近期全球經濟衰退風險仍在延續，需求預期持續受到拖累，導致國際油價兩連跌，拖累PTA成本重心下移。伴隨著后期PX以及PTA新增產能釋放，市場供給或將呈現寬松局面，在聚酯綜合裝置開工率持續收縮的背景下，市場缺乏重大利好支撐，向上動能略顯不足。因此短期低位震蕩為主，不排除有進一步創新低的可能。
一、市場回顧
上周PTA主力合約價格觸底反彈，截至上周五收盤周內漲幅達到6.64%，主要是受宏觀經濟好轉、成本端重心上漲以及供給端收縮的推動。伴隨著前期美聯儲加息靴子的落地，上周五美國非農數據發布后市場出現較大波動，非農新增就業人數雖然略超預期，但失業率提高0.2個百分點令市場再次做出美聯儲貨幣可能轉向溫和的解讀。在上游全球原油持續低庫存的背景下，疊加PTA裝置開工率持續收縮，多重因素共振推動PTA市場重心上漲。但是步入本周，由于PTA新裝置投產消息的釋放，市場對于后期供給端存在上漲的預期，疊加近期經濟衰退風險仍在延續，需求預期持續受到拖累，國際油價兩連跌，拖累PTA市場重心下滑。
【資料圖】
二、基本面分析
2.1 短期成本端支撐略有下滑中長期成本支撐仍在
近期伊朗問題、俄烏局勢及OPEC+等方面均無新的消息，市場關注點集中在需求端。歐央行明確表示將堅定加息以控制高通脹，且各機構預計歐洲經濟將在明年陷入衰退，經濟前景帶來的壓力猶存。疊加近期EIA能源展望調增了今年全球石油需求增速預期，同時調減明年需求增速預期，導致需求端呈現弱預期，迫使周二國際原油大幅回調，對PTA成本端略有拖累。但是目前國際油價基本面難以擺脫低庫存局面，對非美市場緊張的基本面格局難有實質改觀，疊加OPEC+減產使下方支撐進一步強化，中長期對PTA的成本支撐仍在，除非突發因素的擾動。
2.2 短期 PX 對 PTA 成本端支撐尚可后期將逐步弱化
上周因煉廠減產生產PX，而增加柴油生產的消息令市場焦點再度回到PX.截至2022年11月3日，周內PX平均開工率76.79%，較前一周下滑2.31個百分點，使得近期PX裂解價差出現小幅修復。但是盛虹煉化280萬噸裝置于10月26日產出PX合格品，東營重裝裝置已進入預加氫環節，100萬噸PX裝置預計11月下旬產出合格品，若隨著后期PX產能的釋放，對下游PTA的成本支撐將逐漸弱化。
2.3 PTA近期供應不斷收緊后期壓力凸顯
截至2022年11月3日，國內PTA社會庫存量達到202.42萬噸，環比減少2.08萬噸，同比減少155.10萬噸，處于年內相對低位。隨著近期新疆中泰昆玉120萬噸裝置降負至8成，以及儀征化纖小線35萬噸的裝置檢修，PTA市場供應整體呈現收緊的態勢。不過后期，伴隨著500萬噸PTA新產能的釋放，市場后期供應也將逐步提升。
2.4 下游聚酯市場恢復有限
近期終端織造業及下游聚酯裝置負荷下滑，消費改善不及預期，導致市場持續反彈的動力不足，對PTA形成一定的負反饋。據統計，截至上周，終端織造業裝置開工率維持在59.58%，周環比下滑1.75個百分點，聚酯綜合開工率維持在81.86%，周環比下滑0.71個百分點。目前滌綸長絲各品種庫存維持在年內的高位，短期難以緩解，對PTA的支撐相對有限。不過近期短纖利潤尚可，導致裝置開工率上漲，或將制約后期利潤的修復空間。
三、總結
近期全球經濟衰退風險仍在延續，需求預期持續受到拖累，導致國際油價兩連跌，拖累PTA成本重心下移。伴隨著后期PX以及PTA新增產能釋放，市場供給或將呈現寬松局面，在聚酯綜合裝置開工率持續收縮的背景下，市場缺乏重大利好支撐，向上動能略顯不足。因此短期低位震蕩為主，不排除有進一步創新低的可能。
（文章來源：國元期貨）
關鍵詞： 不容樂觀
