昨日，生豬期貨2301合約承壓下行，日跌幅3.82%。今日2301合約大幅跳空、低開低走，跌破20000整數關口，盤中跌幅超過4%。近期生豬期貨大幅下跌，主要因為供給端出欄持續增量，下游消費承接能力不足，部分屠宰場剩余一定圈存，現貨豬價承壓走弱。今日早間全國豬價跌勢延續，河南豬價跌至21-22元/公斤。進入12月份，冬至、雙節臨近，傳統消費旺季對豬價支撐力度如何？
(資料圖片)
筆者在11月12日期貨日報采訪中寫到：
“2023年1月21號是除夕，季節性消費啟動時點后移，相當于縮短了養殖端在春節前生豬出欄時間期限，部分規模企業出欄計劃前置，疊加9-10月份入場且尚未出欄的二次育肥豬源，春節前供給增加幅度或超出此前市場預期。若疫情防控影響持續時間較長，或導致年底腌臘消費增幅弱于預期，則生豬市場或‘旺季不旺’，豬價或維持偏弱態勢運行。 ”
……(詳見正文)
綜上，在12月供需雙增格局下仍將繼續驗證終端消費的實際承接力度，預計消費增量弱于此前預期，供給增量大于需求增量，豬價旺季不旺或已成定局。期貨方面，2301合約提前反應現貨下跌預期，弱勢不改，前期空單可考慮逐步止盈，反彈做空思路不變，臨近交割月關注資金持倉變化。2303合約不建議追空，等待交易機會。長期來看，能繁母豬存欄來看2023年生豬周期轉向，然而下游消費有望持續好轉。從今年下半年配種數據來看，明年6月前后供給環比或明顯增加，供給增加或施壓豬價下探養殖成本區間；明年下半年供需雙增下還要看供需相對增量，在下游消費柳暗花明的預期下，明年豬價不宜過分悲觀。
昨日，生豬期貨2301合約承壓下行，日跌幅3.82%。今日2301合約大幅跳空、低開低走，跌破20000整數關口，盤中跌幅超過4%。近期生豬期貨大幅下跌，主要因為供給端出欄持續增量，下游消費承接能力不足，部分屠宰場剩余一定圈存，現貨豬價承壓走弱。今日早間全國豬價跌勢延續，河南豬價跌至21-22元/公斤。進入12月份，冬至、雙節臨近，傳統消費旺季對豬價支撐力度如何？
筆者在11月12日期貨日報采訪中寫到：
“2023年1月21號是除夕，季節性消費啟動時點后移，相當于縮短了養殖端在春節前生豬出欄時間期限，部分規模企業出欄計劃前置，疊加9-10月份入場且尚未出欄的二次育肥豬源，春節前供給增加幅度或超出此前市場預期。若疫情防控影響持續時間較長，或導致年底腌臘消費增幅弱于預期，則生豬市場或‘旺季不旺’，豬價或維持偏弱態勢運行。 ”
每年四季度供需雙增預期下，豬價走勢最終取決于供需雙方的相對增量，供給增量大于需求增量，則豬價走弱；供給增量小于需求增量，則豬價走強。
對于今年的傳統消費旺季來說，最大的變數就是疫情防控對終端消費的影響。從10月中旬開始，全國多地疫情形勢嚴峻，嚴格的疫情防控措施一直持續至11月底，此次防控范圍之大、周期之長對下游消費考驗可想而知，至少導致一個多月的餐飲消費憑空消失，但是對應這一個多月豬肉消費的生豬存欄和豬肉凍品庫存還安好無恙，且生豬體重在持續增加。這就導致本來市場預期供需緊平衡的天平向供給端出現了明顯的傾斜。
生豬供給‘被動’增加，對養殖端來說隨之而來的問題就是避免踩踏出欄。集團場先知先覺提前加快出欄節奏，部分集團場10月份中下旬就開始搶跑。進入12月份，距春節僅一月有余，養殖端出欄時間窗口縮短，部分集團場主基調仍是減重降價加快出欄節奏，疊加前期大量壓欄的二育大體重豬陸續出欄，預計12月生豬供給環比明顯增加，卓創資訊調研生豬養殖企業12月份出欄計劃環比增加8.89%。另外，12月6日牧原股份發布公告上調2022年度生豬預計出欄區間至6100-6200萬頭，此前2021年度報告中披露的出欄量區間為5000-5600萬頭，該公告一出再度加重了市場對生豬供強需弱的擔憂在這兩日生豬期貨盤面得到充分體現。
今年冬至是12月22日，小年一到，春節模式就正式啟動，根據往年消費習慣，自冬至起下游豬肉消費量將持續增加至春節前夕。據卓創全國日度屠宰量來看，近三年春節前生豬日度屠宰量高點較冬至時期宰量增加幅度在35-85%不等。當前，冬至逐漸臨近，預計季節性消費增加預期仍將兌現。然而，10月中旬至今國內多地疫情防控要求暫停餐飲堂食，雖然當前疫情防控徹底轉向，多地陸續放開餐飲堂食，但是目前來看消費者對餐飲堂食仍十分謹慎，短期餐飲消費恢復力度有限；對家庭消費來說，季節性剛性消費仍存，但疫情收入影響下消費增量有限，整體來看，季節性消費增加幅度弱于此前預期。
綜上，在12月供需雙增格局下仍將繼續驗證終端消費的實際承接力度，預計消費增量弱于此前預期，供給增量大于需求增量，豬價旺季不旺或已成定局。期貨方面，2301合約提前反應現貨下跌預期，弱勢不改，前期空單可考慮逐步止盈，反彈做空思路不變，臨近交割月關注資金持倉變化。2303合約不建議追空，等待交易機會。
長期來看，能繁母豬存欄來看2023年生豬周期轉向，然而下游消費有望持續好轉。從今年下半年配種數據來看，明年6月前后供給環比或明顯增加，供給增加或施壓豬價下探養殖成本區間；明年下半年供需雙增下還要看供需相對增量，在下游消費柳暗花明的預期下，明年豬價不宜過分悲觀。
圖一：LH2301合約日線圖
數據來源：博易大師
圖二：河南生豬市場成交價
數據來源：卓創資訊
圖三：我國生豬日度屠宰量
數據來源：卓創資訊
（文章來源：格林大華期貨）
關鍵詞： 生豬期貨
