(相關資料圖)
上周COMEX黃金小幅上漲2.49%，收于1685.7美元/盎司。內盤方面，黃金T+D微幅下跌0.39%，收于391.66元/克。雖然上周四美聯儲如期宣布加息75bp，但是上周五公布的非農數據重擊美元，令貴金屬市場全線上漲，并上演了V型行情。
后市來看，盡管美聯儲表態后續加息幅度將開始縮減，即本年度最后一次加息大概率以50bp收官，但仍維持四季度對黃金市場震蕩偏空的觀點。不過，筆者認為，目前也基本可以認定金價在年底前跌破1600美元/盎司的機會不大，且印證了此前對于黃金正在嘗試構筑階段性底部的預判。
具體來看，上周美聯儲會議決定，年內連續第四次加息75個基點，將聯邦基金利率目標升至3.75%到4%。因為與此前預期一致，金融市場并未出現太大波動。會后鮑威爾表示，美聯儲將“有目的性地”調整利率至有效的限制性，最快將在12月放慢加息步伐，但終端利率會高于9月美聯儲預期值中位數4.6%的水平。很明顯，鮑威爾此次發言傳達出的信號是“加息會持續更久、終點更高”。目前來看，預計12月加息50bp基本是板上釘釘，但停止加息的時間點或最早出現于明年一季度末，這將會導致金價在較長一段時間內表現不佳。
美國勞工部公布了10月就業市場報告，新增非農就業人數26.1萬人，高于市場預期的19.3萬人，前值上修為31.5萬人；失業率3.7%，弱于預期3.6%與前值3.5%；勞動參與率繼續回落至62.2%，低于預期62.3%與前值62.3%；非農時薪同比增長降至4.7%，與預期一致。總體上看美國就業市場依舊保持強勁，但這顯然不是美聯儲所希望看到結果。
從歷史規律來看，當失業率觸底、時薪見頂時，意味著這一輪經濟周期的頂點。當前美國整體金融條件、特別是信貸條件都已經轉正，表明全社會融資條件在快速趨緊。美國PMI逼近榮枯線、三季度GDP雖轉正但依靠的是能源出口及服務消費，其余各項均下滑，疊加近期科技行業裁員潮、法律行業的縮編等，美國經濟走向實質性衰退幾成定局，剩下的只是時間問題。因此，在美國經濟下行壓力增大的情形下，美聯儲貨幣政策恐邊際轉向，屆時黃金市場也會開啟真正的有效上行，甚至是新的周期性牛市行情。
綜上所述，基于對未來美國經濟持悲觀態度、“軟著陸”的可能性無限趨近于零的判斷，預計后市美聯儲難以再現超預期加息，美元的支撐邊際效應減弱，黃金價格或將緩慢筑底回升。
（文章來源：新華財經）
關鍵詞： 美聯儲加息
