市場洞察
①上周，11號和5號的近期強勢有所放緩。
【資料圖】
②原糖投機者自7月以來首次成為凈多頭。
③原糖生產商增加了相當數量的套保倉位。
11號紐約原糖
11號原糖價格繼續緩慢走高，截至周五收于18.9 美分/磅附近。這使得價格比10月初高出1美分/磅。
最新的 CFTC 持倉報告反映了這次反彈的開始，截至10月11日，在能源市場反彈的刺激下，原糖投機者關閉了近 3.4 萬個空頭頭寸，并開設了2.3 萬個新的多頭頭寸。
這是自7月以來，投機者首次凈做多糖市場。然而，凈頭寸仍然接近中性，就像過去6個月的大部分時間一樣。
No.11原糖凈投機頭寸
隨著價格上漲，原糖生產商增加了近6萬個新鮮套保倉。這將使商業空頭頭寸恢復到過去3個月的最高水平。
相比之下，到10月11日，商業多頭頭寸下降了 1.3萬手，因為消費者不愿意在價格走強的同時增加新的對沖。
由于上周的大部分上漲趨勢都集中在2023年3月合約上，遠期曲線到2023年年中已經略微陡峭，然后在2024年初轉向輕微的升水。這表明，目前供應緊張的情況可能會在未來幾個季度得到緩解。
原糖遠期曲線
5號倫敦白糖
5號價格在上周也緩慢走強，到周五短暫突破560美元/噸。
到10月11日，投機多頭重拾信心，因為凈頭寸上漲了3千多手，幫助市場走高。這扭轉了過去4周內觀察到的投機凈頭寸趨于中性的趨勢。
No.5白糖投機凈持倉
2022年12月的合約目前比23年3月升水超過45美元/噸，使5號遠期曲線十分陡峭。這反映了精制糖市場的短期壓力。
白糖遠期曲線
原白糖價差
原白糖價差仍低于100美元/噸，盡管上周已停止下跌。
我們認為，這更多地是由看跌的宏觀經濟因素推動的，而非第三季度市場供應不足的解決方案。
許多再出口煉糖商需要約120-130美元/噸的原白糖價差才能盈利加工，因此目前的原白糖價差不足以激勵這一點。
目前，接下來的5/5月和8/7月原白糖價差比較穩定，仍在105美元/噸左右交易。
3/3月原白糖價差
（文章來源：嘉利高Czapp）
