環球最資訊丨原油：10月份三大機構月報點評

報告摘要

在俄羅斯年底制裁將至的背景下，原油供應增長受到抑制，但基于對未來宏觀經濟增長的悲觀預期，對于2022年四季度和2023年原油需求的增量預測也不斷被下調，需求端的壓力也使得原油面臨累庫預期，但OPEC+能動性的減產計劃改變了這種局面。最新的機構月報涵蓋了OPEC+10月5日200萬桶/日的減產決議，雖然此次減產計劃實際生效的減產約束或僅為100萬桶/日，但此次減產仍足以使得原油累庫的速度放緩，甚至轉變原油原本的供需結構。基準情況下，EIA預計2022年四季度和2023年供需缺口分別為2萬桶/日和30萬桶/日，IEA則預計2022年四季度原油供應或過剩50萬桶/日，2023年原油供需短缺70萬桶/日。OPEC+減產背景下，2023年原油供需或再度迎來緊平衡格局，奠定了未來油價高位運行的基本面，屆時未來供應端的沖擊無疑會使得油價大幅波動，仍需持續關注對俄石油制裁、伊核談判進展、OPEC+減產等事件的超預期變化，同時警惕需求端宏觀大幅衰退風險。

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【資料圖】

EIA月報

油價預測：EIA預計2022/23年WTI年均價為95.74/88.58美元/桶，較上月預估-2.33/-2.33美元/桶；預計2022/23年Brent年均價為102.09/94.58美元/桶，較上月預估-2.12/-2.33美元/桶。

供應預測：EIA預計2022/23年全球石油供應同比+419/+83萬桶/日至10009/10128萬桶/日，上月預計2022/23年全球石油供應同比+438/+120萬桶/日，增幅較上月預估-19/-37萬桶/日。

EIA預計2022/23年美國原油產量同比+50/+61萬桶/日至1175/1236萬桶/日，上月預計2022/23年美國原油供應同比+54/+84萬桶/日，增幅較上月預估-4/-23萬桶/日。

EIA預計2022/23年俄羅斯石油產量同比+8/-154萬桶/日至1086/932萬桶/日，上月預計2022/23年俄羅斯石油產量同比+15/-161萬桶/日至1093/932萬桶/日，較上月預估-7/+7萬桶/日。

EIA預計2022/23年歐佩克原油產量同比+230/+27萬桶/日至2861/2899萬桶/日，上月預計2022/23年歐佩克原油供應同比+233/+38萬桶/日，增幅較上月預估-3/-11萬桶/日。10月5日，歐佩克宣布減產200萬桶/天，EIA月報即在預測中將歐佩克原油日產量從9月份的平均2960萬桶下降到22年第四季度和23年第一季度的平均2860萬桶。

需求預測：EIA預計2022/23年全球石油需求同比+212/+148萬桶/日至9955/10103萬桶/日，上月預計2022/23年全球石油需求同比+210/+197萬桶/日，增幅較上月預估+2/-49萬桶/日。

供需平衡：EIA預計2022/23年全球石油供需過剩35/-30萬桶/日，上月預計2022/23年全球石油供需過剩56/-22萬桶/日，增幅較上月預估-21/-8萬桶/日。

OPEC月報

世界經濟：全球經濟增長已進入一個宏觀經濟形勢惡化的不確定時期，通脹水平高企、主要央行貨幣政策收緊、利率上升和供應鏈問題持續等挑戰加劇。這些持續存在的風險和挑戰，特別是22年第4季度和23年第1季度的經濟動態，需要密切關注。2022年和2023年世界經濟增長預期分別下調至2.7%和2.5%。具體地，2022年美國GDP增速被下調至1.5%不變， 2023年增速下調至0.8%；2022年歐元區增長率被下調至3.0%，而2023年的增長率被下調至0.3%；2022年日本的增長率被上調至1.5%，2023年增長率預測被下調至1.0%；2022年中國的經濟增速預估被下調至3.1%，2023年的經濟增速預期為4.8%；2022年和2023年印度的經濟增長預測分別下調至6.5%和5.6%；2022年巴西經濟增長率預測維持為1.5%不變， 2023年經濟增速下調至1.0%；俄羅斯2022年GDP增速上修至-5.7%的水平，預計2023年經濟增長率恢復至0.2%。

8月OPEC產量：2022年9月，歐佩克的原油產量為2976.7萬桶/日，較上月增加14.6萬桶/日。主要的原油產量增加國是沙特阿拉伯(+8.2萬桶/日)、尼日利亞(+3.1萬桶/日)、利比亞(+2.9萬桶/日)和阿聯酋(+2.5萬桶/日)，伊拉克(-2.8萬桶/日)、委內瑞拉(-1.9萬桶/日)和伊朗(-1.4萬桶/日)的原油產量下降。

供應預測：OPEC月報預計2022/23年非OPEC石油供應同比+193/+152萬桶/日至6560/6713萬桶/日，上月預估2022/23年非OPEC石油供應同比+214/+171萬桶/日，增幅較上月預估-21/-19萬桶/日。預計2022年供應增長的主要驅動力來自美國、加拿大、中國、巴西和圭亞那，而產量的下降主要來自挪威和泰國。預計2023年供應增長主要來自美國、挪威、巴西、加拿大、哈薩克斯坦和圭亞那，而產量的下降預計主要在俄羅斯和墨西哥。地緣政治形勢的不確定性仍然很高，美國頁巖油的產量仍有可能進一步增加。OPEC月報預計2022/23年美國石油產量同比+109/+120萬桶/日至1893/2013萬桶/日，上月預估2022/23年美國石油產量同比+111/+120萬桶/日，較上月預估-2/+0萬桶/日。預計2022/23年俄羅斯石油產量同比+6/-79萬桶/日至1088/1052萬桶/日，上月預估2022/23年俄羅斯石油產量同比+8/-37萬桶/日，較上月預估水平-2/-42萬桶/日。

需求預測：OPEC月報預計2022/23年全球石油需求同比+264/+234萬桶/日至9967/10202萬桶/日，上月預計2022/23年全球石油需求同比+310/+270萬桶/日，增幅較上月預估-46/-36萬桶/日。2022年全球石油需求增長預測反映了近期的宏觀經濟和各地區的石油需求發展趨勢，包括中國部分地區延長防疫措施、經合組織歐洲國家面臨的經濟挑戰以及其他主要經濟體的通脹壓力，這些都對石油需求造成了壓力，特別是在22年下半年。

供需平衡：OPEC月報預計2022/23年Call on OPEC同比+60/+77萬桶/日至2868/2945萬桶/日，上月預計2022/23年Call on OPEC同比+85/+94萬桶/日，增幅較上月預估-25/-17萬桶/日。

IEA月報

庫存水平：8月份全球可觀察的石油庫存反彈了3650萬桶，陸上庫存的減少(- 2780萬)被水上石油(+ 6430萬)的激增所抵消。8月OECD商業石油庫存連續第二個月增加了1500萬桶，但仍比2017-2021年平均水平低2.43億桶。

供應預測：IEA預計2022/2023年非OPEC石油供應同比+170/+50萬桶/日至6550/6600萬桶/日，上月預計2022/2023年非OPEC石油供應同比+170/+70萬桶/日，增幅較上月+0/-20萬桶/日。IEA預計2022/23年美國石油產量同比+111/+116萬桶/日至1795/1910萬桶/日，上月預估2022/23年美國石油產量同比+113/+115萬桶/日，較上月預估-2/+1萬桶/日。

IEA預計2022/2023年俄羅斯石油產量同比+8/-141萬桶/日至1095/954萬桶/日，上月預估2022/23年俄羅斯石油產量同比+0/-132萬桶/日，較上月預估+8/-9萬桶/日。9月份，俄羅斯原油供應量大致穩定在974萬桶/天。但由于凝析油的增加，原油、凝析油和天然氣的總產量達到了1110萬桶/天，環比增加了13萬桶/天，但仍比入侵前的水平低31萬桶/天。IEA預計，俄羅斯石油產量將從11月開始逐漸下降，并預計12月當歐盟對俄羅斯原油禁運生效時，俄羅斯石油產量將進一步下降。年底禁運的實施將使2022年的年平均石油產量保持在1090萬桶/天，與2021年持平。預計到明年年初，將有近200萬桶/天的油井被關閉，這將使總產量在2023年減少到平均950萬桶/天。9月份俄羅斯石油出口量下降23萬桶/天至750萬桶/天，較戰前水平下降了56萬桶/天，其中對歐盟的出口量下降了39萬桶/天。距離俄羅斯原油的進口禁令生效還有不到兩個月的時間，但歐盟國家尚未將其戰前進口俄羅斯原油的一半以上實現進口多樣化。

歐佩克+決定從11月起將官方產量目標配額削減200萬桶/天，但考慮到該集團的實際產量一直不及目標配額，該減產計劃的實際產量約束為100萬桶/天。

需求預測：IEA預計2022/2023年全球石油需求同比+200/+170萬桶/日至9960/10130萬桶/日，上月預計2022/2023年全球石油需求同比+200/+210萬桶/日，增幅較上月預估+0/-40萬桶/日。經濟的持續惡化和由歐佩克+減產計劃引發的油價上漲正在減緩世界石油需求，目前預計在22年第四季度需求將減少34萬桶/天。

供需平衡：IEA預計2022/23年全球石油供需過剩30/-70萬桶/日，上月預計2022/23年全球石油供需過剩40/0萬桶/日，較上月預估-10/-70萬桶/日。

觀點匯總

10月月報情況來看，IEA關于2022年石油供需結構的展望變化不大，EIA小幅下調了2022年對非OPEC供應增量的預測，致使EIA關于2022年Call on OPEC的增量預估上調了18萬桶/天；OPEC則分別下調了2022年全球需求增量和非OPEC供應增量各46萬桶/日和21萬桶/日，致使OPEC對2022年Call on OPEC的增量預估下調了25萬桶/天，迎合了OPEC+最新的減產立場。關于2023年石油供需結構的展望，三家機構則一致性地下調了對2023年石油需求增量和非OPEC供應增量的預測，且對前者的下調幅度更大，致使三家機構對2023年Call on OPEC的增量預估也呈現不同程度的下調。

在俄羅斯年底制裁將至的背景下，原油供應增長受到抑制，但基于對未來宏觀經濟增長的悲觀預期，對于2022年四季度和2023年原油需求的增量預測也不斷被下調，需求端的壓力也使得原油面臨累庫預期，但OPEC+能動性的減產計劃改變了這種局面。最新的機構月報涵蓋了OPEC+10月5日200萬桶/日的減產決議，雖然此次減產計劃實際生效的減產約束或僅為100萬桶/日，但此次減產仍足以使得原油累庫的速度放緩，甚至轉變原油原本的供需結構。基準情況下，EIA預計2022年四季度和2023年供需缺口分別為2萬桶/日和30萬桶/日，IEA則預計2022年四季度原油供應或過剩50萬桶/日，2023年原油供需短缺70萬桶/日。OPEC+減產背景下，2023年原油供需或再度迎來緊平衡格局，奠定了未來油價高位運行的基本面，屆時未來供應端的沖擊無疑會使得油價大幅波動，仍需持續關注對俄石油制裁、伊核談判進展、OPEC+減產等事件的超預期變化，同時警惕需求端宏觀大幅衰退風險。

（文章來源：廣發期貨）

關鍵詞： OPEC