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核心觀點：中性偏空 棉市整體從交易“加息預(yù)期”轉(zhuǎn)向交易“需求下滑現(xiàn)實”。棉價進(jìn)一步下跌空間，主要看需求實際下滑幅度是否超出市場之前的預(yù)期。從國內(nèi)棉紡行業(yè)面臨的外貿(mào)環(huán)境看，國內(nèi)紡織企業(yè)很可能是最早感受“需求寒意”的。
策略：維持偏空思路，但只在期價超出合理估值時才主動做空。在收購成本支撐及檢驗瓶頸影響下，1月暫時難有跌破前低的動力。從最低交割成本定價邏輯看，對1月合約，仍需關(guān)注南疆收購價格是否有進(jìn)一步下滑。5月合約維持反彈空思路，需求端利空累積或在年后才爆發(fā)。檢驗及物流若有明顯改善，可關(guān)注1/5反套機(jī)會。
現(xiàn)貨情況：中性 籽棉收購價漲跌互現(xiàn)，多數(shù)在5.9元/公斤附近，籽棉折皮棉主流成本在12500~13000元/噸。近期現(xiàn)貨成交價繼續(xù)下滑，新疆庫可提貨新棉價格在14000元/噸附近。
進(jìn)口棉花、棉紗：偏多 內(nèi)外棉價、棉紗倒掛依舊，隨ICE期棉大幅反彈，內(nèi)外倒掛程度有所加深。
下游訂單：偏空 受疫情影響，織廠降負(fù)明顯。下游春夏實單不多，訂單已無法支撐織廠正常開機(jī)至11月底。紗廠因棉價偏高及局部疫情，繼續(xù)下調(diào)開機(jī)率。
歐美紡服消費：偏空 美國棉質(zhì)紡織服裝進(jìn)口連續(xù)3個月下滑，其中9月進(jìn)口來自中國的棉制品同比下滑超過30%，當(dāng)月美國進(jìn)口自中國的棉制品數(shù)量創(chuàng)17年以來同期最低水平。
新棉收獲：偏多 1)美國得州新棉檢驗進(jìn)度偏慢；2)印度新棉上市進(jìn)度偏慢；3)巴基斯坦新棉上市進(jìn)度同比減少41%。
宏觀層面：中性 1)美聯(lián)儲加息11月如期加息75個基點，整體加息進(jìn)程未完，但預(yù)期加息節(jié)奏放緩；2)國內(nèi)疫情散點發(fā)生，影響消費及物流，短期影響供應(yīng)，長期影響消費。
（文章來源：天風(fēng)期貨）
關(guān)鍵詞： 紡織企業(yè)
