4月份雖然錫不一定是有色金屬市場中表現最好的品種，卻是有色金屬中“故事”最多的品種。緬甸佤邦一紙“禁采令”成功助力錫價當月錄得近2%的漲幅。
展望5月份，東海期貨觀點認為，滬錫價格運行將回歸“供需兩弱”的基本面邏輯，宏觀、供需和庫存的綜合影響下，錫價將呈現先抑后揚的震蕩走勢，月差結構預計仍在平水（Level）和貼水（Back）之間擺動。
具體分析來看，4月錫價收漲很大程度上受益于錫礦供應偏緊的基本面利多。尤其是4月15日，緬甸佤邦宣布在8月1日后停止轄區內的錫礦作業，更是推動了國內外錫價當天大幅拉漲。
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進入5月，錫精礦供應偏緊的問題或仍難根本緩解。“4月中下旬，隨著滬錫主力合約價格的沖高至21-23萬運行，礦商紛紛入場點價，共計點價數量約1萬金屬噸，個別煉廠加工費上調500元/噸——但該部分供應屬于價格上行帶來的邊際增量，國內錫精礦供應偏緊的格局并未得到根本改變。”東海期貨杜揚、賈利軍表示，總體來看，5月份國內外錫精礦供應偏緊的格局仍將維持，錫精礦加工費預計仍處于磨底期，錫精礦出貨量會因滬錫價格的反彈而出現邊際增加。
除了錫精礦以外，廢錫也是精煉錫另一原料來源。但是廢錫供應依然存在偏緊的問題。廢錫主要來源于電子產品的回收。在杜揚、賈利軍看來，在下游電子消費無明顯好轉的情況下，錫渣等廢錫供應預計仍然偏緊，而礦端和廢錫端供應總體維持偏緊但穩定的格局，這就使得國內精煉錫產量雖仍維持在高位，“但或因錫精礦、廢錫的短缺擾動而小幅減少。”
加上錫錠進口仍受限于進口虧損，整體來看，“5月份國內外錫錠總供應量或小幅減少，但不會出現系統性供應緊張。”
需求偏弱是拖累錫價的主要原因。
受制于半導體行業周期的影響，截至今年2月，全球半導體銷售額同比仍在不斷下滑，這也直接影響了占錫錠消費量65%的錫焊料需求。雖然2023年3月全國半導體及電子設備產量環比顯著增長，但是，杜揚、賈利軍分析認為，半導體及各類電子設備產量增加主要源于3月份開工情況的普遍提升、國內外訂單延后集中開始生產等原因，符合季節性變化規律；產量在之后的月份是否能夠維持在高位，值得繼續觀察。這使得錫焊料需求好轉的預期在5月份較難兌現，或將等到6、7月份才將逐步顯現。
其他錫應用領域，需求的表現也是好壞不一。在錫化工方面，“隨著地產竣工的好轉，對PVC穩定劑為代表的錫化工消費預計也將出現一定幅度增長。”杜揚、賈利軍認為，但鍍錫板在高庫存的格局下預計難以產生增量需求，而鉛酸電池尚處于淡季、對錫的需求將小幅下滑。
總體來看，東海期貨認為，錫的總體需求在5月預計持平，消費拐點預計最早將發生在6、7月份。而在當前消費預期尚未完全兌現的階段，錫錠社會庫存仍在累庫，倉單維持高位且去化仍需時間，這也使得錫價的月差結構預計仍在Level（平水）和Back（貼水）之間擺動。
此外，宏觀面對基本金屬的影響依然明顯。“美聯儲5月加息決議公布后，市場仍需面對美國4月就業、CPI情況等數據，預計多頭情緒難以立刻恢復、多空力量仍需在當前價位進行博弈。”杜揚、賈利軍表示，另外，美國第一共和國銀行股價暴跌，銀行流動性問題再度成為市場關注的焦點，警惕由此引發的避險情緒再度蔓延。
綜合分析，在宏觀利空預期較少、基本面逐漸好轉的情況下，預計5月滬錫價格將呈現出“先回落，后反彈”的震蕩走勢。
（文章來源：新華財經）
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