今年以來，受國內針葉漿和闊葉漿進口量大幅縮減的影響，紙漿價格持續攀升。因此，供應何時恢復成為市場關注的焦點。下面筆者從全球發運的角度出發，探討國內針葉漿和闊葉漿的供應情況，并對國內針葉漿未復蘇原因進行了分析。
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全球針葉漿的發運量偏緊
從全球紙漿發運量來看，今年紙漿總發運量偏高，主要原因是闊葉漿的發運量寬松，但針葉漿的發運量偏緊。過去5年，針葉漿平均發運量在200萬噸左右，而今年針葉漿發運量除3月略高于200萬噸外，其他月份都低于200萬噸的水平，供應恢復緩慢。
筆者分析認為，造成闊葉漿和針葉漿發運量出現差異的原因在于物流運輸。針葉漿的生產國集中在加拿大西岸的不列顛哥倫比亞省(下稱BC省)、北歐、美國、俄羅斯，闊葉漿的生產國集中在巴西。美國和歐洲地區主要用集裝箱進行運輸，加拿大和南美更多使用散貨船運輸，俄羅斯則以鐵路運輸為主。巴西東海岸一般通過蘇伊士運河運輸，目前巴西海運情況正逐步緩解，這也與闊葉漿出運量數據恢復相吻合。然而，對針葉漿來說，BC省運輸問題更多出在鐵路運輸環節。
加拿大鐵路運輸受到限制
目前，加拿大針葉漿運輸存在一定問題，主要在鐵路運輸環節。AAR發布的數據顯示，自2021年下半年，北美鐵路運輸紙漿和紙制品發運量有所下滑，并且目前仍處在下滑態勢中，暫未看到恢復的跡象，這也與2021年下半年以來針葉漿發運量減少相吻合。同時，上游木材產品鐵路運輸發運量也受到一定影響，2021年下半年以來出現回落，目前同樣未看到發運量恢復的跡象。
關于北美鐵路運輸問題，據相關媒體報道，BC省紙漿生產和運輸出現問題，一個原因在于原料端纖維供應短缺。建筑行業需求疲軟導致BC省削減鋸木廠，這限制了針葉木片的供應。受此影響，針葉木片價格自2021年三季度以來持續攀升，原材料短缺加之成本上漲，導致BC省的漿廠開始減少生產。另一個原因在于鐵路運輸導致原材料供應受到限制，紙漿發運量受限，但針葉漿生產商手里庫存偏高，運輸問題讓貨物積壓在供應端，無法運輸到需求端，從而造成其他地區的針葉漿供應縮減。受此影響，加拿大的漿廠被迫停產，其中Canfor Taylor紙漿廠今年以來一直停產，可能要到明年春天才能重新開工。
歐洲針葉漿價格存在優勢
2021年下半年，我國針葉漿和闊葉漿價格與歐洲出現背離，價差持續擴大。今年下半年以來，我國針葉漿與歐洲針葉漿價格再度背離，我國針葉漿價格回落，歐洲針葉漿價格繼續上漲，價差再度走擴。我國針葉漿價格下調，一是為了吸引包括終端用戶、貿易商和期貨投資者在內的買家，供應商下調價格；二是我國與歐洲針葉漿和闊葉漿價格的差異也反映出需求預期分化。從兩者價差結構來看，歐洲針葉漿的價格優勢使得供應商更有動力將紙漿發往歐洲和北美地區，相對來說我國的發運吸引力減弱。
從運輸周期來看，我國紙漿進口量延后全球發運量兩個月左右的時間，反映到進口量上，可以看到今年整體紙漿進口量下滑，尤其是針葉漿進口量處于近幾年歷史低位。目前，我國闊葉漿的進口得到恢復。上文分析中，隨著巴西運輸問題逐步緩解，闊葉漿發運量得到明顯提升。然而，針葉漿進口量仍處于較低水平，除全球針葉漿發運量較低外，加拿大運輸還存在一定問題，另外，歐美價格優勢使得全球針葉漿更有動力發往西歐和北美。總體來看，我國針葉漿供應恢復還需要一段時間。(作者單位：國投安信期貨)
（文章來源：期貨日報）
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