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事件：中科創(chuàng)達(dá)8 月15 日晚間發(fā)布半年度業(yè)績(jī)報(bào)告稱，2023 年上半年?duì)I業(yè)收入約24.85 億元，同比增加0.32%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約3.88 億元，同比減少1.21%。
汽車業(yè)務(wù)維持高增，費(fèi)用率保持穩(wěn)健。上半年公司在智能軟件業(yè)務(wù)收入9.2億元，同比增長(zhǎng)1.25%，智能軟件業(yè)務(wù)為公司現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)，下游主要為手機(jī)、平板電腦等消費(fèi)電子行業(yè)。智能汽車業(yè)務(wù)23H1 收入10.6 億元，同比增長(zhǎng)42.16%，下游景氣度高。智能物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)23H1 收入5.0 億元，同比減少38.53%，或源于下游消費(fèi)端需求下降以及去年同比基數(shù)較高。費(fèi)用率方面，公司23H1銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率分別為3.35%、9.59%、17.83%，其中研發(fā)費(fèi)用率同比提升1.86pct，或源于對(duì)AI、汽車以及物聯(lián)網(wǎng)的加大投入；其他費(fèi)用率保持同比相對(duì)持平。
發(fā)布中科創(chuàng)達(dá)魔方Rubik 大模型，結(jié)合邊緣AI 專長(zhǎng)推動(dòng)發(fā)展。公司面對(duì)AI 大時(shí)代積極戰(zhàn)略升級(jí)，將云端和邊緣端AI 實(shí)力結(jié)合，上半年公司發(fā)布EB5Gen2 邊緣智能站，搭載了中科創(chuàng)達(dá)魔方大語言模型，支持多語種自然語言對(duì)話的同時(shí)保證超低時(shí)延的及時(shí)響應(yīng)。根據(jù)公司公告，未來中科創(chuàng)達(dá)魔方Rubik 大模型和公司所有業(yè)務(wù)線將進(jìn)行密切融合，持續(xù)推動(dòng)大模型AI+操作系統(tǒng)產(chǎn)品和技術(shù)的發(fā)展。23H1 公司研發(fā)投入7.27 億元，同比增長(zhǎng)31.01%，印證了公司在戰(zhàn)略升級(jí)的投入決心。
投資建議：公司依托核心競(jìng)爭(zhēng)壁壘，長(zhǎng)效受益于下游產(chǎn)業(yè)智能化變革，汽車、物聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)景氣度高，智能軟件業(yè)務(wù)穩(wěn)健，智能化市場(chǎng)空間廣闊。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025 年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入59.86、77.82、100.90 億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.19、10.71、14.07 億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE 估值分別為47x、36x、27x，維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車智能化發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；傳統(tǒng)手機(jī)業(yè)務(wù)模式出現(xiàn)變化的風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。
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