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從目前的情況看，在主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行中，只剩下日本央行一家仍在繼續(xù)堅(jiān)持超寬松貨幣政策。而在美聯(lián)儲(chǔ)仍保留在今年年內(nèi)再次加息可能性的情況下，日元相對于美元的跌勢或?qū)⒗^續(xù)。但目前日本政府并未透露出要出手干預(yù)日元匯率的信號(hào)，并且日本央行行長植田和男也繼續(xù)強(qiáng)調(diào)了維持超寬松貨幣政策的重要性，對調(diào)整貨幣政策持謹(jǐn)慎態(tài)度，預(yù)計(jì)這將給日元匯率的走勢施加更大的下行壓力。
高盛分析稱，如果日本央行堅(jiān)持“鴿”派立場，日元將跌至30多年前的水平。在接下來的6個(gè)月里，日元可能跌至1美元兌155日元，這是自1990年6月以來的最低水平。“只要日本央行離加息還遠(yuǎn)，且股市得到良好支撐，日元應(yīng)該會(huì)繼續(xù)走弱。”高盛表示。
從目前的情況看，日本央行對退出當(dāng)前的超寬松貨幣政策以及推動(dòng)貨幣政策逐步正常化的態(tài)度依然較為謹(jǐn)慎。在今年7月的貨幣政策會(huì)議上，日本央行決定在不改變10年期日本國債收益率上限為0.5%的同時(shí)，允許利率升至1%。這一決定意味著日本央行終于繼續(xù)對備受市場關(guān)注的收益率曲線控制（YCC）政策進(jìn)行調(diào)整。而日本央行上一次對YCC政策進(jìn)行調(diào)整還是在2022年12月。當(dāng)時(shí)日本央行將長期利率上限從0.25%左右上調(diào)至0.5%左右。
日本央行在7月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要（以下簡稱“會(huì)議紀(jì)要”）中進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了繼續(xù)實(shí)施寬松貨幣政策以及YCC政策。會(huì)議紀(jì)要指出，日本央行需要耐心地繼續(xù)放松貨幣政策，以實(shí)現(xiàn)價(jià)格穩(wěn)定目標(biāo)。而為了持續(xù)穩(wěn)定地實(shí)現(xiàn)2%的物價(jià)穩(wěn)定目標(biāo)，日本央行有必要通過繼續(xù)放松貨幣政策來支持工資上漲的勢頭。而在物價(jià)穩(wěn)定目標(biāo)持續(xù)穩(wěn)定實(shí)現(xiàn)的前景尚未明朗的情況下，負(fù)利率政策的修改還有很長的路要走，收益率曲線控制政策的框架也需要與已宣布的政策框架保持一致。
在不久前舉行的杰克遜霍爾全球央行年會(huì)上，植田和男再次強(qiáng)調(diào)堅(jiān)持當(dāng)前寬松貨幣政策框架的原因。植田和男表示，日本央行認(rèn)為潛在的通脹率仍略低于2%的目標(biāo)，這是堅(jiān)持當(dāng)前貨幣政策寬松框架的原因。與此同時(shí)，植田和男預(yù)計(jì)，核心消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)將在今年晚些時(shí)候回落。今年7月，日本核心消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)已經(jīng)攀升至3.1%，持續(xù)位于日本央行2%的通脹目標(biāo)之上。
而在美聯(lián)儲(chǔ)維持繼續(xù)加息可能性以及日本央行維持寬松貨幣政策的情況下，日元相對于美元的匯率走勢或?qū)⒗^續(xù)受到打壓。工銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)和工銀國際資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家張弘頊分析認(rèn)為，當(dāng)前美國存在通脹反彈風(fēng)險(xiǎn)，再一次加息仍有必要。從最新美聯(lián)儲(chǔ)GDP增長預(yù)測模型來看，美國三季度GDP增速可能將接近6%，強(qiáng)勁的消費(fèi)數(shù)據(jù)和地產(chǎn)行業(yè)下行放緩再一次支持階段性通脹反彈同時(shí)，美國勞動(dòng)力市場再平衡仍未完成。此外，美國二季度以來制造業(yè)投資顯著增長，制造業(yè)投資上行可能將進(jìn)一步刺激制造業(yè)職位空缺率，從而放大工資黏性對通脹的影響。從目前的情況來看，盡管名義工資已經(jīng)放緩，但家庭部門的實(shí)際工資增長仍保持較強(qiáng)水平。因此不排除美聯(lián)儲(chǔ)在11月至12月再加息一次，以維持更高、更久的限制性利率水平預(yù)期。而再一次加息預(yù)期也將繼續(xù)支持美債利率和美元匯率在年內(nèi)得到進(jìn)一步的支撐。
另外，日本內(nèi)閣府8月29日最新發(fā)布的年度經(jīng)濟(jì)白皮書也指出，日本經(jīng)濟(jì)長達(dá)25年的通縮正在迎來轉(zhuǎn)折點(diǎn)。有分析認(rèn)為，日本政府對于通脹前景的樂觀態(tài)度可能會(huì)影響日本央行的貨幣政策決策。不過，從目前的情況看，盡管此次發(fā)布的年度經(jīng)濟(jì)白皮書展現(xiàn)出了日本政府對于擺脫通縮的樂觀預(yù)期，但總體而言，日本政府的態(tài)度仍是較為謹(jǐn)慎的。白皮書指出，目前仍不能排除通縮卷土重來的可能性。而一旦日本政府官方表態(tài)日本已經(jīng)擺脫了通縮，那么，日本央行可能更有機(jī)會(huì)在較短的時(shí)間內(nèi)開始推動(dòng)退出超寬松貨幣政策，逐步進(jìn)入貨幣政策正常化階段。
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