(相關資料圖)
近期有色金屬整體表現不俗，滬錫主力合約今日(1月11日)更是大漲近4%，領漲國內期貨品種。主因還是宏觀樂觀預期所帶動，作為全球經濟風向標的銅近幾日的表現也印證著這種預期。足見2023年宏觀因素對有色金屬影響權重依然較大。
2023年普遍預期中美經濟周期走向不同，美國進入衰退，中國走向復蘇，但不同的走向程度又會有多種組合。而當下交易的正是比較樂觀的組合，美國軟著陸，中國強復蘇。上周公布了美國非農數據，新增就業人數高于預期，并且平均時薪大幅下調，這正是美聯儲樂意看到的，通脹粘性數據回落，勞動力市場依然強勁，經濟軟著陸預期增加，關注周四的美國通脹數據，看能否進一步驗證。國內預期很樂觀，目前有投行已經上調中國GDP增速，原因是疫情好于預期，消費或更早提振經濟。雖然12月經濟數據環比均回落，但市場認為已筑底接下來要回升，特別是在政策強預期下。短期這種樂觀預期還無法證偽。
供需基本面上，目前錫礦加工費持續走低，云南地區40%加工費16000元/噸，廣西、湖南、江西60%加工費12000元/噸，顯示礦端有收緊跡象。在低加工費及疫情擾動影響下，12月份國內精煉錫產量為15905噸，較11月份環比減少1.82%，1~12月累計產量同比微幅增加0.42%。1月份部分冶煉廠因放假停產已下調預期產量，預計較12月環比明顯回落。據相關機構統計，焊錫企業12月開工率82.2%，月環比上漲0.9%，受元旦與春節節前備貨帶動，開工率有所回升，但1月焊錫企業開工率受假期因素影響將環比大幅下降。上周LME錫庫存較前一周增加40噸至3030噸，上期所錫庫存增加240噸至5722噸。社會庫存6708噸，同比增長109.43%。兩大交易所總庫存為8752噸。庫存總體處于低位回升態勢，隨著下游節前備貨采購完成，預計轉為累庫趨勢。隨著庫存的增加，現貨疲弱，處于貼水狀態。
綜上，目前宏觀情緒主導市場，供需雙弱的現實格局，但消費預期好轉，再加之2023年礦端供應有緩解，2022年的弱勢格局或將轉變。但節后還是要緊跟需求高頻數據已檢驗需求成色，目前需關注累庫幅度以及宏觀預期的可能變化。
（文章來源：一德期貨）
關鍵詞： 有色金屬
