“民營電王”實際控制的協(xié)鑫集成(002506.SZ)操作備受市場質(zhì)疑。
今年1月29日晚間，協(xié)鑫集成發(fā)布2020年度業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計虧損15億元至25億元。
一次虧損超20億元，令人吃驚。公司解釋，主要是成本上升、毛利率下降、產(chǎn)業(yè)變革引發(fā)資產(chǎn)減值等因素，導(dǎo)致經(jīng)營出現(xiàn)大幅虧損。
協(xié)鑫集成的巨虧也引發(fā)了監(jiān)管關(guān)注。交易所要求公司就上述情況進(jìn)行具體說明，是否存在調(diào)節(jié)利潤、進(jìn)行財務(wù)大洗澡的行為。
2015年，通過參與超日太陽破產(chǎn)重整及借殼，協(xié)鑫集成順利登陸A股。
長江商報記者發(fā)現(xiàn)，借殼6年來，協(xié)鑫集成的經(jīng)營業(yè)績整體不佳。2016年以來，基本上處于保殼狀態(tài)。二級市場上，協(xié)鑫集成的股價累計跌幅接近八成。
作為公司實際控制人，朱共山通過協(xié)鑫集團(tuán)、營口其印投資管理有限公司(簡稱營口其印)、華鑫集團(tuán)對協(xié)鑫集團(tuán)進(jìn)行控制。據(jù)長江商報記者不完全統(tǒng)計，朱共山累計套現(xiàn)超過30億元。
借殼上市后均為保殼而戰(zhàn)
借殼上市6年，協(xié)鑫集成基本上是在為保殼而奮斗。
2020年，光伏行業(yè)政策暖風(fēng)頻吹，大部分企業(yè)經(jīng)營捷報頻傳，但協(xié)鑫集成經(jīng)營業(yè)績異常悲慘。
協(xié)鑫集成發(fā)布的2020年度業(yè)績預(yù)告顯示，公司預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入58.65億元至67.49億元，上年同期為86.84億元，扣除營業(yè)外收入后為54.75億元至63.25億元，上年同期為84.40億元。對比發(fā)現(xiàn)，營業(yè)收入最多減少約30億元。
相較于營業(yè)收入的減少，凈利潤則陷入巨虧狀態(tài)。根據(jù)預(yù)計，其實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)為-25.19億元至-15.20億元，上年盈利5555.64萬元，同比下降4633.76%至2835.47%。扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為-24.80億元至-14.81億元，上年虧損2.60億元，同比下降854.16%至469.76%。
去年三季報顯示，協(xié)鑫集成實現(xiàn)營業(yè)收入45.67億元，同比下降22.41%，凈利潤為-2.70億元、扣非凈利潤-2.79億元，同比分別下降643.43%、40.53%，全線下降。對比發(fā)現(xiàn)，四季度的虧損面大幅擴(kuò)大。
2014年，協(xié)鑫集成參與超日太陽司法重整。當(dāng)年12月，重整完成，公司更名為協(xié)鑫集成，協(xié)鑫集成也因此完成借殼上市。
不過，上市次年，協(xié)鑫集成就面臨著保殼。
wind數(shù)據(jù)顯示，2014年，公司實現(xiàn)凈利潤達(dá)到26.94億元，但這主要是重整形成的，扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤只有1.46億元。2015年凈利潤下降至6.39億元，降幅達(dá)76.30%。
2016年至2019年，公司實現(xiàn)的凈利潤分別為-0.27億元、0.24億元、0.45億元、0.56億元，同比變動-104.21%、188.63%、89.16%、23.13%。2016年為借殼上市后的首次虧損，2017年至2019年持續(xù)盈利，且快速增長。
事實是，連續(xù)三年的快速增長并非公司盈利能力增強(qiáng)，而是靠非經(jīng)常性損益。2016年至2019年，公司的扣非凈利潤分別為-0.76億元、-1.70億元、0.35億元、-2.60億元，同比變動111.99%、123.59%、120.53%、843.22%。
2016年以來，除了2018年扣非凈利潤為正外，其余年度全部為虧損。由此可見，公司基本上是在為保殼而努力。其中，2017年至2019年，公司均獲得數(shù)千萬元甚至數(shù)億元的投資凈收益，而2019年，公司通過變賣資產(chǎn)獲得的投資收益達(dá)2.62億元。
綜上，借殼上市以來，除了初期的2014年、2015年外，協(xié)鑫集成的扣非凈利潤僅在2018年實現(xiàn)0.35億元盈利，其余四個年度全部為虧損。
募資25億布局大尺寸或失先機(jī)
應(yīng)對不力是協(xié)鑫集成2020年巨額虧損的主要原因。
根據(jù)協(xié)鑫集成的說明，2020年巨虧主要有三個方面的因素。成本上升、毛利率下降兩頭受壓。受疫情影響，去年上半年，全球光伏市場需求下降，公司組件銷量受到較大影響。下半年，上游硅料供應(yīng)緊缺，公司主要原材料硅片及電池片價格持續(xù)上漲，加之玻璃供應(yīng)緊缺、其他組件輔料價格不同程度上漲，公司組件生產(chǎn)成本攀升，組件毛利率大幅下降。公司優(yōu)選高毛利訂單，放棄低價訂單，影響組件銷量。同時，公司能源工程EPC業(yè)務(wù)因疫情影響開工及并網(wǎng)量，下半年組件價格迅速上漲，影響了前期已簽訂單的毛利水平。這些原因，導(dǎo)致公司全年營業(yè)收入及利潤大幅下降。
在光伏行業(yè)發(fā)生重大變革時，協(xié)鑫集成應(yīng)對不力，或者說缺乏前瞻性布局。公司表示，大尺寸組件成為市場主流需求且大尺寸組件產(chǎn)能切換非常迅速，新增產(chǎn)能迅速向G12(210)、M10(182)切換，原M2(156.75)、G1(158.75)產(chǎn)能成為行業(yè)落后淘汰產(chǎn)能。公司順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢，在慎重評估M2、G1產(chǎn)能技改的可行性及經(jīng)濟(jì)性后，對不具備技改升級條件的電池及組件產(chǎn)能按照會計政策進(jìn)行資產(chǎn)減值。
出售資產(chǎn)也產(chǎn)生了虧損。公司因出售部分電站資產(chǎn)產(chǎn)生虧損，基于市場變化及謹(jǐn)慎性原則，對電站資產(chǎn)計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。
行業(yè)變化萬千，產(chǎn)業(yè)切換迅速，協(xié)鑫集成未能提前布局，以致部分產(chǎn)能成為行業(yè)落后需要淘汰的產(chǎn)能。這給公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生了不利影響。
2020年底，協(xié)鑫集成完成定增，募資25.13億元，用于大尺寸再生晶圓半導(dǎo)體項目建設(shè)、阜寧協(xié)鑫集成2.5GW疊瓦組件項目建設(shè)，以及補(bǔ)充公司流動資金。
長江商報記者發(fā)現(xiàn)，同行業(yè)上市公司中，早在2019年，中環(huán)股份就在大尺寸的G12、210組件方面實現(xiàn)了重大突破，并批量生產(chǎn)。目前，其產(chǎn)能已達(dá)75GW，并正在寧夏投資120億元建設(shè)50GW高端產(chǎn)能項目。
協(xié)鑫集成此時開始投資建設(shè)布局，似乎已經(jīng)失去了發(fā)展先機(jī)。
二級市場上，協(xié)鑫集成的股價與經(jīng)營業(yè)績相吻合。借殼上市之初，2015年8月18日，公司股價最高達(dá)19.40元/股。此后大幅震蕩，2016年至今，表現(xiàn)為跌跌不休。今年2月2日，股價為3.88元/股，較2015年的頂點下跌了80%。
經(jīng)營業(yè)績不佳、股價不斷下跌，實控人朱共山開始減持套現(xiàn)。朱共山通過協(xié)鑫集團(tuán)、營口其印、華鑫集團(tuán)對協(xié)鑫集成進(jìn)行控制，上市之初，其合計持有協(xié)鑫集成約51%股權(quán)。
據(jù)長江商報記者不完全統(tǒng)計，僅在2020年，通過協(xié)鑫集團(tuán)、營口其印在二級市場上減持，朱共山套現(xiàn)約5.20億元。
此外，2016年，協(xié)鑫集團(tuán)曾發(fā)行規(guī)模為25億元的可交換債券。這些債券用于交換協(xié)鑫集成的股票，目前，交換已經(jīng)完成。協(xié)鑫集團(tuán)因此間接套現(xiàn)約25億元。
至此，朱共山合計套現(xiàn)超過30億元。(記者 魏度)
