【資料圖】
我們認(rèn)為，四季度位于母豬去產(chǎn)能兌現(xiàn)的尾部階段，但是考慮到母豬結(jié)構(gòu)優(yōu)化、配種效率修復(fù)、出欄均重增加等因素，豬肉供給環(huán)比三季度將有小幅增量，同時(shí)，需求端為年底旺季，對(duì)供給增量有一定承接能力，在供需博弈下，豬價(jià)預(yù)計(jì)進(jìn)入周期頂部高位震蕩階段，價(jià)格能否再突破前高，將取決于：(1)當(dāng)前壓欄豬的釋放節(jié)奏，若供需錯(cuò)配程度加大，近期出欄進(jìn)度加快，可能導(dǎo)致節(jié)前旺季缺豬再現(xiàn)，催生新的高點(diǎn)；(2)需求能否有明顯改善，若疫情緩和、出現(xiàn)放開(kāi)過(guò)年政策等利好因素，可能消費(fèi)端會(huì)刺激豬價(jià)上漲。總體來(lái)看，四季度生豬價(jià)格進(jìn)入周期頂部區(qū)間，能否破 10 月高點(diǎn)需要關(guān)注是否有新的利好因素出現(xiàn)。
明年來(lái)看：基礎(chǔ)產(chǎn)能方面，2022 年 5 月開(kāi)始能繁母豬存欄環(huán)比持續(xù)增加，按照 10 個(gè)月的產(chǎn)能兌現(xiàn)周期推算，預(yù)計(jì) 2023 年 3 月生豬出欄量環(huán)比將開(kāi)始增加。疊加母豬配種效率恢復(fù)、結(jié)構(gòu)優(yōu)化，且春節(jié)過(guò)后將進(jìn)入需求淡季，明年豬價(jià)將開(kāi)啟下行通道。
節(jié)奏上，2022 年二、三季度母豬存欄處于恢復(fù)初期，養(yǎng)殖利潤(rùn)和毛利率情況對(duì)于擴(kuò)產(chǎn)能的刺激相對(duì)有限，行業(yè)整體補(bǔ)欄進(jìn)程偏慢，對(duì)應(yīng) 2023 年上半年供給壓力的增加速度相對(duì)溫和；2022 年四季度，隨著行業(yè)由“彌補(bǔ)前期虧損”邁入“凈財(cái)富積累”階段，且進(jìn)入 11 月以來(lái)，養(yǎng)殖毛利率逐漸步入歷史高位區(qū)間，或進(jìn)一步提升行業(yè)補(bǔ)欄積極性，產(chǎn)能增量將對(duì)應(yīng)明年下半年生豬出欄量的增長(zhǎng)，但是明年下半年需求再次進(jìn)入年內(nèi)旺季，對(duì)供給增量有一定承接力度，因此預(yù)計(jì)明年生豬市場(chǎng)以“上半年：供給緩增+需求淡季；下半年：高供給+旺季需求”為主要節(jié)奏，供需逐步向?qū)捤赊D(zhuǎn)變。
風(fēng)險(xiǎn)因素：疫情；政策。
（文章來(lái)源：中信期貨）
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