一、行情回顧
美聯(lián)儲(chǔ)9月會(huì)議如期加息75基點(diǎn)，但隨后的加息表態(tài)比較鷹派，年底前預(yù)計(jì)還會(huì)加息100-125bp，明年仍可能加息25bp.最近美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)上行，帶來(lái)大宗商品普遍走弱。油脂盤(pán)面跌幅也是很大。棕櫚油領(lǐng)跌，P2301及馬棕均跌破前低，菜油稍顯抗跌偏強(qiáng)。
二、印尼棕櫚油
(相關(guān)資料圖)
最近印尼政策變化小。因?yàn)閮r(jià)格的持續(xù)下跌，按照規(guī)則，昨天印尼下調(diào)了10月上半月的毛棕參考價(jià)及出口tax，印尼出口成本邊際小降。
雖然印尼棕櫚油協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，庫(kù)存繼續(xù)下降，但從印尼棕油對(duì)外FOB報(bào)價(jià)及本土價(jià)格不斷下跌的趨勢(shì)看，印尼棕油供需庫(kù)存壓力仍大。按照印尼棕櫚油協(xié)會(huì)偏低的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑，預(yù)計(jì)11-12月印尼棕櫚油庫(kù)存才能下降至正常水平。
三、馬來(lái)棕櫚油
9月馬棕出口數(shù)據(jù)目前還是很好，9月前25日環(huán)比增加18-20%。關(guān)注明日9月最終數(shù)據(jù)。出口偏高，或因印度9-10月排燈節(jié)備貨需求，據(jù)悉印度近幾個(gè)月單月進(jìn)口量很高，因進(jìn)口利潤(rùn)很好。
9月馬棕產(chǎn)量目前機(jī)構(gòu)預(yù)估環(huán)比持平，按照當(dāng)前供需預(yù)估，9月馬棕庫(kù)存環(huán)比持平有增，預(yù)計(jì)208-215萬(wàn)噸，依舊是充裕水平。中期，馬棕庫(kù)存仍趨增加。
四、國(guó)內(nèi)植物油
1、豆油：近期油粕均極高現(xiàn)貨基差，榨利改善，大豆壓榨偏高企，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存止跌略有增加。10月國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口階段低點(diǎn)，11-12月大幅改善，考慮阿根廷大豆補(bǔ)充，11月預(yù)估進(jìn)口量900萬(wàn)噸上下。中期豆油庫(kù)存仍趨下降，但11-12月止跌回升。
2、棕櫚油：供需變化最大。9月-11月預(yù)估月到港50-60萬(wàn)噸，近期庫(kù)存快速回升，仍是歷史偏低，現(xiàn)貨基差快速回落至正常年份水平。中期庫(kù)存預(yù)計(jì)進(jìn)一步回升至60萬(wàn)噸以上，稍有壓力。11月船期目前采購(gòu)20萬(wàn)噸。前期進(jìn)口成本8000-8500元/噸，目前貿(mào)易商大部分虧損。
3、菜油：華東三級(jí)菜油01+2400元/噸，近端供需非常緊張，11-1價(jià)差夸張到2000，但對(duì)標(biāo)現(xiàn)貨升水，繼續(xù)回升動(dòng)力變小，除非現(xiàn)貨基差繼續(xù)走強(qiáng)。11月預(yù)計(jì)進(jìn)口菜籽大增，但近期加拿大西海岸據(jù)悉鬧罷工，對(duì)中國(guó)發(fā)船可能受影響，菜油1月顯著偏強(qiáng)，15價(jià)差大漲。關(guān)注事態(tài)變化。
五、結(jié)論：
棕櫚油：技術(shù)走勢(shì)、國(guó)內(nèi)外供需預(yù)期、宏觀預(yù)期，仍趨走弱，關(guān)注貿(mào)易商對(duì)虧損反應(yīng)；豆油：跟盤(pán)偏弱，關(guān)注前低支撐；菜油：關(guān)注現(xiàn)貨基差報(bào)價(jià)及加菜籽發(fā)船。近端支撐，暫時(shí)抗跌。
（文章來(lái)源：新湖期貨）
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