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核心觀點：震蕩 國內緩慢累庫，2月前整體偏緊，但略有好轉。巴西南部和阿根廷降雨偏差，巴西大部分地區生長較好，對遠月供應沖擊大。近強遠弱持續，遠月03合約之后，基本面上漲驅動減弱，后期或震蕩偏弱。近期巴西南部和阿根廷干旱，以及谷物油脂市場走強，短期對行情有支撐。
美國：中性 單產下調，22/23年度美豆平衡表緊張。駁船運費趨于穩定，運費下降。出口和銷售好轉。
巴西：中性偏空 市場預期23年產量多在1.5億噸以上。目前播種基本完成。除了南部RS持續干旱外，降雨基本正常。MT部分地區開始收割大豆。
阿根廷：中性偏多 整體降雨不足，目前播種過半，或下調單產。最悲觀預估產量或不足4000萬噸。
中國采購到港：中性 近兩周采購清淡，1月缺口35萬噸，2月-3月采購好，3-5月預估月采購超1000萬噸。
開機庫存：中性 12月到港多開機高，豆粕提貨好，預計大豆和豆粕緩慢累庫。豆粕月底或累庫至55萬噸，1月降至52萬噸，2月后不斷累庫。3月后有脹庫風險。
基差：中性 供應緩解，現貨止跌，01期現回歸，05主力基差修復。
宏觀：中性 美聯儲加息50基點。人民幣升值，關注原油、匯率和戰爭。
（文章來源：天風期貨）
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