【資料圖】
核心觀點：
【鋅】當前社會庫存低位狀態尚未改善，短期之內鋅價下行空間或有限
滬鋅主力2212合約開于23225元/噸，滬鋅于日均線下方一路震蕩下行直至收盤，終收跌報22610元/噸，跌1290元/噸，跌幅5.40%。
目前供應寬松格局延續，上周冶煉廠與礦山開始11月加工費談判，由于當前進口礦持續流入國內市場，煉廠原料庫存充足。并且由于貿易商港口礦資源豐富，售賣壓力較大，加工費持續上漲。需求端，下游需求整體較弱，然隨著鋅價下跌，市場成交走強，帶動去庫。
上周五LME庫存減少775噸至47400噸，續創32年新低。上期所鋅庫存也處于近5年最低位。截至本周一(10月31日)，SMM七地鋅錠庫存總量為7.88萬噸，較上周一(10月24日)減少1.83萬噸，較上周五(10月28日)減少0.82萬噸。考慮到當前社會庫存低位狀態尚未改善，短期之內鋅價下行空間或有限。
【鋁】需求弱勢預計持續，鋁價預期仍維持偏弱震蕩格局
今日滬鋁主力收17535元/噸，跌幅4.23%，創下近3個月價格新低。主要受疫情影響現貨緊張惜售情況未能持續。其一，疫情也導致了部分地區下游廠區靜默持續較長時間，開工受阻，出現了供需雙弱的狀態。其二，金九銀十旺季整體不景氣，下游交易仍以逢低且按需采購仍為近來，由此上周五鋁價跳水后市場交易氛圍好轉明顯。其三，疫情影響運輸使得北方某些地區下游原料到廠受阻，訂單按時完成困難，且后續傳統淡季即將來臨，一定程度上備貨需求逐漸放緩。后續疫情如有所緩和且運輸恢復后，鋁價將面臨累庫壓力。
后續鋁價來看，成本角度而言利空因素較多：氧化鋁產能過剩價格走低且煤炭價格出現松動。LME對于俄鋁的禁止討論尚未定論，一旦有所結果，短期對于鋁價會產生較強刺激。短期除去海外政策方向的不定性，國內供應端較穩定，需求弱勢預計持續，鋁價預期仍維持偏弱震蕩格局。
（文章來源：東海期貨研究）
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