主要邏輯：
PVC地板是以聚氯乙烯(PVC)為主要原料，加入重鈣粉、增塑劑、穩(wěn)定劑等輔料，經(jīng)壓延或擠出工藝生產(chǎn)而成，俗稱塑料地板。PVC地板具有環(huán)保、可回收利用、安裝簡便、耐磨、防潮、防滑、防水和防火阻燃等優(yōu)點。
未來中國PVC地板的需求增速或源自中國國內(nèi)需求增量，隨著中國國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展以及家裝市場對PVC地板的使用偏好增加，均有可能加速PVC地板替代實木地板和地毯，增加PVC地板在國內(nèi)的市場占有率。外需方面，PVC地板主要出口美國，因美國房地產(chǎn)市場降溫以及關稅問題，中國PVC地板出口至美國增速放緩或持續(xù)負增速。根據(jù)智研咨詢統(tǒng)計，2020-2022年PVC地板外需占比分別為65%，55%，51%，外需占比下降。2022年中國出口至美國的PVC地板出口量占中國PVC地板出口量的50%，可簡單定義中國出口至美國的PVC地板量約占中國PVC地板需求的25%。我們做了以下假設。
(資料圖片)
假設一：2023年PVC地板內(nèi)需增長5%，出口外需增速0%，出口與2022年持平，則PVC地板增速約為2.27%。假設二：2023年PVC地板內(nèi)需增長10%，出口外需增速0%，出口與2022年持平，則PVC地板增速約為4.71%。假設三：2023年PVC地板內(nèi)需增長5%，出口外需增速-5%，則PVC地板增速約為-0.29%，即2023年PVC地板增速基本持平。假設四：2023年PVC地板內(nèi)需增長10%，出口外需增速-5%，則PVC地板增速約為2.15%。保守估計情景三的概率大，樂觀估計情景四的概率大。
因此，2023年PVC地板需關注國內(nèi)需求端發(fā)力情況，內(nèi)需提振PVC地板，外需占比或持續(xù)下降。
投資建議：
PVC短期維持震蕩觀點，05合約逢低做多，背靠6200-6300元/噸附近可試多。
風險提示：
宏觀風險、需求不及預期。
建投視角
01 PVC地板是什么？
PVC地板是以聚氯乙烯(PVC)為主要原料，加入重鈣粉、增塑劑、穩(wěn)定劑等輔料，經(jīng)壓延或擠出工藝生產(chǎn)而成，俗稱塑料地板。PVC地板具有環(huán)保、可回收利用、安裝簡便、耐磨、防潮、防滑、防水和防火阻燃等優(yōu)點。PVC地板吸音性良好，在要求安靜的環(huán)境，例如醫(yī)院、圖書館廣泛使用。防滑性能也是PVC地板的顯著優(yōu)點之一，在重物撞擊下具有良好的恢復彈性，可減少人員的滑倒與摔傷，良好的反彈性能使得其不易出現(xiàn)損壞。
02 PVC地板國內(nèi)需求仍可期待
PVC地板在國內(nèi)地板中市場占有率較低，PVC 地板占地板總需求量比重約5-6%。PVC地板在歐美、日韓發(fā)展較早，而在中國本土發(fā)展較晚，20世紀80年代初開始進入中國市場， 2000年至2004年在中國初步開始發(fā)展，2004年起，PVC地板逐漸被市場認可。據(jù)智研咨詢統(tǒng)計，PVC地板中國需求自2010年至2020年復合年增長率達16.83%。PVC地板使用場景非常廣泛，例如家庭、醫(yī)院、學校、辦公樓、工廠、公共場所、超市、商業(yè)、體育場館等各種場所。
PVC地板是PVC眾多下游之一，根據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2022年，PVC下游需求以硬質(zhì)品為主，管材與型材門窗占比和接近50%，PVC地板在PVC下游需求市場位列第三，占比達到12%。2009年PVC地板在PVC需求占比僅2.10%，2022年PVC地板需求占比提升至12.00%。
受疫情影響，2020年-2022年PVC需求基本維穩(wěn)，2020年PVC需求增速4.88%，2021年PVC需求增速-0.28%，2022年PVC需求增速-4.39%。2020年PVC地板需求占PVC需求占比8.6%，2022年PVC地板需求占PVC需求占比12%。近幾年PVC地板需求略有增量，PVC地板需求可分為國內(nèi)需求和國外需求。PVC地板國內(nèi)需求增量源自新建房產(chǎn)、二手房裝修以及綠色無污染地面裝飾的需求提升。PVC國外需求增量以美國需求增量為主。
近幾年中國房地產(chǎn)市場總體仍處于一定下行態(tài)勢，無論是房屋新開工面積還是房屋竣工面積同比均呈負增速。截止到2022年12月，房屋新開工面積累計同比減少39.40%，房屋竣工面積累計同比減少15.00%。從2022年下半年起，房地產(chǎn)需求端政策手段包括降低房貸利率、降低首付比例，供給端落實“金融16條”、“三支箭”、“保交樓”資金，因此無論從短期還是中長期來看，房地產(chǎn)仍有發(fā)展空間。房地產(chǎn)恢復需經(jīng)歷融資改善、竣工改善、銷售改善、拿地及新開工改善的路徑，即房地產(chǎn)端的實質(zhì)性恢復更多體現(xiàn)在2023年下半年及以后。后周期的地板消費的恢復或也需要在下半年才有所體現(xiàn)。
03 中國PVC地板出口占比高
自2013年起，中國PVC地板外需占PVC地板產(chǎn)量占比超50%，2020年，PVC地板出口量占全國PVC地板產(chǎn)量的65%。PVC地板海外需求是中國PVC地板需求增量的主要來源。
從全球來看，PVC地板在歐美、日韓發(fā)展較早，主要進口國集中在歐美。2021年全球PVC地板貿(mào)易流向顯示，五大進口國分別為美國、加拿大、德國、法國、澳大利亞，前五大進口國占當年全球進口量的74.16%，其中美國進口量領先，占55.35%；加拿大、德國、法國、澳大利亞分別占比為7.53%，5.68%，2.83%，2.77%。
經(jīng)過近一個世紀的發(fā)展，歐美發(fā)達國家的PVC地板市場得到了消費者的高度認可。但由于勞動力成本上升等因素，歐美發(fā)達國家和地區(qū)利用比較優(yōu)勢，將原材料的采購和生產(chǎn)轉移到中國等發(fā)展中國家，即出口國主要集中于中國、韓國以及歐洲國家比利時。2021年中國、韓國、比利時出口PVC地板量占全球PVC出口量的82.22%，其中中國占比71.08%，韓國占比為6.08%，比利時占比5.06%。
受到歐美等國家和地區(qū)PVC地板進口需求的持續(xù)快速增長，我國PVC地板出口規(guī)模也不斷增長，根據(jù)中國海關的數(shù)據(jù)，我國出口PVC地板從2018年度的354.1萬噸增加到2022年度的507.07萬噸，年化增長率9.39%。中國PVC地板主要出口至美國、加拿大、德國、澳大利亞、荷蘭，出口量占比49.69%、7.26%、4.16%、3.23%、2.99%，其中美國是中國PVC地板最大的出口流向國。中國PVC地板2022年全年出口量507.07萬噸，與2021年相比，同比下降11.47%。
04 美國是中國PVC地板主要出口國
美國地板市場PVC地板市場主要由地毯、實木地板、瓷磚、PVC地板組成，2018年，地毯占地板比例接近50%，但在2018-2020年持續(xù)下跌，相反，PVC地板市場份額逐漸提高，市場規(guī)模逐漸擴大。
美國是PVC地板最主要的進口國，近年，美國PVC地板需求量持續(xù)增加，帶動進口高速增長，2017年，美國PVC地板進口為174.99萬噸，持續(xù)增長，至2021年，PVC地板進口量達到369.32萬噸，年復合增長率為20.53%。美國主要從亞洲國家進口，其中以中國、韓國、越南為主，2021年，美國進口來源國家中，中國進口占比超過一半，達到60%，越南占比持續(xù)走高達到19%，韓國占比為12%。
越南PVC地板也是美國PVC地板的主要進口來源，2022年美國PVC地板自越南進口量占其進口總量的19%。2022年美國同樣是越南PVC地板的主要出口國，越南PVC地板出口至美國量占其出口總量的85.93%，越南PVC地板的出口自2019年起增幅大，主要原因在于關稅。
美國成屋銷售數(shù)據(jù)顯示，自2021年起，美國新建住房銷售及美國成屋銷售數(shù)據(jù)整體均呈下滑趨勢。由于美國是中國PVC地板的主要出口國，從中國PVC地板出口與美國成屋銷售的數(shù)據(jù)擬合來看，其關聯(lián)度較高。因此在美國房地產(chǎn)進入下行通道后，其對中國出口PVC地板或難起到增量作用。
05 總結：2023年內(nèi)需提振PVC地板，外需占比或持續(xù)下降
未來中國PVC地板的需求增速或源自中國國內(nèi)需求增量，隨著中國國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展以及家裝市場對PVC地板的使用偏好增加，均有可能加速PVC地板替代實木地板和地毯，增加PVC地板在國內(nèi)的市場占有率。外需方面，PVC地板主要出口美國，因美國房地產(chǎn)市場降溫以及關稅問題，中國PVC地板出口至美國增速放緩或持續(xù)負增速。根據(jù)智研咨詢統(tǒng)計，2020-2022年PVC地板外需占比分別為65%，55%，51%，外需占比下降。2022年中國出口至美國的PVC地板出口量占中國PVC地板出口量的50%，可簡單定義中國出口至美國的PVC地板量約占中國PVC地板需求的25%。我們做了以下假設。
假設一：2023年PVC地板內(nèi)需增長5%，出口外需增速0%，出口與2022年持平，則PVC地板增速約為2.27%。假設二：2023年PVC地板內(nèi)需增長10%，出口外需增速0%，出口與2022年持平，則PVC地板增速約為4.71%。假設三：2023年PVC地板內(nèi)需增長5%，出口外需增速-5%，則PVC地板增速約為-0.29%，即2023年PVC地板增速基本持平。假設四：2023年PVC地板內(nèi)需增長10%，出口外需增速-5%，則PVC地板增速約為2.15%。保守估計情景三的概率大，樂觀估計情景四的概率大。
因此，2023年PVC地板需關注國內(nèi)需求端發(fā)力情況，內(nèi)需提振PVC地板，外需占比或持續(xù)下降。
（文章來源：中信建投期貨）
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