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核心觀點：中性 裂解價差估值偏高，繼續向上空間有限，向下驅動不足，持中性觀點，仍然認為裂解價差將高位震蕩。節后關注煉廠開工率提升的速度。
成本：中性 近期市場交易的主線仍是宏觀與基本面擾動的博弈。宏觀方面，月度CPI數據驗證后，美聯儲的發聲和對加息預期差的反復驗證會是后續主要的博弈點；基本面來看，供應端暫時沒有太大的變化，俄羅斯原油的出口量級未有明顯減量，現貨緊張預期證偽；需求端國內自放開以來第一波感染高峰已經出現拐點，主要城市的道路擁堵指數明顯回升，春節過后關注感染的情況，若量級平穩則需求加速修復可期，將提振現貨的采買情緒。中長期的角度來看，宏觀方面，美聯儲最鷹的時期可能已經過去，23年宏觀環境或有邊際好轉；供應端俄油出口的下滑趨勢在禁運生效后進一步體現，預計1季度倒逼產量減量在50-70萬桶量級；需求端國內對疫情的放松政策將提振未來道路和航煤的需求，時間點在1季度末到2季度開始兌現。遠端預期保持樂觀，把握驅動的節奏變化。
開工率：中性偏多 開工率仍將維持下降的趨勢，預計一季度產量低點出現在2月。
投機需求：偏多 社會庫存整體+0.21%，北方冬儲已開啟，認為社會庫已進入累庫存階段。
剛性需求：中性偏空 高頻數據顯示周度瀝青需求下降。
（文章來源：天風期貨）
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