近期全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)仍在延續(xù)，需求預(yù)期持續(xù)受到拖累，導(dǎo)致國際油價(jià)兩連跌，拖累PTA成本重心下移。伴隨著后期PX以及PTA新增產(chǎn)能釋放，市場供給或?qū)⒊尸F(xiàn)寬松局面，在聚酯綜合裝置開工率持續(xù)收縮的背景下，市場缺乏重大利好支撐，向上動能略顯不足。因此短期低位震蕩為主，不排除有進(jìn)一步創(chuàng)新低的可能。
一、市場回顧
上周PTA主力合約價(jià)格觸底反彈，截至上周五收盤周內(nèi)漲幅達(dá)到6.64%，主要是受宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)、成本端重心上漲以及供給端收縮的推動。伴隨著前期美聯(lián)儲加息靴子的落地，上周五美國非農(nóng)數(shù)據(jù)發(fā)布后市場出現(xiàn)較大波動，非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)雖然略超預(yù)期，但失業(yè)率提高0.2個(gè)百分點(diǎn)令市場再次做出美聯(lián)儲貨幣可能轉(zhuǎn)向溫和的解讀。在上游全球原油持續(xù)低庫存的背景下，疊加PTA裝置開工率持續(xù)收縮，多重因素共振推動PTA市場重心上漲。但是步入本周，由于PTA新裝置投產(chǎn)消息的釋放，市場對于后期供給端存在上漲的預(yù)期，疊加近期經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)仍在延續(xù)，需求預(yù)期持續(xù)受到拖累，國際油價(jià)兩連跌，拖累PTA市場重心下滑。
【資料圖】
二、基本面分析
2.1 短期成本端支撐略有下滑中長期成本支撐仍在
近期伊朗問題、俄烏局勢及OPEC+等方面均無新的消息，市場關(guān)注點(diǎn)集中在需求端。歐央行明確表示將堅(jiān)定加息以控制高通脹，且各機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)歐洲經(jīng)濟(jì)將在明年陷入衰退，經(jīng)濟(jì)前景帶來的壓力猶存。疊加近期EIA能源展望調(diào)增了今年全球石油需求增速預(yù)期，同時(shí)調(diào)減明年需求增速預(yù)期，導(dǎo)致需求端呈現(xiàn)弱預(yù)期，迫使周二國際原油大幅回調(diào)，對PTA成本端略有拖累。但是目前國際油價(jià)基本面難以擺脫低庫存局面，對非美市場緊張的基本面格局難有實(shí)質(zhì)改觀，疊加OPEC+減產(chǎn)使下方支撐進(jìn)一步強(qiáng)化，中長期對PTA的成本支撐仍在，除非突發(fā)因素的擾動。
2.2 短期 PX 對 PTA 成本端支撐尚可后期將逐步弱化
上周因煉廠減產(chǎn)生產(chǎn)PX，而增加柴油生產(chǎn)的消息令市場焦點(diǎn)再度回到PX.截至2022年11月3日，周內(nèi)PX平均開工率76.79%，較前一周下滑2.31個(gè)百分點(diǎn)，使得近期PX裂解價(jià)差出現(xiàn)小幅修復(fù)。但是盛虹煉化280萬噸裝置于10月26日產(chǎn)出PX合格品，東營重裝裝置已進(jìn)入預(yù)加氫環(huán)節(jié)，100萬噸PX裝置預(yù)計(jì)11月下旬產(chǎn)出合格品，若隨著后期PX產(chǎn)能的釋放，對下游PTA的成本支撐將逐漸弱化。
2.3 PTA近期供應(yīng)不斷收緊后期壓力凸顯
截至2022年11月3日，國內(nèi)PTA社會庫存量達(dá)到202.42萬噸，環(huán)比減少2.08萬噸，同比減少155.10萬噸，處于年內(nèi)相對低位。隨著近期新疆中泰昆玉120萬噸裝置降負(fù)至8成，以及儀征化纖小線35萬噸的裝置檢修，PTA市場供應(yīng)整體呈現(xiàn)收緊的態(tài)勢。不過后期，伴隨著500萬噸PTA新產(chǎn)能的釋放，市場后期供應(yīng)也將逐步提升。
2.4 下游聚酯市場恢復(fù)有限
近期終端織造業(yè)及下游聚酯裝置負(fù)荷下滑，消費(fèi)改善不及預(yù)期，導(dǎo)致市場持續(xù)反彈的動力不足，對PTA形成一定的負(fù)反饋。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至上周，終端織造業(yè)裝置開工率維持在59.58%，周環(huán)比下滑1.75個(gè)百分點(diǎn)，聚酯綜合開工率維持在81.86%，周環(huán)比下滑0.71個(gè)百分點(diǎn)。目前滌綸長絲各品種庫存維持在年內(nèi)的高位，短期難以緩解，對PTA的支撐相對有限。不過近期短纖利潤尚可，導(dǎo)致裝置開工率上漲，或?qū)⒅萍s后期利潤的修復(fù)空間。
三、總結(jié)
近期全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)仍在延續(xù)，需求預(yù)期持續(xù)受到拖累，導(dǎo)致國際油價(jià)兩連跌，拖累PTA成本重心下移。伴隨著后期PX以及PTA新增產(chǎn)能釋放，市場供給或?qū)⒊尸F(xiàn)寬松局面，在聚酯綜合裝置開工率持續(xù)收縮的背景下，市場缺乏重大利好支撐，向上動能略顯不足。因此短期低位震蕩為主，不排除有進(jìn)一步創(chuàng)新低的可能。
（文章來源：國元期貨）
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