周五，在市場情緒回暖的帶動下，天然橡膠期貨價格回升。截至收盤，天然橡膠期貨主力合約站上12000元/噸的整數關口。縱觀本周，滬膠期貨主力價格表現振蕩微升，周度收漲1.05%。整體來看，本周國內天膠市場利好支撐疲軟，膠價維持寬幅振蕩格局。
可以看到，近兩個月以來，天然橡膠市場消息比較熱鬧，前有云南旱災消息發酵，后有收儲傳聞，然而天然橡膠期價終究支撐不力，逐步歸于平靜。從整個5月行情來看，生意社指出，5月天然橡膠行情上半月上行，下半月回調，全月呈倒“V形”走勢。生意社商品行情分析系統監測顯示，5月滬膠持續小幅波動，12000元/噸點位輕易被破，行情維持偏弱振蕩。綜合來看，5月天然橡膠盤面微漲1.04%，行情短期受消息提振有小幅上行，但市場供多需少，終究無力支撐，上行態勢轉而向下。
五一假期歸來，市場傳言稱國儲今年將收儲10萬噸天然橡膠新膠，天膠價格應聲上漲，影響持續多日。直至5月月中，收儲傳聞疊加產區降雨，市場氛圍再次提升，滬膠突破12300元/噸，國產全乳現貨膠主流報價至11880元/噸。而后該消息始終未得到證實，市場影響逐步消失匿跡。
(資料圖片僅供參考)
可以看到，繼此前云南干旱傳聞發酵后，5月以收儲為核心展開的新一季交割品博弈仍然激烈。中信建投期貨能化分析師童長征表示，天然橡膠此輪的上漲與下跌，與收儲這一傳聞息息相關。他指出，國儲收儲的政治、戰略意義大于經濟意義，橡膠與石油、鋼鐵、煤炭并稱為四大工業原料，是關系國計民生、國防安全的重要戰略物資。毫無疑問的是，對于全球來說，天然橡膠是嚴重過剩的。但要考慮到一個事實：中國的天然橡膠的自給率不足20%，高度依賴進口。從中國本身的天然橡膠來說，是供不應求的。因此，在當前詭譎多變的國際政治格局中，對天然橡膠的儲備其實是有很高的必要性。
“此前橡膠收儲傳聞的收儲量為10萬噸，收儲的對象是國產全乳膠（即期貨交割品）。10萬噸的量相對于整個天然橡膠的年產量來說非常小，不過才占0.7%，即便對中國全年的消費量來說也只占1.7%。從這個角度來說，對天然橡膠整體的供求幾無影響。但是如果收儲的對象是交割品的話，性質就不同了。因為目前全年國產全乳的最大產量不過30萬噸（去年僅17萬噸，今年估計在20萬—25萬噸），那么收儲的量其實占到相當全年交割品產量的1/3—1/2，這是非常大的一個比例。”在童長征看來，如果國儲輪儲橡膠事件成立，根據交割品的供求判斷影響，再結合歷史上收儲的影響，RU的價格有可能會更上一層樓。但是，由于整個事件的進程會非常緩慢，價格的反應不會即刻見效。
供應旺季來襲基本面難言樂觀
進入6月，伴隨著物候條件的改變，產區全面開割上量，橡膠供應旺季到來，然而天膠下游需求并未有趨勢性改善，膠價上漲動能驅動依舊缺乏。
國投安信期貨能化分析師胡華釬告訴記者，目前全球天然橡膠供應進入季節性的增產期，中國云南天然橡膠產區加速恢復開割，預計6月中旬全面開割，海南產區已經全面開割，海外越南天然橡膠產區也全面開割，目前主要產膠國產區逐漸進入雨季，物候條件已經由差變好。但是由于目前天然橡膠上游原料價格相對偏低，膠農割膠積極性不高，加工廠利潤也偏低，工廠加工積極性也不高。
大地期貨橡膠研究員唐逸表示，后續橡膠供應端將逐步恢復正常，產量逐漸增加。目前云南產區大面積開割，預計后市仍有較多降雨，干旱情況已得到緩解。海南日收膠量在3500—4000噸/天，供應相對正常。泰國東北部產區逐步上量，南部產出仍在低位，本周以及下周預計雨水較多。越南、柬埔寨產區已大面積開割，原料數量逐步增加。同時根據歷史降雨數據來看，厄爾尼諾現象下橡膠產區降雨量雖然處于歷史均值以下的概率較高，但由于季節性的因素，降雨絕對數量仍然能夠保證。因此，他預計后市“厄爾尼諾”現象不會是引發行情上漲的主要因素。
從需求端來看，東證衍生品研究院能化高級分析師曹璐表示，目前輪胎廠家外貿訂單量較為充足，對開工率形成一定支撐，加上輪胎用原料價格處于低位，輪胎廠家開工積極性尚可。而內銷市場需求表現依然偏弱，各層級經銷商仍以消耗前期庫存為主，對后市較為悲觀、謹慎補貨。
隆眾資訊最新數據顯示，目前下游外貿訂單充足，加之內銷訂單缺貨現象仍存，企業排產積極性不減。半鋼胎樣本企業產能利用率為77.43%，環比0.12%，同比 15.41%。不過全鋼胎廠開工小降，個別企業因內銷出貨壓力加大，為控制成品庫存壓力，存適度降負現象，全鋼胎樣本企業產能利用率為66.34%，環比-0.34%，同比 8.48%。
整體來看，胡華釬認為，目前天然橡膠基本面處于供需兩弱的格局中，尤其是下游需求分歧較大。“主要是不同的市場主體預期不同，但是整體來說此前市場對今年的預期過高。從下游輪胎行業來看，今年以來國內輪胎開工、產量和出口同比數據還是不錯的，反映國內實際需求并不差。但是從汽車行業來看，由于汽車刺激政策退出，今年國內汽車市場相對疲軟，價格戰等負面消息較多，市場總體上偏悲觀。此外，青島地區天然橡膠現貨庫存持續攀升，有些人認為是國內需求不行，但是其實是進口過多導致的。”
在胡華釬看來，目前主要還是宏觀面主導膠價走勢，一方面中國經濟復蘇進程、人民幣匯率波動；另一方面美聯儲加息進程，以及美國銀行危機和美債上限問題等。看向下半年，他認為天然橡膠基本面仍然缺乏指引，只有天氣和輪儲仍有可能“掀起波瀾”，而宏觀面預計比上半年好，比如美聯儲加息步伐暫緩、國內經濟回暖等，因此對天然橡膠市場不宜過度悲觀。
“短期市場沒有明確方向，主要跟隨宏觀因素波動。”唐逸認為，“供應端仍然是主導后市膠價走勢的主要因素，隨著各產區開割后產量逐漸增加，海外恢復速度仍然偏慢，預計干膠的數量并不會少，包括今年交割品的數量。我們中期觀點仍然偏空，后市預計存在下跌的空間。”
曹璐則表示，在供給端沒有天氣影響的情況下，后續主導膠價的因素主要在需求端。從下半年來看，外需受海外經濟衰退和汽車半導體短缺影響，預計難有起色。外需走弱也導致海外貨源涌入國內，對國內現貨端構成壓力。內需方面，春節前市場基于內需復蘇的邏輯，已經出現一波反彈行情，但節后市場從交易預期開始轉向交易現實，由于國內需求復蘇不及預期，膠價因此持續承壓運行。整體來看，她表示短期膠價基本面缺乏向上驅動，只有價格的絕對低位才能刺激有效的去庫和資金再次做多的意愿。后續還需繼續關注天氣端是否有擾動因素，一旦天氣出現異常狀況，或將帶來新的階段性行情。
（文章來源：期貨日報）
關鍵詞：
