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    世界微頭條丨估值分歧較大 期價(jià)重回8500一線

    2023-03-28 10:06:08 來(lái)源:方正中期期貨


    (資料圖片僅供參考)

    摘要:今年以來(lái)蘋果05合約呈現(xiàn)“倒V型”走勢(shì),1-2月表現(xiàn)為明顯的上漲,3月表現(xiàn)為明顯的下跌。近月合約的強(qiáng)勢(shì)為蘋果期價(jià)提供了比較大的情緒支撐,同時(shí)現(xiàn)貨端又出現(xiàn)了階段性的利多因素,比如甘肅貨源價(jià)格持續(xù)偏強(qiáng)、產(chǎn)區(qū)惜售以及炒貨熱情較高等,拉長(zhǎng)了蘋果期價(jià)上行的時(shí)間。進(jìn)入3月份,隨著蘋果銷售窗口的縮短,市場(chǎng)對(duì)于接貨價(jià)值的分歧有所增加,近月合約回落明顯以及銷區(qū)走貨持續(xù)不理想,利多預(yù)期落空,期價(jià)高位回落。后期來(lái)看,市場(chǎng)趨勢(shì)性推動(dòng)因子仍然比較有限,現(xiàn)貨端分歧對(duì)于估值預(yù)期的影響加大,消費(fèi)持續(xù)兌現(xiàn)不及預(yù)期的情況下,期價(jià)運(yùn)行重心或有下移。

    正文

    今年以來(lái)蘋果05合約呈現(xiàn)“倒V型”走勢(shì),1-2月表現(xiàn)為明顯的上漲,3月表現(xiàn)為明顯的下跌。近月合約的強(qiáng)勢(shì)為蘋果期價(jià)提供了比較大的情緒支撐,同時(shí)現(xiàn)貨端又出現(xiàn)了階段性的利多因素,比如甘肅貨源價(jià)格持續(xù)偏強(qiáng)、產(chǎn)區(qū)惜售以及炒貨熱情較高等,拉長(zhǎng)了蘋果期價(jià)上行的時(shí)間。進(jìn)入3月份,隨著蘋果銷售窗口的縮短,市場(chǎng)對(duì)于接貨價(jià)值的分歧有所增加,近月合約回落明顯以及銷區(qū)走貨持續(xù)不理想,利多預(yù)期落空,期價(jià)高位回落。后期來(lái)看,市場(chǎng)趨勢(shì)性推動(dòng)因子仍然比較有限,現(xiàn)貨端分歧對(duì)于估值預(yù)期的影響加大,消費(fèi)持續(xù)兌現(xiàn)不及預(yù)期的情況下,期價(jià)運(yùn)行重心或有下移。

    現(xiàn)貨價(jià)格高位運(yùn)行。春節(jié)過(guò)后,產(chǎn)區(qū)交易比較活躍,甘肅貨源以及小果表現(xiàn)較好,對(duì)整體市場(chǎng)情緒有一定拉動(dòng),同時(shí)產(chǎn)區(qū)炒貨以及惜售情緒較高進(jìn)一步提振現(xiàn)貨價(jià)格,整體呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)波動(dòng)。卓創(chuàng)資訊的信息顯示,3下旬山東地區(qū)紙袋富士 80#以上一二級(jí)貨源交易加權(quán)平均價(jià)格3.9元/斤,同比上漲0.6元/斤,為近五年同期次高水平;3月下旬陜西地區(qū)紙袋富士70#以上半商品交易加權(quán)平均價(jià)格4元/斤,同比上漲0.6元/斤,為近五年同期最高水平。現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)高位,給期價(jià)帶來(lái)了比較強(qiáng)的成本支撐。

    重點(diǎn)水果平均價(jià)格高位運(yùn)行。今年以來(lái),受到疫情后消費(fèi)回升、“水果罐頭”消費(fèi)熱潮以及部分品種局部減產(chǎn)的影響,整體水果價(jià)格都呈現(xiàn)偏強(qiáng)運(yùn)行,農(nóng)業(yè)農(nóng)村部的數(shù)據(jù)顯示,3月下旬6種重點(diǎn)監(jiān)測(cè)水果批發(fā)平均價(jià)為8.19元/公斤,高于去年同期的6.8元/公斤,為近五年同期最高值。具體來(lái)看,6種水果中除了菠蘿之外,其他水果都呈現(xiàn)一定幅度的上漲,西瓜、鴨梨、巨峰葡萄的漲幅最為明顯。整體水果價(jià)格的走高,將對(duì)富士蘋果相對(duì)估值起到比較大的支撐作用。

    庫(kù)存水平構(gòu)成蘋果的估值基礎(chǔ)。本年度入庫(kù)總量處于近五年同期低位,奠定了庫(kù)存供應(yīng)壓力不大的基礎(chǔ),也構(gòu)成了蘋果估值的支撐。卓創(chuàng)預(yù)估,本年度全國(guó)冷庫(kù)入庫(kù)量為878萬(wàn)噸,近五年對(duì)比來(lái)看,只高于2018年,相比上一年度下降32萬(wàn)噸。不過(guò)隨著市場(chǎng)的不斷消化,庫(kù)存量同比增加所帶來(lái)邊際變化使得初始入庫(kù)量偏低的支撐有所減弱,也就是說(shuō)蘋果估值隨著時(shí)間變化出現(xiàn)了相對(duì)的下移。卓創(chuàng)資訊的數(shù)據(jù)顯示,3月下旬全國(guó)冷庫(kù)庫(kù)存量為617.32萬(wàn)噸,高于去年同期的579.12萬(wàn)噸,不過(guò)略低于五年均值625萬(wàn)噸。

    蘋果消費(fèi)影響估值區(qū)間。春節(jié)以后,蘋果整體消費(fèi)表現(xiàn)一般,無(wú)論是庫(kù)存消耗量還是出口情況,都處于近五年同期的低位水平。卓創(chuàng)資訊的數(shù)據(jù)顯示,2月份以來(lái),冷庫(kù)庫(kù)存消耗量一直處于低位區(qū)間,2月份累計(jì)消耗量為42.42萬(wàn)噸,遠(yuǎn)低于去年同期。蘋果出口同樣表現(xiàn)疲弱,海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示,2023 年 1-2 月蘋果累計(jì)出口量為 12 萬(wàn)噸,繼續(xù)為近五年同期最低值。消費(fèi)的持續(xù)疲弱對(duì)蘋果的估值區(qū)間形成比較大的制約。

    綜合來(lái)看,整體水果價(jià)格上漲以及庫(kù)存相對(duì)低位水平給蘋果市場(chǎng)帶來(lái)比較大的支撐,同時(shí)現(xiàn)貨價(jià)格高位運(yùn)行構(gòu)成蘋果期價(jià)的成本支撐,不過(guò)消費(fèi)表現(xiàn)疲弱以及庫(kù)存同比回升又對(duì)其估值形成了明顯的制約,當(dāng)前市場(chǎng)趨勢(shì)性推動(dòng)因子有限,整體期價(jià)或呈現(xiàn)震蕩偏弱波動(dòng)。操作方面,考慮當(dāng)前蘋果05合約可能處于波動(dòng)區(qū)間的中位水平,建議整體維持8000-9000區(qū)間思路,短線期價(jià)可能進(jìn)一步向下靠攏,建議維持反彈做空思路。

    (文章來(lái)源:方正中期期貨)

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