2020,大家經歷了又一個公募基金的大年,這一年公募權益產品普遍獲利豐厚。實際上賺了業績增長帶來的收益和估值擴張帶來的收益。站在2021年的開端,展望后市,泓德基金經理秦毅表示對市場是存在一些擔憂的,而對于這種擔憂大家是有共識的。歷史經驗表明,估值擴張帶給市場持續正收益的時間通常很難超過兩年,這意味著2021年會有較大概率出現估值收縮。在這種情況下,投資面臨的最大考驗是要找到確定性的增長,以抵消估值收縮所帶來的影響,這也將成為泓德基金在整個2021年投資當中最重要的投資思路。

泓德基金經理秦毅認為2021年至少有兩件事是確定的:第一件事情是今年上半年,疫情對于全球經濟的負面影響仍將存在。雖然國內已經有了疫苗,但從企業生產出疫苗到擴充到足夠的產能,再到生產出足夠多的產品,并且運送到終端組織接種,至少需要1-2年的時間。盡管這個時間周期比較長,但作為職業基金經理的泓德基金經理秦毅仍看好下半年形勢。經過今年上半年疫苗的接種,2021年下半年以后的疫情會得到邊際上的有效控制,這將為經濟帶來邊際上的復蘇。因此,疫情對于全球特別是海外經濟的影響在2021年上半年仍將持續,下半年將開始緩解。

在疫情對海外經濟的沖擊依然存在的大背景下,中國的宏觀經濟恢復將繼續十分搶眼。在前期海外疫情的影響之下,中國受益于全球訂單轉移,經濟的強勁恢復從2020年下半年一直持續到2021年上半年。在這個大背景下,流動性將會面臨邊際上的收緊。過去一年中,為了緩解疫情對于經濟的影響,中國的流動性一直處于較為寬松的狀態,到了2021年上半年,中國經濟持續向好,流動性或將出現邊際上的收縮。另一個方面,隨著海外工廠復工,訂單開始向外轉移 ,疊加2020年高基數的影響,下半年宏觀經濟或又將承受一定的壓力。所以到了2021年下半年,流動性或將再次出現邊際寬松。這是泓德基金經理秦毅對于今年國內流動性的判斷。

在這個大背景下,此前漲幅較大的高估值板塊或將迎來調整,同時,在股價調整的過程中,疊加業績快速增長不斷消化估值;而順周期、低估值板塊將受益于整個宏觀經濟的復蘇,股價或許會有一個良好的表現。站在2021年下半年再去展望2022年,泓德基金經理秦毅認為或將看到那些所謂高估值板塊又會回到一個比較合理的估值水平,整個市場再度恢復到結構性行情當中。

經濟的運行總是出現周而復始的循環,每一次的情況都似曾相識但實質又大為不同。對于A股的投資者而言,不論是流動性的收縮與擴張,還是大家對于高估值板塊的分歧,最終都將以市場的大幅震蕩來反映。所以,“震蕩”或將成為2021年A股市場的一個關鍵詞,而這樣的市場也將格外考驗基金經理擇股與選擇行業的能力。

2021年,泓德基金重點關注的資產配置方向主要有三個:一是低估值順周期板塊中的優秀公司;二是部分港股市場板塊,包括互聯網、電子制造、食品飲料、醫藥等;三是長期維度下符合經濟結構轉型方向的行業,包括符合產業升級方向和消費升級方向的行業。

先來看低估值順周期板塊的優秀公司。在經濟恢復的大環境下,可以預計到這些板塊的業績增長是會非常好的。目前高估值板塊和低估值板塊的估值溢價較大,特別是銀行、保險、地產、化工等行業里非常優秀的公司,存在著非常好的投資機會。

再說一下港股。過去兩年港股受到各方因素的影響,整個市場處于低估的狀態。其中一些非常優秀的公司,它們的估值是非常合理,甚至是偏低估的。與A股相比,港股中一些優秀的公司特別是新經濟板塊中的部分企業,目前存在著較強的估值吸引力。

大家比較關心的新能源板塊,不論是光伏還是新能源車,過去一年都有了一個較大的漲幅。但這個板塊是未來十年全球經濟增長中最大的板塊,泓德基金經理秦毅也預測在未來十年勢必經歷一場新的能源革命,在這一場革命當中,中國占據了主動的地位。新能源革命一旦成功,國內將極大地擺脫由化石能源帶來的對海外市場的依賴。不論是光伏還是新能源車,中國都有很多優秀的企業,未來或將成長為全球的龍頭。

科技板塊中,泓德基金經理秦毅看好互聯網行業。這個產業是中國非常有競爭力的一個產業,尤其是在2010年之后的移動互聯網時代在某些細分領域,如移動支付、共享單車、外賣、短視頻等,中國已經走在了全球最前列。這個行業中有一批代表中國經濟未來發展方向的公司,即使放在全球市場來看,競爭力也非常強。

最后是大消費板塊——醫藥和食品飲料。這兩個板塊在過去一段時間漲幅不小,但這個板塊的商業模式非常好,非常穩定;其中也誕生了一批優秀的龍頭企業,他們構筑起了極高的壁壘。雖然從業績增速看或許沒有成長板塊那么大的爆發性,但它們未來的成長確定性和穩定性非常強,這是成長板塊所不具備的。放在十年的維度來看,這批企業大概率仍然會是行業龍頭。這個板塊屬于短期估值不太匹配但中長期仍具備較高配置價值的方向,也是泓德基金經理秦毅認為需要重點關注的領域。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎!此文僅供參考，不作買賣依據。

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