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核心觀點：謹慎偏空 1)價格擊穿氯堿綜合成本，綜合利潤已接近全面虧損，但是供應仍有剛性。市場對PVC的定價已從不給利潤轉為給多少虧損上游才會減產以至供需重新平衡，目前部分企業(yè)已有降負打算，關注山東、河南、四川供應情況。策略上：觀望或反彈拋空。
燒堿對PVC影響：中性偏空 燒堿價格下滑。山東32%液堿價格降150報1130元/噸，海外燒堿價格持穩(wěn)，燒堿出口較好。山東燒堿噸利1445元，目前已無法覆蓋PVC端虧損。
原料支撐：中性 1)原料價格穩(wěn)定：烏海電石3850元/噸，電石虧損持續(xù)；蘭炭中料1810元/噸。3)乙烯漲20報871美元/噸，VCM CFR遠東降60報648美元/噸。
供給：中性偏空 1)開工下滑，但供應有增加預期：本周PVC整體開工率為74.15%，環(huán)比降0.78%，其中電石法PVC開工率環(huán)比降0.93%至72.63%；乙烯法PVC開工率環(huán)比降0.21%至79.61%。2)冬季臨近溫度逐漸降低，上游開工會維持在安全水平，供應上依舊有剛性。西北疫情之后，開工仍將回升。3)欽州華誼40萬噸計劃11月中下旬試車。
需求：中性偏空 1)本周下游制品開工維持：管材開工率51.36%，型材開工率47.50%。2)預售略回升。預售量為34.39萬噸，較上周增加1.60萬噸。3)外盤報價繼續(xù)下行，出口窗口繼續(xù)關閉。
利潤：中性利潤壓降。電石一體化噸利降至-1189元，山東外購電石法噸利-1695元；華北乙烯法利潤走弱至1009元/噸。燒堿略顯疲軟，PVC西北綜合利潤降至43元/噸，華北綜合利潤-423元/噸；雙噸價差降至2617元。PVC產業(yè)鏈中蘭炭微虧，電石虧損，PVC端虧損嚴重，綜合利潤華北虧損，西北盈虧平衡附近。
疫情：偏空 近期疫情有所反復，且全國各地疫情管控邊際上更為嚴格。
宏觀：偏空 1)國內：9月房地產數據邊際略好轉但同比降幅較大，地產金融屬性或逐漸轉為公共事業(yè)屬性；2)國際：美聯儲11月大概率加息75bp，美地產數據持續(xù)走弱。
（文章來源：天風期貨）
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