庫存水平反應了商品供需情況，從理論上來說，庫存水平取決于供給與需求，當供給一定情況下，庫存取決于需求；當需求穩定時，庫存取決于供給。庫存變化只是研究期貨價格變化中影響的一部分，但參考價值在一定時期是非常有效的，特別是在做跨品種和跨期價差策略分析的時候。
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一、豆油：關注5-9價差反套
據Mysteel調研顯示，截至2023年1月27日，全國重點地區豆油商業庫存約84.86萬噸，較上周增加2.47萬噸，漲幅3%。目前，全國重點地區豆油庫存比去年同期增多，且處于回升狀態。
豆油期貨5-9價差處于中位水平，除去2021-2022年高價差年份，目前5-9價差歷史歷史偏高水平，該價差主要關注進口大豆到港、豆油累庫情況，考慮到1-3月份進口大豆量中性，消費好轉的情緒回落，價差欲回落。
二、棕櫚油：5-9價差觀望
截至2023年1月27日，全國重點地區棕櫚油商業庫存約103.1萬噸，較上周增加5.22萬噸，漲幅5.33%；比2022年同期增加65.13萬噸，增幅171.53%。目前，國內棕櫚油庫存歷史偏高，且仍處于回升狀態。期貨5-9價差處于歷史中位偏低水平，主要因棕油庫存累庫，打壓價差。該價差重點關注買船到港、累庫情況，價差觀望。
三、菜油：5-9反套持有
截止2023年1月27日，沿海地區主要油廠菜籽庫存為38.9萬噸，較上周減少2.4萬噸。
截至2023年1月27日，沿海地區主要油廠菜油庫存為2.33萬噸，較上周增加0.81萬噸；廣西菜油商業庫存約1.2萬噸，環比上周增0.2萬噸；華東地區主要油廠菜油商業庫存約12.06萬噸，環比上周增3.18萬噸。
整體看，沿海油廠、廣西、華東三地菜油庫存周度增加4.2萬噸左右，處于回升，主要因近兩個月進口菜籽到港較多，增加菜油產出，菜油供給緊張局面得到緩解，菜油期貨5-9價差持續走弱。據2023年1月，沿海地區進口菜籽到港數量約71.5萬噸，菜油供給預計增多，價差預計繼續走弱，反套持有。
四、豆粕：5-9價差觀望
截至2023年1月27日，全國港口大豆庫存為494.1萬噸，較上周增加3.65萬噸，增幅0.74%，同比去年增加98.28萬噸，增幅24.83%。
截至2023年1月27日，主要油廠豆粕庫存為52.43萬噸，較上周增加4.81萬噸，增幅10.10%，同比去年增加19.52萬噸，增幅59.31%。
國內進口大豆和豆粕的庫存均比去年同期略顯寬松，豆粕期貨5-9價差處于歷史高位區間，近期有所回落。該價差主要關注大豆到港及下游消費，若豆粕庫存持續累庫，價差預計趨勢性回歸。
五、玉米淀粉：5-9關注反套
截至2月1日，玉米淀粉庫存繼續上升，玉米產量增加，同時下游陸續恢復生產，節前訂單陸續發貨，庫存增幅相對有限。玉米淀粉企業淀粉庫存總量96.1萬噸，較上周上升3.8萬噸，增幅4.12%；年同比降幅10.24%。玉米淀粉處于季節性累庫階段，期貨5-9價差處于歷史中值附近，預計還有回落空間。
（文章來源：中原期貨）
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