有色金屬
滬銅
【資料圖】
對于滬銅期貨而言，上漲概率超過50%的月份分別是2月、6月、7月、8月和9月；其中，9月份上漲概率是最高的，達75%；2月是平均月度漲跌幅最高的，達2.5%。綜合來看，一季度和三季度滬銅期貨的表現較為強勁；二、四季度銅價最容易跌。這可能跟銅的消費旺季一般在春秋兩個季度有關。
滬鋁
滬鋁方面，傳統金三銀四、金九銀十的消費旺季由來已久，由于農歷新年或早或晚，下游企業開工時間不定，但到4月份可完全恢復正常，因此價格上漲概率最大。下半年，下游加工企業及貿易商在7-8月份囤貨意愿較強，從而導致鋁價出現淡季上漲的情況。
滬鋅
從滬鋅的季節性表現來看，滬鋅期貨在2月、7月、9月、12月價格上漲概率和上漲幅度相對較高，其中2月前后恰逢中國春節，北方地區礦企受氣溫影響存在季節性減停產，原料端相對受限。同時部分下游企業在節前集中補庫，引發短期的需求暴增，推動價格走高。而7、9月份的上漲主要體現在夏季冶煉廠的集中檢修和金九銀十需求的催生作用。另外12月通常將進行下一年的長協，一定程度刺激需求集中體現，同時拉動貿易升水抬升。
滬鉛
從滬鉛的季節性表現來看，滬鉛期貨在1月、6、7、8月上漲幅度與概率較為明顯，這主要是因為原生鉛的供給情況與鋅相對類似，但因為有再生鉛的補充，鉛市場供給端的波動性要相對較小。另一方面鉛的消費結構比較單一，70%-80%的需求都來自鉛酸蓄電池上，而這種蓄電池的壽命受到氣溫的影響比較大，夏季、冬季是鉛下游需求最旺的季節，由此帶動鉛市相對強勢。
滬鎳
鎳因為我國鎳礦進口目前主要來自菲律賓，菲律賓礦區的天氣影響鎳礦開采情況，每年11月到來年3月份是鎳礦主產區處于雨季中，在此期間出礦量極低，我國鎳礦進口量也會呈現出明顯的季節性，礦價的走勢多受鎳礦供應國相關出口政策影響；國內電解鎳產量每年四季度多數會集中馬力進行生產(同其他有色品種)，鎳鐵以及鎳鹽的冶煉主要看原料供應以及冶煉利潤情況，不存在明顯的季節性。價格走勢多受供需基本面情況以及產業層面的消息預期影響。
滬錫
對于滬錫期貨而言，錫期貨2015年才掛牌上市，統計偏差偏差會較大，統計看，上漲概率超過50%的月份分別是1月、2月、4月、5月、6月、7月、9月、11月和12月，多數月份是上漲的，1月份上漲概率100%。我國錫礦主要進口自緬甸礦區，緬甸的雨季在6至10月份，國內云南枯水季為12月至次年5月，都會影響供應。下游錫焊料占據錫需求的半壁江山，相對穩定，寒暑假會增加部分需求。
黑色產業
煤焦
4-10月焦煤、焦炭期貨上漲概率最大，對應傳統鋼材消費旺季，具體來看在4-6月及7-9月現貨價格上漲的規律性最強，對應鋼廠原料需求高點，而期貨價格通常領先現貨半個月左右。且6月為煤礦安全生產月，煤炭供應階段性有所減少，而鐵水產量多在6月見到高點，形成一定供需缺口。2-3月下跌的概率最大，年后煤礦及焦化復工較快，而鋼廠往往于3月下旬至4月初啟動復產，易形成階段性供需過剩格局，價格承壓下行。
鐵礦石
近年來，鋼廠采購基本以按需為主，價格節奏則是基本面定方向，鋼廠利潤定幅度，宏觀情緒定周期。所以出現二季度上漲，三季度下跌，四季度企穩回升，轉年價格延續的局面。今年二季度以來，俄烏戰爭的影響上升為能源供給沖擊，對全球商品市場產生一定支撐作用，而國內則是疫情管控下的經濟恢復受阻，不利于商品價格向上，在鋼廠利潤不斷收窄的情況下，2022年4-5月份價格波動幅度明顯收窄，6月份經濟數據仍差強人意，供給下滑速度較慢，價格出現大幅度回調。
合金
合金企業爐型關啟成本小，企業生產彈性較好，產量上并無太明顯季節性變化，漲跌主要跟隨下游需求和自身成本端變化為主。進入夏季后全國耗電量抬升，日均煤耗的提升，容易引發塊煤價格上漲，導致蘭炭成本上移，進一步帶來硅鐵生產成本的上浮。夏季7-8月西北地區水果和蔬菜成熟后，會增加運力需求，會抬高西北地區合金運輸成本。西南地區夏季降水量充沛，局部地區水利發電量增加，會降低部分錳硅企業生產成本。季節性看，夏季硅鐵邊際成本容易增加，錳硅邊際成本西北地區容易強化，西南地區容易弱化。
不銹鋼
不銹鋼從季節性角度分析，每年1月份到2月底甚至3月初，不銹鋼處于累庫狀態，因為現在鋼廠檢修的時間段決定更多的受利潤因素影響，不像以前多數企業會在傳統的消費淡季集中檢修，在此期間，鋼廠產量正常運行，但消費因為下游處于消費淡季，庫存會呈現出一定程度的累積；一般春節過后兩周，3月中下旬開始下游備貨增加，社會庫存呈現高位回落的走勢；年中庫存達到年內低位，下半年維持在一定水平上下波動。但是，考慮到預期導致價格提前消化庫存變動帶來的向上動力或者下行壓力，以及原料大幅波動帶來的成本利潤因素影響，不銹鋼庫存的季節性變動并不決定價格走勢的季節性。
農業品
白糖
白糖由于甘蔗的種植特性，三年牛，三年熊，規律很強，可以關注主產區產量預期，庫存，收榨情況，另外目前需要留意原糖，原糖更便宜，國內的走勢糖就會活躍，供給增多，對國內糖價反彈有抑制作用。我國每年有兩個食糖消費高峰期：一是元旦至春節的節日消費期；二是每年5-8月份和中秋節的夏季消費期。兩個用糖高峰期的前一個月，食品行業的大量生產用糖，導致白糖消費進入高峰期，這個時期白糖價格往往較高。而兩個消費期過后的一段時間，白糖消費量降低，價格往往會出現回落。
蘋果
蘋果期貨價格走勢除了受現貨季節性影響外，還分兩個階段，其一樹上階段，也就是蘋果生長季，這時期如果發生較為嚴重的自然災害，期貨價格會出現大幅拉漲，近幾年幾乎每年都會出現；其二是樹下階段，也就是收購季+庫存銷售，這一階段價格主要看庫存高低，和供需情況來決定漲跌，如果按正常年份算，12月至春節前為銷售旺季，價格普遍偏高，自春節后逐漸走向淡季，期間清明節、端午節有一定提振作用，價格小幅提振，自5月開始正式進入淡季，屆時時令水果品類多、量大、價格便宜，對蘋果沖擊明顯，價格會不斷下調。到8-10月新季蘋果下樹前，庫存果逐漸變少，加上中秋節、國慶節的提振作用，會出現翹尾行情。
生豬
生豬正常年份的現貨波動具有季節性波動的特點(除2016、2019年等周期大年)，一般來說，現貨春節后供需兩弱，3月前后見低點，隨后供需均有一定程度增長，給與現貨向上動力，同時，冬季仔豬成活率偏低，母豬存欄無較大變化的情況下，對應6月后生豬出欄逐月減少，進而導致9月前現貨表現均偏強。中秋國慶結束后，供需回落，現貨也會出現一定程度回調，進入11月后迎來年內消費最旺的時間，供需雙增下現貨難有大幅走弱空間，但由于養殖戶多錨定春節前出欄，因而供應壓力也較大，較大幅度上行有一定難度。生豬期貨上市時間較短，未經歷正常年份的季節性波動周期，交易多圍繞大周期為主，未來或有向季節性交易轉變可能。
雞蛋
雞蛋現貨年內走勢具有明顯的季節性規律，五一、中秋及春節前現貨均會出現不同程度的上漲，對應漲價啟動時間分別是3-4月、6月及10月，其中中秋前漲價幅度相對其他月份較大，主要原因為夏季空氣溫度等因素影響產蛋率，疊加中秋前需求偏強，進而導致期現在6月觸底后均出現回升趨勢。另外，在3-4月及10月現貨見低點時，期貨會提前現貨出現預期上漲行情。而在臨近交割月前在現貨上漲不及預期的情況下，盤面升水回落，進而導致現貨見高點的月份期貨表現偏弱的現象出現。
花生
花生期貨上市時間尚短，季節性變化規律體現不明顯，但從整體觀察看花生期貨2-5月上漲概率較大，此期間對應春節后收購期，經過春節前的收購消耗，基層余貨量下降，近兩年下游壓榨企業一直保持著較好的收購意愿，所以在盤面上形成易漲難跌的局面。
紅棗
紅棗期貨價格走勢遵循現貨季節性規律，通常春節后進入傳統淡季3-8月，價格重心不斷下移，期間清明節、端午節等小型節日會起到一定提振作用，8-11月由于紅棗季產年銷，這階段庫存下降明顯，疊加中秋節、國慶節提振會出翹尾行情。正常年份待紅棗11月下樹價格最低，隨著天氣轉冷，在12-3月元旦、春節前進入消費旺季，價格普遍偏高。
能源化工
PTA
PTA每年在12-2月，6-8月間會出現兩波漲勢的概率比較大，而每年4-5月，9-10月間出現兩波跌勢的幾率比較大，一般3月和11月會出現震蕩行情。出現此規律的原因可能與消費習慣有關，12-2月是冬季棉服消費旺季，而6-8月是夏季衣物消費旺季，而3月和11月是春秋季，可能衣物消費比較少。這樣在交易策略制定時，如果這種價格波動規律能酌情應用，比如12-2月，6-8月做多，4-5月，9-10月做空，應該可以提高交易的成功率或者收益率。
橡膠
天膠每年有兩個多翻空的季節性窗口，首先是4月份，主要因為3月底4 月初是新膠開割的季節，4月份膠價容易受到季節性供應的增加而大幅回落。
原油
在原油供應相對穩定的情況下，需求旺季將帶來價格高企，而消費轉淡后則會導致價格低落。通常情況下，原油需求具有較明顯的季節性特征，一般出現在夏季和冬季。夏季是汽油消費高峰，冬季則是取暖油需求高峰，這兩個階段，原油需求量通常都會達到年內高位。在統計了美國原油20年的月度平均需求后發現，原油需求一般在7月份達到年度峰值，之后在9、10月份回落，冬季需求再次走高，這與上文原油價格漲跌概率統計分析結果基本保持一致，表明原油季節性需求變化對價格的季節性波動有影響。
純堿
純堿：處于偏上游原料端，下游浮法玻璃和光伏玻璃生產穩定，需求平緩，玻璃逢低拿貨，節奏不太一致；輕堿端下游開工負荷相對也較平穩，輕堿庫存變動更多是下游接貨節奏的變動；庫存季節性不明顯；相對春節后，庫存下滑，下游備貨需求明顯；4-9月也是檢修季，相對9月附近下游消費旺季，去成品備原料，純堿庫存相對低位。
玻璃
玻璃：庫存看，春節前后累庫，其余時間去庫過程；消費看，金三銀四，金九銀十，季節性明顯，甚至11-12月也會出現趕工行情；生產線穩定生產，產量波動主要是冷修和點火，冷修周期4-6個月，相對生產偏剛性，短期行情更多集中在需求端；8月前后相對價格強勢，1月相對價格弱勢，廠家推行低位保價政策而消除春節前后庫存壓力。
甲醇
甲醇的港口庫存存在明顯的季節性特征。每年6-9月份，市場以累庫為主，從9月份開始到年底以去庫為主。這一點其實與甲醇上下游開工的季節性特征有明顯關系。甲醇生產企業經過春季檢修后，夏季下游開工率持續上升，供應超過需求，市場累庫。在進入9月份后，市場開始出現環保、限氣等因素，導致上游開工不斷下滑。與此同時，下游的需求在梅雨季過后開始修復。市場供不應求，庫存出現下降。
尿素
我國尿素的季節性特征為“全年生產，按需使用”，工業用尿素季節性消費差異小，但農業消費具有明顯的淡旺季特征。每年1-4月為傳統的春耕季節，約占全年總消費的32%；5-7月為傳統的用肥旺季，全國大田作物開始用肥，同時工業需求旺盛，約占全年總消費的43%；8-12月，尤其進入10月份后，農業需求漸漸減弱，約占全年總消費的25%。
瀝青
瀝青價格波動具有明顯的季節性。由于瀝青需要達到100攝氏度才能具有流動性，因此道路修筑工程多在夏季進行。一般來說，7~10月是每年瀝青需求的旺季。瀝青需求淡旺季明顯：雨季以及長江以北的冬季，都是瀝青需求的淡季；其他則為旺季。淡季價格波動較小，且基本為跌勢；旺季價格波動頻繁，但基本為漲勢。寒冷的冬季使我國絕大部分地區地溫低于10℃，按照公路交通部門施工要求，不能進行攪拌和攤鋪。
PVC
PVC:庫存看，春節前后累庫，其余時間去庫過程；消費看，金三銀四，金九銀十，季節性明顯；產量季節性明顯，5-9月檢修較多，此外PVC產銷地分離，運輸不暢，容易出現短期供需錯配行情；檢修季和需求旺季重合的點容易有預期行情，集中在3月和9月。
塑料
塑料：塑料下游從往年有相對明顯的季節性表現，下游占比最多的是薄膜制品，其中農地膜的生產與消費具有季節時效性，每年3月以及下半年的金九銀十是一年當中的消費旺季，3-4月主要是農地膜消費，隨后逐漸轉弱，6-8月是傳統淡季，下半年主要是棚膜類備貨。但實際在整體需求氛圍弱的背景下還是會出現旺季不旺、淡季不淡的情況，像今年上半年就沒有所謂的消費旺季。
PP
PP:PP行業的下游工業屬性更強，應用范圍包括塑料制品、家電汽車類、編織袋等，消費旺季主要是下半年，上半年是春節后的補庫，下半年國內外節日較多對塑料制品需求旺盛，再加上出口因素，通常會有金九銀十的表現，但受整體需求氛圍影響。
苯乙烯
苯乙烯：往年苯乙烯有一定的季節性，主要是下游之一EPS在建筑上應用有季節性規律，春節累庫，節后需求恢復進入去庫階段，7-8月進入淡季，下半年金九銀十需求再走強，ABS與PS主要用作電器和汽車類，消費旺季通常也是下半年，但是近幾年規律不明顯。
貴金屬
黃金&白銀
黃金的價格走勢呈現一定季節性和周期性波動特征。通常每年的1月、2月、9月、12月，黃金的表現都非常出色，其主要原因就是金飾需求增長明顯。在每年印度的婚慶及宗教節日，中國的農歷新年，“十一”黃金周，西方的圣誕節和情人節等，消費者的金飾需求都叫其他時間大幅增加。白銀的價格走勢與黃金基本同步，盡管一般波動幅度大于黃金，但在上述首飾需求主導的行情下，波動幅度一般不及黃金。
（文章來源：一德期貨）
關鍵詞： 商品期貨
