油脂油料
1、本周油脂油料先跌后漲。
2、下周題材建議關注以下三點：一是宏觀-國內CPI數據、美國6月議息會議預期、中美政策變化、人民幣匯率。二是天氣，本周美豆產區干旱區域比例首次向上突破，增至28%。其中，內布拉斯加幾乎全部存在干旱，堪薩斯干旱比例6成以上，愛荷華、密蘇里等干旱比例也偏高。氣象預報顯示，未來15天美國中西部、大平原東部和三角洲地區的降雨量預計低于正常水平，氣溫高于正常水平。這意味著產區或將進一步干燥。干燥天氣利于大豆春播，但不利于大豆出芽。最為重要的是產區干旱區域比例上升，與厄爾尼諾降水增加形成預期差。這令市場從前期過于樂觀的情緒中清醒過來，開始產生懷疑，關注天氣，盤面也將逐步注入天氣升水。另外，國內的天氣也值得關注。中部小麥產區近期異常降雨，影響小麥收割，部分小麥品質下降。氣象預報顯示，產區或迎來短暫晴朗天氣，關注小麥搶收情況。三是需求。隨著油脂價格下降，生柴利潤改善，消費有望增加，可關注原油與油脂相關性驗證。國際豆棕價差擴大、中國棕櫚油庫存低、印度精煉棕櫚油進口有利可圖等理論上利好棕櫚油產地出口，可關注馬棕出口高頻數據驗證。國內人員活動恢復正常，出差、旅游、會議等下降，不利于油、肉的餐飲消費，油脂表觀消費量、養殖端價格或因此走弱，關注相關數據驗證邏輯是否成立。
【資料圖】
3、宏觀情緒回暖、天氣升水注入下，油脂油料價格大概率企穩。若有更好的宏觀情緒或需求表現，不排除走出一輪反彈行情。價差方面，看弱豆粕基差、看弱油脂基差、月間價差建議反套參與；油粕看宏觀，參照宏觀預期進行買油賣粕套利交易；預計菜豆價差走擴，豆二強于豆一。
雞蛋
1、雞蛋基本面基本穩定，期貨價格底部區間震蕩。本周一，在飼料原料玉米價格反彈的帶動下，雞蛋期貨價格出現反彈，日度漲幅1.63%。隨后，玉米價格延續上行，但雞蛋受限于供給增加的壓力，止漲震蕩。
2、上周末市場走貨不快，同時部分地區受天氣影響，業者參市心態謹慎，蛋價承壓下跌。隨著蛋價跌至相對低位，終端環節逢低補貨，采購意向提高，市場走貨略有好轉。加之各環節庫存壓力均不大，本周雞蛋現貨價格有所反彈。截至6月2日，卓創數據統計中國褐殼蛋日度均價4.44元/斤，較上周漲0.12元/斤。
3、卓創最新公布5月存欄數據顯示，在產蛋雞存欄環比增加，對應雞蛋供給增加，對蛋價形成利空。與此同時，終端需求延續弱勢，雞蛋現貨價格面臨下行壓力。雞齡結極顯示，120日齡以下的后備雞占比15.27%，環比增加，雞齡結極趨于年輕化。5月育雛雞補欄量環比下降，但同比仌有增加。結合以上供應數據，未來供給逐漸增加預期不變，蛋價維持偏空思路。但短期來看，但玉米價格或將對雞蛋期貨盤面形成一定支撐。后市關注需求變化對雞蛋現貨價格的影響，期貨盤面關注市場情緒以及相關品種表現對雞蛋的影響。
玉米
外盤：本周，美麥先跌后漲，玉米漲跌互現，國際谷物仍處于低位區間。周三在逢低買盤帶動下，小麥反彈，中國小麥市場中芽麥增加，小麥受災導致優質麥產量下降，陳麥價格隨之上行，這也引發國際小麥市場的持續關注。美玉米期價繼續承壓，巴西谷物市場供應充足，巴西低價玉米沖擊市場，限制國際市場中玉米價格漲幅。
國內：本周，國內因收割期降雨導致的芽麥事件持續發酵，芽麥增加導致新麥質量下降，陳麥報價隨之提升。5月下旬，北方冬麥產區出現大范圍的持續降雨天氣，以河南為代表區域的小麥霉變增加，預期新麥質量下降，陳麥價格走高，對玉米現貨帶來支撐。目前，東北地區玉米價格穩中偏強，供應端有意挺價，短期報價穩中偏強運行。華北玉米報價由漲轉跌，華北淀粉加工企業因經營虧損，企業提價謹慎，工廠報價先漲后跌。銷區玉米市場價格小幅上漲。港口現貨供應偏緊，且期貨市場大幅上漲，提振貿易商心態，報價普遍上調10-20元/噸，低出意愿繼續減少，但飼料企業仍維持隨用隨采策略。
期貨：玉米2307合約減倉上行，期價反彈至2650元/噸的整數壓力區間。在陳麥上漲、港口玉米庫存下降雙向利多因素影響下，玉米近月合約領漲、遠月合約跟漲，玉米期價呈現技術性反彈表現。技術上，玉米7月合約短期壓力在2650元，遠月合約呈現反彈承壓的表現，7月合約壓力區間在2680-2700元/噸。玉米期價反彈過程中，對有貿易存糧的客戶來說可在技術壓力位布局套保空單。
生豬
現貨：豬價繼續下跌，養殖端仔豬外銷增加
1、需求疲軟，鮮品銷售量下降，本周生豬以跌為主。6月2日，全國生豬均價15.28元/公斤，較上周漲0.76元/公斤，河南地區生豬價格14.35元/公斤，較上周跌0.25元/公斤。從供應端來看，本周北方養殖端縮量動作明顯，有一定抗價拉漲情緒，但南方部分養殖企業月度計劃完成緩慢，降價走量意向偏強，南北步調不一，豬價利多支撐不足。
2、受生豬價格下跌影響，養殖端補欄情緒降溫，仔豬市場交投減少。與此同時，豬價下滑導致養殖端持續虧損，部分養殖端選擇增加仔豬外銷，仔豬市場供應充裕。
3、農業農村部存欄數據顯示，4月，我國能繁母豬存欄4284萬頭，環比下降0.5%，同比增加2.6%。能繁母豬存欄連續4個月環比下降，對應未來生豬供應趨勢性下降。但從同比表現來看，目前我國能繁母豬存欄量仍高于去年同期，過剩產能去化進度較慢，豬價筑底周期將被延長。
4、隨著氣溫逐步升高，大體重生豬需求量減少，屠企減少對大豬貨源的采購量，生豬交易均重小幅走低。6月1日，卓創樣本點統計生豬出欄體重122.35公斤/頭，較上周降0.2公斤/頭。
5、根據商務部統計數據，4月，規模以上生豬定點屠宰企業屠宰量2863萬頭，同比增加4.56%。今年前4個月，規模以上生豬定點屠宰企業屠宰量累計10689萬頭，同比上升9.7%。
6、卓創數據顯示，6月1日，屠宰企業開機率32.93%，較上周降低0.43個百分點。本周屠宰企業開工率環比微降。月末多數規模場生豬出欄量減少，疊加終端需求疲軟，屠宰企業開工率繼續小幅下降。
期貨：本周，生豬主力2307合約繼續下行，7月合約豬價最低下探至15080元/噸的價格低位，生豬期價自2月初的1.8萬元/噸，下跌至1.5萬元/噸，累計下跌3000元/噸，生豬市場供應充裕的情況對價格帶來持續壓力。目前，生豬加權合約持倉為11.8萬張，生豬期價增倉下行。根據官方公布數據，1-4月我國能繁母豬存欄連續4個月環比下降，對應未來生豬供應趨勢性下降。根據季節性規律，年底進入需求旺季后，生豬現貨價格有望得到有效提振，豬價將迎來反彈。但考慮到目前產能去化進度較為緩慢，而凍肉庫存以及飼料成本方面對豬價的壓力，都將限制未來豬價的上行空間。從時間周期來看，豬價筑底周期將被延長。短期主力合約處于震蕩區間下沿，存在一定反彈可能，后市關注產能變化對生豬現貨價格以及市場情緒的影響。
白糖
原糖：受巴西糖上市預期影響，本周原糖期價承壓小幅調整。當前巴西壓榨穩步推進，北半球厄爾尼諾天氣影響產量預期增強。美國農業部（USDA）在5月底發布的《世界農業供需估算報告》中預測，2023/24榨季巴西產糖量將增加400萬噸，達到接近創紀錄的4200萬噸，原因是有利的天氣和種植面積的增加將導致更多的甘蔗可用于壓榨。印度由于甘蔗面積和單產增加，2023/24榨季產糖量將增加400萬噸至3600萬噸。但分析師表示，若厄爾尼諾現象如期發生，產量可能會受到影響。
國內：主產省云南5月產銷數據公布，云南省2022/23榨季于5月12日全部收榨，歷時191天，開榨糖廠50家，全省累計入榨甘蔗 1514.59萬噸，與上榨季相當（2021/22榨季入榨甘蔗1522.42萬噸），產糖201.10萬噸，同比上榨季增長10.5萬噸（上榨季產糖190.60萬噸），產糖率達13.28%（上榨季產糖率12.52%）。截至5月底云南省累計銷售新糖130.42萬噸，產銷率64.85%（上年同期產銷率44.96%），5月份單月銷糖26.06萬噸，同比增加5.31萬噸，工業庫存70.68萬噸，同比減少34.22萬噸。產區現貨報價7180-7200元/噸。配額內進口成本約6360-6470元/噸，進口利潤520-660元/噸；配額外進口成本約8150-8280元/噸，內外價差1080-1220元/噸。
小結：原糖隨著巴西糖上市供應緊張的局面將有所緩和，原糖預期改善，價格因此調整。但考慮到22/23榨季過剩量有限，價格調整幅度暫不看太深。受此影響，國內也有調整預期，但國內缺口問題并未解決，仍處于強現實弱預期的大框架里。因為政策尚不明朗，缺乏指引，各種傳聞、消息紛繁龐雜，引發市場情緒波動，資金離場避險。預計仍需時間發酵市場情緒，以調整思路對待，關注終端采購情況。
棉花
宏觀：美債上限協議達成，但5月美國非農就業數據大超預期，美元指數隨之上漲，6月加息仍存較大分歧。
供應端：美國干旱程度周環比上漲，但預計影響程度有限，國內新棉產量下降預期較為一致。
需求端：市場傳言部分紡企大量掃貨，但企業開機率及新增訂單數量未見明顯好轉，需求端對鄭棉價格驅動力度有限。
進出口：美棉出口數據環比好轉帶動美棉價格上行，國內主港進口棉價格指數周環比漲幅較大，進口棉需求會受到一定抑制。
庫存端：市場傳言當前我國棉花商業庫存與已公布庫存數量不符，實際庫存數量偏低，據推算，當前我國棉花商業庫存仍較為充裕，可滿足市場使用需求直至新棉上市。
國際市場方面：宏觀擾動持續，美棉出口數據向好，美棉價格重心小幅上移。近期宏觀層面對美棉價格影響較大，本周美債上限談判終于取得實質性進展，協議達成并由拜登簽署生效，避免美國出現債務違約，市場擔憂情緒得以緩解。但美國債務上限提高之后，會激增發行大量美國國債，導致市場流動性減弱，同時對美債收益率及資產價格造成較大影響。此外，本周末公布的5月美國非農數據大超預期，6月美聯儲再度加息25BP概率增加，美元指數震蕩上行，對美棉價格造成一定壓力。但周五晚間公布的美棉出口周報顯示，截至5月25日當周，美棉出口凈銷售及裝運量均環比好轉，在出口數據帶動下，美棉價格重心小幅上移，后續需要持續關注6月美聯儲議息會議動態。
國內市場方面：市場傳言我國實際棉花商業庫存數量偏低，資金情緒推動鄭棉價格提前搶跑。本周四市場突現傳言，稱目前市場上實際棉花商業庫存與已公布庫存數量不符，實際棉花庫存數量偏低，部分大型紡織企業在積極掃貨，導致新疆地區棉花現貨短缺。中國棉花信息網周五發布聲明，對其發布的棉花商業庫存數據的統計方法及口徑進行介紹，截至4月末，中國棉花信息網公布的我國棉花商業庫存仍有443萬噸，工業庫存仍有70萬噸，我國棉花年消費量約800萬噸左右，當前棉花庫存可滿足我國半年以上棉花使用量，我國棉花庫存并未達到如市場傳言般短缺程度。展望未來，本年度新棉產量同比下降預期較為一致，市場對新棉上市時期搶收預期較強，原本預期8-9月份搶收會推動鄭棉價格重心上移，本周鄭棉期價大幅上漲是對當前棉花低估值的修復和搶跑。因供應端對鄭棉價格支撐較強，預計鄭棉期價突破前期高位之后，區間震蕩運行為主，大幅回調概率較低。此外，受市場傳言現貨短缺影響，鄭棉近月合約漲幅大于遠月，導致9-1價差再度倒掛，可關注9-1價差反套機會。
關注：美聯儲加息動態、5月棉花商業庫存、下游需求表現。
（文章來源：光大期貨）
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