新一期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）揭曉，連續(xù)第8個(gè)月保持不變。
市場(chǎng)分析均認(rèn)為，一季度經(jīng)濟(jì)超預(yù)期回升，樓市較快回暖，降低了下調(diào)1年期和5年期以上LPR報(bào)價(jià)的必要性。若二季度樓市回暖過(guò)程出現(xiàn)反復(fù)，不排除在MLF（中期借貸便利）利率不動(dòng)的同時(shí)，5年期以上LPR報(bào)價(jià)單獨(dú)下調(diào)的可能。
LPR繼續(xù)“按兵不動(dòng)”
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4月20日，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%，均與上期持平。
對(duì)于新一期LPR繼續(xù)“按兵不動(dòng)”，市場(chǎng)并不意外。
4月MLF利率維持不變，LPR報(bào)價(jià)基礎(chǔ)未發(fā)生變化。4月17日，央行開(kāi)展MLF操作，“加量不加價(jià)”，中標(biāo)利率為2.75%，繼續(xù)與上月持平。
“一般而言，如果MLF利率未變，則當(dāng)月LPR調(diào)整的可能性較小。”招聯(lián)金融首席研究員董希淼表示，LPR由兩部分組成，即公開(kāi)市場(chǎng)操作利率與加點(diǎn)，其中公開(kāi)市場(chǎng)操作利率主要指MLF中標(biāo)利率。本月MLF中標(biāo)利率未變，已經(jīng)意味著本月LPR下降的可能性較低。
東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，自2019年8月LPR報(bào)價(jià)改革以來(lái)，在MLF操作利率不變的情況下，只在2021年12月1年期LPR報(bào)價(jià)和2022年5月5年期以上LPR報(bào)價(jià)做過(guò)兩次單獨(dú)下調(diào)，其他月份兩個(gè)品種的LPR報(bào)價(jià)均與當(dāng)月MLF操作利率保持聯(lián)動(dòng)。由此，4月MLF操作利率不變，實(shí)際上已在很大程度上預(yù)示當(dāng)月LPR報(bào)價(jià)會(huì)保持不動(dòng)。
此外，受前期“推動(dòng)降低企業(yè)綜合融資成本和個(gè)人消費(fèi)信貸成本”，以及居民房貸利率持續(xù)下調(diào)影響，2022年末，商業(yè)銀行凈息差降至1.91%，為有歷史記錄以來(lái)的最低點(diǎn)。加之伴隨經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期增強(qiáng)，近一段時(shí)間DR007、商業(yè)銀行（AAA級(jí)）1年期同業(yè)存單到期收益率等基準(zhǔn)市場(chǎng)利率月均值均已回升至政策利率水平附近，銀行在貨幣市場(chǎng)上的批發(fā)融資成本有所上升。
王青認(rèn)為，這些都會(huì)在一定程度上削弱報(bào)價(jià)行壓縮LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力。
而從經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)程來(lái)看，一季度GDP同比增長(zhǎng)4.5%，大幅高于去年四季度2.9%的增速水平，超出市場(chǎng)普遍預(yù)期。董希淼認(rèn)為，今年以來(lái)，銀行加大向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求顯著恢復(fù)，成本穩(wěn)中有降。盡管央行3月實(shí)施小幅全面降準(zhǔn)，但銀行保持息差穩(wěn)定的壓力仍然較大，因此銀行減少加點(diǎn)的動(dòng)力不足。總體而言，本月LPR維持不變符合預(yù)期。
5年期LPR報(bào)價(jià)單獨(dú)下調(diào)仍存可能
值得注意的是，4月以來(lái)，河南、陜西、廣東、湖北等多個(gè)省份的中小銀行下調(diào)人民幣存款掛牌利率，引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。市場(chǎng)也在熱議，存款利率的下調(diào)是否意味著短期內(nèi)LPR報(bào)價(jià)下調(diào)的可能性增加。
不過(guò)，在王青看來(lái)，上述情況主要是當(dāng)月存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制修訂所致，并不預(yù)示LPR報(bào)價(jià)也會(huì)跟進(jìn)下調(diào)。
4月市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制發(fā)布《合格審慎評(píng)估實(shí)施辦法（2023年修訂版）》，最大的變化是存款利率市場(chǎng)化調(diào)整由原來(lái)的“柔性機(jī)制”變?yōu)椤皠傂詸C(jī)制”，或者說(shuō)由“自選動(dòng)作”變?yōu)椤耙?guī)定動(dòng)作”。這實(shí)際上解釋了4月一些中小銀行下調(diào)存款利率的原因，即在原來(lái)的“柔性機(jī)制”下，2022年8月1年期LPR報(bào)價(jià)曾下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)（0.1個(gè)百分點(diǎn)），當(dāng)時(shí)部分中小銀行未及時(shí)下調(diào)存款利率；2023年4月新機(jī)制生效后，這些銀行開(kāi)始跟進(jìn)下調(diào)存款利率。
不過(guò)，根據(jù)存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制，存款利率水平要參考1年期LPR報(bào)價(jià)和10年期國(guó)債收益率合理調(diào)整，而非相反。
“這意味著盡管存款利率下調(diào)會(huì)降低銀行資金成本，但在當(dāng)前銀行凈息差處于歷史低點(diǎn)的背景下，對(duì)銀行下調(diào)LPR報(bào)價(jià)的激勵(lì)作用不大。”王青判斷，若二季度樓市回暖過(guò)程出現(xiàn)反復(fù)，未來(lái)不排除在MLF利率不動(dòng)的同時(shí)，5年期以上LPR報(bào)價(jià)單獨(dú)下調(diào)10~15個(gè)基點(diǎn)（0.1~0.15個(gè)百分點(diǎn)）的可能。
董希淼認(rèn)為，一季度和3月金融數(shù)據(jù)雖然較為亮眼，但3月M2與M1“剪刀差”有所擴(kuò)大，這反映出企業(yè)投資需求和對(duì)未來(lái)預(yù)期還需要進(jìn)一步提振。一季度社會(huì)融資和信貸增長(zhǎng)較快，部分來(lái)自政策性開(kāi)發(fā)新金融工具集中發(fā)力和金融管理部門政策引導(dǎo)，信貸增長(zhǎng)可持續(xù)性以及居民部門需求恢復(fù)仍然面臨一定挑戰(zhàn)。因此，應(yīng)保持政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性，在下一階段適當(dāng)調(diào)降政策利率，引導(dǎo)市場(chǎng)利率繼續(xù)下行，進(jìn)一步穩(wěn)定、激發(fā)居民和企業(yè)有效融資需求，仍然具有必要性。
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