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核心觀點：中性偏多 近期國際供應問題頻發，全球針葉漿恢復預期后延，針葉漿長協報價偏強。國內節后處于弱現實階段，下游存在觀望情緒，主要分歧在于需求端恢復力度能否達到預期，現貨連續下跌后，銀星內外價差收縮至0值附近(現貨估值回歸中性)；期貨盤面自高位跟跌，02預計貼水交割，主力合約在下跌后當前位置估值偏低，基差仍在300以上，下跌空間有限，存在補漲可能，逢低做多策略風報比上升。
國際發運情況：偏多 受加拿大木片、智利大火及芬蘭罷工問題影響，全球針葉漿供應再出問題，目前針葉漿長協報價偏強，加針上調20-30美元。2022年12月W20紙漿發運量約460萬噸(同比-5.7%)，單月同比增速由正轉負。
國內供應：中性 從12月國內進口數據及1月智利出口中國數據來看，供應恢復尚無明顯改善。
國內需求：偏多 節后下游紙廠復工正常，成品紙周產恢復速度較快，對用漿剛需形成支撐。。
庫存情況：偏空 歐洲木漿庫存和中國港庫都呈現累庫趨勢，國內累庫速度偏快。
進口利潤：偏多 現貨連續下跌后，針葉進口利潤由正轉負。截至2月13日，針葉進口利潤降至-115元/噸，進口利潤倒掛。
宏觀因素：偏空 鮑威爾偏鴿派發言，美國繼續維持加息周期，全球衰退預期繼續兌現。
（文章來源：天風期貨）
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