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核心觀點：中性 外強內弱，內外價差帶動鄭糖走勢偏強。
巴西印度受降雨影響短期供應有所收縮，國際食糖貿易流近期偏緊，原白價差支撐原糖走勢，中長期由于供應過剩預期依然偏空。國內基本面偏弱，消費難有起色，但近期在配額外進口利潤破新低之后，對鄭糖估值形成了一定支撐。
國內壓榨進度：偏空目前國內甜菜糖已經開榨，但國內食糖銷售一般，國內供給仍相對過剩且存在進口增加預期，整體去庫壓力較大。
國外壓榨進度：偏多巴西受降雨影響9月下半月單期大幅減少，印度在降雨影響下也推遲了開榨時間，國際食糖貿易流(特別是白糖)短期內預計偏緊。
進口利潤：偏多目前配額外進口利潤約-1130元/噸，較上周減少約70元/噸，從估值角度對盤面形成支撐。
整體庫存：偏空 21/22榨季結轉庫存處于歷史高位，去庫壓力較大。
原油傳導：偏空截至10月15日巴西醇油比維持在0.71附近，乙醇價格相較于汽油性價比基本持平；巴西汽油內外價差較小，巴西國家石油公司調價壓力不大，目前乙醇+CBIO折糖價達到約16.5美分/磅，低于原糖價格約2美分，乙醇生產收益較原糖仍無明顯優勢。
原白價差：偏多 原白價差近145美元/噸左右，仍高于國際糖加工成本區間。
（文章來源：天風期貨）
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