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近期歐美多個金融機構連續暴雷，市場避險情緒驟升，國際油價持續回落，單周跌幅近10%，Brent主力合約一度逼近70美元關口。
從近期三大機構公布的3月報來看，原油基本面尚未出現明顯惡化。供應端，OPEC2月原油產量環比增長28.5萬桶日，其中參與減產的OPEC-10產量環比下降24.8萬桶日。雖然本月主要產油國產量環比有所回升，但仍然在配額范圍之內，10個成員國合計超額減產92.7萬桶日。尼日利亞雖然環比增產7.2萬桶日，但仍超額減產36.2萬桶日，安哥拉也超額減產37.1萬桶日，中小產油國產能問題仍未得到解決。值得注意的是，本次油價快速下跌后，OPEC暫未做出減產表態，主要原因在于下跌并非由基本面因素引發，預計短期OEPC調整政策概率不大。
俄羅斯供應預期有所上調。EIA3月報中連續第二個月上調了俄羅斯原油供應預期。此前俄羅斯宣布3月將減產50萬桶日，EIA預計實際降幅可能達到70萬桶日，但近期俄羅斯油品出口仍然超出市場預期，EIA再度將俄羅斯23年油品供應上調了40萬桶日。此次調整后，EIA預計俄羅斯23年油品供應量均值約為1030萬桶日，較2個月前的預期上調接近80萬桶日。OPEC也較為罕見地將俄羅斯1季度供應預期上調62萬桶日，近兩個月合計上調69萬桶日。IEA數據顯示，俄羅斯2月油品出口環比下降50萬桶日至750萬桶日。成品油方面，2月俄對歐洲出口同比減少170萬桶日至25萬桶日。這部分出口量被轉移至亞洲(同比增長31萬桶日)、非洲(+25萬桶日)以及土耳其(+23萬桶日)等地。IEA同樣上調了俄羅斯23年供應預期，較上個月上調32.5萬桶日。3月9日晚間，金融時報報道稱美國正敦促部分大型石油貿易商繼續運輸俄羅斯石油。報道稱美國政府將提供必要的幫助。美國對俄羅斯石油制裁態度向來寬松，我們維持此前的觀點，預計后期俄羅斯石油供應將邊際回落，但降幅有限。
需求端，EIA預計2023年全球原油需求1.009億桶/日，較2022年同比增長150萬桶日，較2月報的預期上調40萬桶日。本次上調主要是對更樂觀全球經濟預期的反應，其中EIA預計中國將需求增量將占到全球增量的50%左右，約為70萬桶日。23年4個季度原油需求預期分別環比上調29/55/48/37萬桶日。值得注意的是，雖然需求有所上調，但考慮到俄羅斯供應同步上調，對于平衡表而言僅1季度略有改善。OPEC則相對謹慎，全年需求預期基本沒有調整，維持在1.02億桶日，主要是下調了1季度需求并上調了4季度需求預期。出于對中國出行需求的樂觀預期以及國際航班的恢復，IEA同樣將23年需求預期上調12.5萬桶日。由于俄羅斯供應以及全球需求的同步上調，平衡表較上月調整不大，下半年市場有望轉向去庫。
近期油價下行主要是歐美金融市場風險外溢所致，盡管基本面沒有顯著惡化，但市場交易重心從宏觀風險切換回供需基本面前，預計油價弱勢運行為主。
（文章來源：建信期貨）
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