多個(gè)國家和地區(qū)的銷售網(wǎng)點(diǎn)和渠道，快速拓展海外市場(chǎng)，增加海外銷售份額。同時(shí)，該合作也為CQV在中國市場(chǎng)高端領(lǐng)域提供了更大的滲透空間。最后，CQV還可以有效利用國內(nèi)高效的產(chǎn)能和人力資源，以及政策支持，將部分產(chǎn)品引入中國生產(chǎn)，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)降本增效，從而顯著提升盈利能力。
收購韓國高端珠光材料龍頭CQV，環(huán)球新材國際坐穩(wěn)全球珠光材料行業(yè)TOP 3
韓國CQV是一家什么樣的企業(yè)？
韓國CQV成立于2000年，是韓國本土珠光材料行業(yè)的龍頭企業(yè)，也是全球領(lǐng)先的高端珠光顏料生產(chǎn)商。CQV深耕珠光顏料行業(yè)20多年，具備行業(yè)全球領(lǐng)先的技術(shù)和研發(fā)能力，公司以生產(chǎn)合成云母基材的珠光材料產(chǎn)品為主，擁有3家全球領(lǐng)先的智能制造工廠，打造了全球領(lǐng)先的以人工合成云母為基材的產(chǎn)品體系并開發(fā)了超過800多款產(chǎn)品型號(hào)的豐富的產(chǎn)品矩陣。CQV所生產(chǎn)的珠光顏料下游應(yīng)用主要為化妝品、汽車等高端產(chǎn)品，是全球領(lǐng)先的汽車領(lǐng)域、化妝品領(lǐng)域、工業(yè)領(lǐng)域高端珠光顏料供應(yīng)商。CQV建立了遍布全球的銷售網(wǎng)絡(luò)，擁有覆蓋全球155個(gè)國家和地區(qū)的銷售渠道和合作伙伴，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷北美、歐洲等市場(chǎng)，特別是在與眾多知名汽車品牌、化妝品品牌、工業(yè)企業(yè)建立了深入的業(yè)務(wù)合作，尤其是在高端產(chǎn)品的銷售渠道上具有顯著優(yōu)勢(shì)。特別是近年來受益于全球新能源汽車的滲透率、產(chǎn)量及擁有量快速增長，這一發(fā)展趨勢(shì)也推動(dòng)了汽車級(jí)高端珠光顏料市場(chǎng)的快速增長。加之CQV在韓系汽車和新能源汽車企業(yè)中具有獨(dú)有優(yōu)勢(shì)，因此獲得來自全球汽車產(chǎn)品的訂單不斷增加，公司銷售迅速向高端下游轉(zhuǎn)移，年化增速達(dá)20%，汽車級(jí)珠光材料產(chǎn)品帶來的收益占比也在不斷提升。根據(jù)CQV財(cái)報(bào)顯示，2022年CQV收入約2.5億人民幣，較2021年同比增長15.7%；凈利潤約3000萬人民幣，較2021年同步增長53.2%。
環(huán)球新材國際收購韓國CQV意欲何為？
從珠光材料市場(chǎng)來看，近年來全球珠光材料的應(yīng)用和需求數(shù)量同樣呈現(xiàn)出高速增長的態(tài)勢(shì)，整個(gè)珠光材料的市場(chǎng)規(guī)模快速增長至216.2億人民幣，2016年-2021年間的年均復(fù)合增長率為18.2%。由于珠光材料具有安全無毒、無污染、色彩明艷等特點(diǎn)，在下游市場(chǎng)具有極高的替代效應(yīng)，未來市場(chǎng)空間巨大。尤其是隨著合成云母珠光材料的出現(xiàn)和全球珠光材料研發(fā)技術(shù)的不斷改良，珠光材料也逐步得到高端化市場(chǎng)的認(rèn)可與青睞，高端珠光材料下游市場(chǎng)需求快速增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以及價(jià)格體系不斷優(yōu)化，使得利潤率穩(wěn)步提升。特別是合成云母基珠光顏料作為可以廣泛應(yīng)用于高端領(lǐng)域的最大產(chǎn)品品類，其中化妝品和新能源車市場(chǎng)增速最快，根據(jù)弗若斯特沙利文預(yù)測(cè)，2021年至2025年全球汽車級(jí)高端珠光顏料市場(chǎng)的復(fù)合年增長率高達(dá)47.1%，而化妝品級(jí)高端珠光顏料市場(chǎng)的復(fù)合增長率也達(dá)到了32.8%。
放眼全球，合成云母基珠光顏料高端領(lǐng)域市場(chǎng)集中度低于整個(gè)珠光顏料市場(chǎng)，而中國合成云母基珠光顏料市場(chǎng)集中度顯著高于全球市場(chǎng)；其中環(huán)球新材國際市占率高達(dá)26.25%，穩(wěn)居第一，前5名參與者合計(jì)市場(chǎng)份額達(dá)61.46%。而CQV作為韓國第一的珠光材料生產(chǎn)商，在全球珠光顏料高端市場(chǎng)份額排名同樣位于前列，并且隨著此次收購的順利完成，在全球合成云母基珠光顏料市場(chǎng)中，環(huán)球新材國際的市場(chǎng)份額也由9.8%提高至13.8%，不僅增強(qiáng)了公司在全球市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，也讓公司順利躋身全球珠光顏料市場(chǎng)TOP 3，進(jìn)一步鞏固并擴(kuò)大公司在全球合成云母基珠光顏料市場(chǎng)中的領(lǐng)先地位。
收并購優(yōu)勢(shì)是企業(yè)進(jìn)行協(xié)同創(chuàng)新的助推劑，而協(xié)同創(chuàng)新也是企業(yè)充分發(fā)揮收并購優(yōu)勢(shì)的一個(gè)重要過程。環(huán)球新材國際收購CQV，將在市場(chǎng)覆蓋、研發(fā)能力、產(chǎn)品組合、供應(yīng)鏈和管理結(jié)構(gòu)等多個(gè)方面實(shí)現(xiàn)深度整合，釋放協(xié)同效應(yīng)，為未來的成長創(chuàng)造更多機(jī)遇。這一全球戰(zhàn)略布局的成功落地，也將為環(huán)球新材國際帶來長期的戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)和持續(xù)增長的動(dòng)力。
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