1、《華南油脂油料調(diào)研情況匯報(bào)-油脂油料供應(yīng)預(yù)期上升菜油領(lǐng)跌油脂板塊雙粕走弱僅是時(shí)間換空間》2023年3月16日
2、《油料供應(yīng)壓力提前兌現(xiàn)油粕雙跌繼續(xù) 》2023年3月22日
進(jìn)入4月份以來(lái)，各大油廠受到檢驗(yàn)檢疫證發(fā)放遲緩的因素影響，導(dǎo)致油廠停機(jī)或者減少壓榨量的情況加劇，令國(guó)內(nèi)本就不高的豆粕庫(kù)存更是出現(xiàn)持續(xù)性下跌，渠道的低庫(kù)存也帶動(dòng)了現(xiàn)貨豆粕基差快速回升至800元/噸之上，豆粕現(xiàn)貨和基差的火爆成交，一粕難求的局面再度出現(xiàn)，油廠大豆壓榨量和開(kāi)機(jī)率的降低也導(dǎo)致豆油庫(kù)存持續(xù)性下降，加之近期棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)倒掛擴(kuò)大，貿(mào)易商后續(xù)買(mǎi)興下降，棕櫚油也出現(xiàn)去庫(kù)存的局面，截止到收盤(pán)，國(guó)內(nèi)三大油脂09合約漲幅均超過(guò)2%，菜粕09合約漲幅超過(guò)3%，豆粕09合約漲幅超過(guò)1.5%。豆粕5-9價(jià)差一度擴(kuò)大到194元/噸。
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最新消息顯示，各大油廠已經(jīng)陸續(xù)收到前期申請(qǐng)的檢驗(yàn)檢疫證件，聚集在港口的大豆有望在20號(hào)之后陸續(xù)到廠，停機(jī)油廠也將陸續(xù)開(kāi)工，同時(shí)油廠前期售出的基差合同最后點(diǎn)價(jià)期也在20日之后陸續(xù)到來(lái)。因此隨著油廠開(kāi)機(jī)率和壓榨量回升，貿(mào)易商完成點(diǎn)價(jià)，雙粕和油脂的反彈力度有限，不建議投資者追高。
一、油廠開(kāi)機(jī)率和壓榨量有望回升
2023年4月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)各大油廠均不同程度的受到檢驗(yàn)檢疫證件發(fā)放遲緩的干擾，導(dǎo)致油廠在計(jì)劃停機(jī)之后依舊被動(dòng)停機(jī)或者降低開(kāi)機(jī)率，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)油廠豆粕庫(kù)存持續(xù)三周下降，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)差再度上漲至800-850元/噸之間，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨和基差成交持續(xù)放量。隨著今日最新消息，大部分前期申請(qǐng)檢驗(yàn)證件的油廠陸續(xù)收到通關(guān)證件，集聚的大豆有望在20號(hào)陸續(xù)到廠，開(kāi)機(jī)生產(chǎn)，油廠開(kāi)機(jī)率和壓榨量回升，前期售賣(mài)基差合同后續(xù)將會(huì)陸續(xù)兌現(xiàn)，一貨難求的局面將會(huì)緩解，豆粕庫(kù)存下降的情況將會(huì)改變。油廠的豆油庫(kù)存將會(huì)有一定回升，4月份的前3周，國(guó)內(nèi)豆油的現(xiàn)貨成交一般，基差成交略有增加，油脂消費(fèi)仍在淡季之中。并且伴隨著月底油廠點(diǎn)價(jià)最后期限的到來(lái)，集中點(diǎn)價(jià)之后，盤(pán)面賣(mài)壓將會(huì)增大。
油廠大豆加工量和開(kāi)機(jī)率
資料來(lái)源：中國(guó)糧油信息網(wǎng)格林大華期貨整理
油廠豆油庫(kù)存、成交量和基差情況
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油廠豆粕庫(kù)存，基差和成交情況
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二、巴西大豆升貼水走低巴西大豆到港成本下降榨利空間回升
最新預(yù)測(cè)顯示，巴西大豆2022/23作季產(chǎn)量有望在1.53億噸之上，這令巴西大豆升貼水持續(xù)走低，截止到4月18日，巴西大豆升貼水-166美元/蒲式耳。從而帶動(dòng)美豆和阿根廷大豆升貼水的走低，近月大豆到港CNF報(bào)價(jià)相對(duì)前期有了較大幅度的下降。截止到4月18日，巴西近月大豆CNF報(bào)價(jià)546.40美元/噸，較4月3日降低了26.88美元/噸，阿根廷近月大豆CNF報(bào)價(jià)624.54美元/噸，較4月3日降低了24.13美元/噸，美灣近月大豆CNF報(bào)價(jià)586.63美元/噸，較4月3日降低了1.97美元/噸。隨著進(jìn)口成本的下降，巴西5月進(jìn)口大豆現(xiàn)貨榨利已經(jīng)回升至500元/噸之上，盤(pán)面榨利也回升至-169元/噸。
CNF大豆報(bào)價(jià)和升貼水情況
油廠盤(pán)面榨利和現(xiàn)貨榨利
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三、棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)倒掛加劇國(guó)內(nèi)庫(kù)存持續(xù)下降
近期，棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)不斷惡化，截止到4月18日，進(jìn)口棕櫚油利潤(rùn)-965.5元/噸，進(jìn)口貿(mào)易商對(duì)5-6月的買(mǎi)興不足，預(yù)期5月進(jìn)口44萬(wàn)噸，6月進(jìn)口40.5萬(wàn)噸，相比較2021年5月和6月的進(jìn)口量來(lái)說(shuō)并不多，（我們排除掉了2022年5-6月份印尼扭曲政策操作下的進(jìn)口比較分析）據(jù)悉有洗船情況發(fā)生。但是現(xiàn)貨成交和基差成交依舊比較低迷，關(guān)注后續(xù)如果成交依舊不見(jiàn)放量，短暫回升的棕櫚油基差將不具備持續(xù)走高的基礎(chǔ)，僅是隨盤(pán)而動(dòng)。
棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)和港口庫(kù)存
數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)糧油信息網(wǎng)格林大華期貨整理
棕櫚油現(xiàn)貨成交和基差成交情況
數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)
四、菜籽油持續(xù)壘庫(kù)
國(guó)內(nèi)進(jìn)口菜籽榨利尚有的情況下，油廠壓榨積極性較高，我們可以看到油菜籽油廠開(kāi)機(jī)率和壓榨量的居高不下，同時(shí)菜油庫(kù)存的壘庫(kù)情況在三大油脂中最具有持續(xù)性和明顯性的特征，截止到第15周，菜油油廠庫(kù)存升至42.6萬(wàn)噸，已經(jīng)達(dá)到5年均值之上，三大油脂中供應(yīng)端最先出現(xiàn)良好的修復(fù)的當(dāng)屬油菜籽，菜油基差已經(jīng)回落至正常歷史區(qū)間范圍之內(nèi)。
菜籽油庫(kù)存和基差情況
綜上所述：檢驗(yàn)檢疫證和點(diǎn)價(jià)集中日引發(fā)的行情并不具備持續(xù)性，隨著問(wèn)題的解決，供應(yīng)壓力將會(huì)逐步兌現(xiàn)，豆粕5-9正套盈利也將逐步兌現(xiàn)，繼續(xù)追高豆粕單邊上漲或者正套的盈利空間不大，建議獲利立場(chǎng)為宜。油脂方面保持寬幅震蕩思維，不具備突破性上漲基礎(chǔ)。
（文章來(lái)源：格林大華期貨）
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