10月30日巴西大選終于落下帷幕，勞工黨候選人盧拉在大選中獲勝。
為什么巴西大選對于原糖定價如此重要？
(資料圖片)
巴西長時間是全球食糖的主要生產(chǎn)國和出口國，也是將甘蔗乙醇運(yùn)用最成熟的國家，通常每個榨季有4-6成的甘蔗用于制醇，而具體的比例取決于制糖和制醇的性價比，當(dāng)乙醇價格更高時，巴西將更多的甘蔗用于制醇，從而邊際減少全球食糖的供應(yīng)；當(dāng)食糖價格更高時，則反之，全球食糖供應(yīng)面臨增加的風(fēng)險，從而導(dǎo)致全球糖價承壓。而乙醇的價格波動常常跟隨國內(nèi)其他能源價格波動，此外巴西在今年之前施行的是“內(nèi)外油價掛鉤”的能源定價模式，因此國內(nèi)汽油、乙醇價格理論上跟隨國際原油價格波動。
為何今年原油價格和原糖價格波動出現(xiàn)一定程度的脫鉤？
基于以上的邏輯，巴西成為鏈接原糖和原油價格正相關(guān)的鏈條，但今年由于是巴西大選之年，候選人以限制能源價格、抑制通脹為籌碼爭奪選票。
其中前任總統(tǒng)通過給國家石油公司領(lǐng)導(dǎo)層施壓限制其上調(diào)汽油基準(zhǔn)價格、下調(diào)燃料稅和聯(lián)邦稅導(dǎo)致乙醇價格失去性價比。其中博爾索納羅取消了聯(lián)邦能源稅，并帶領(lǐng)各州削減其他燃料稅，以提高他連任的機(jī)會。由于對化石燃料的稅收較重，乙醇在加油時失去了相對于汽油的價格優(yōu)勢。博爾索納羅還表示，他沒有明年恢復(fù)稅收的計劃，因此糖廠將避開乙醇并增加食糖供應(yīng)，這可能會降低甜味劑的全球價格。
盧拉在選舉中承諾改變國有控股的巴西國家石油公司(PETR4.SA)的燃料定價政策，以降低汽油價格，即巴西國內(nèi)可能面臨長時間內(nèi)外價格定價脫鉤，制醇的利潤面臨進(jìn)一步的擠壓。
受以上因素影響，巴西國內(nèi)油價長時間未能跟隨國際原油價格上漲，一時間 “原油-汽油-乙醇-原糖”間的價格傳導(dǎo)在今年失效，因此我們看到今年原油價格并未給原油帶來理想的漲幅。
盧拉代表的勞工黨曾經(jīng)給糖市帶來怎樣的影響？
現(xiàn)任總統(tǒng)盧拉倡導(dǎo)綠色經(jīng)濟(jì)，是巴西生物燃料重要的推行者，誓要重塑國營巴西石油公司在該國能源轉(zhuǎn)型中的角色，使其更加關(guān)注可再生能源投資，并能夠趕上歐洲和拉丁美洲公司在脫碳戰(zhàn)略上的進(jìn)程。此外盧拉計劃為 50 萬平方公里(193,000 平方英里)的亞馬遜雨林授予新的保護(hù)地位、打擊森林砍伐、補(bǔ)貼可持續(xù)農(nóng)業(yè)并改革巴西的稅法以迎來綠色經(jīng)濟(jì)。
從盧拉對于清潔能源的推崇來看，似乎盧拉的上任利好作為生物燃料的甘蔗制醇業(yè)，但是盧拉仍面臨上任何如何抑制通脹的問題，因此盧拉在選舉中承諾改變國有控股的巴西國家石油公司(PETR4.SA)的燃料定價政策，以降低汽油價格，即巴西國內(nèi)可能面臨長時間內(nèi)外價格定價脫鉤，那么最終將導(dǎo)致制醇的利潤面臨進(jìn)一步的擠壓，含水乙醇價格持續(xù)處于較低的水平，巴西糖廠更傾向于制糖，在印度、泰國均存在增產(chǎn)的預(yù)期下，巴西產(chǎn)量將進(jìn)一步加劇全球食糖供應(yīng)的寬松。
和盧拉同為工人黨的前總統(tǒng)迪爾瑪·羅塞夫 (Dilma Rousseff) 在2011 年至 2016任職期間，給糖業(yè)和乙醇行業(yè)帶來了嚴(yán)重破壞，因?yàn)檎藶榈貕旱推蛢r格以遏制通貨膨脹。乙醇的利潤率和全球食糖價格一同下降，其中原糖最低降至10美分/磅，此期間，工廠以低于生產(chǎn)成本的 60% 的時間出售乙醇，數(shù)十家工廠破產(chǎn)。
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如果說博爾索納羅連任對原糖、乙醇的利空是較為注定的，盧拉上任后政策則相對變得不確定，一方面他主張新能源和碳減排計劃的推進(jìn)，意味著乙醇行業(yè)將獲得更多的投資；但是另外一方面抑制通脹依然較為棘手，因此盧拉或履行在選舉中提到的“內(nèi)外油價脫鉤”的計劃，那么對于乙醇行業(yè)、糖業(yè)的利空或是2011-2016年的重蹈覆轍。
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