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近期，豆粕自高位有所回落，期貨主力合約在逼近歷史高點(diǎn)后小幅回落，主要原因在于國內(nèi)到港低供給偏緊的利多情緒淡化，且豆粕需求乏力。但供給偏緊的基本面未有實(shí)質(zhì)改變，在豆粕絕對(duì)庫存偏低且持續(xù)下降的背景下，基差預(yù)計(jì)堅(jiān)挺，提振期價(jià)短期難有大幅下跌，后續(xù)還需關(guān)注買船到港以及油廠開機(jī)情況。
1、10月份大豆進(jìn)口量處于歷史低位。中國10月進(jìn)口大豆413萬噸，環(huán)比減少358萬噸，減幅46%；同比減少98萬噸，減幅19%。2022年前10個(gè)月累計(jì)進(jìn)口大豆7317萬噸，同比減少592萬噸，減幅7.4%。
2、未來兩個(gè)月到港預(yù)期增加，備貨旺季將沖淡到港壓力。兩大主產(chǎn)國上周對(duì)中國出口大豆裝運(yùn)有所降低。隨著美國裝運(yùn)進(jìn)程加快，市場(chǎng)預(yù)計(jì)今年后期到港大豆將恢復(fù)，預(yù)計(jì)11月到港大豆880萬噸，12月到港950萬噸。今年春節(jié)在1月下旬，節(jié)前備貨或在12月展開，屆時(shí)需求的提高將沖抵大豆到港增多帶來的壓力，預(yù)計(jì)庫存較難快速累積。截至11月10日當(dāng)周，美國對(duì)中國(大陸地區(qū))裝運(yùn)127.4571萬噸大豆，前一周裝運(yùn)184.0547萬噸。當(dāng)周美國對(duì)華大豆出口檢驗(yàn)量占到該周出口檢驗(yàn)總量的68.6%。巴西11月前兩周出口大豆101.4254萬噸，上年11月，巴西大豆出口量為258.71萬噸。
3、大豆庫存下降，且位于低位。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)，截至11月11日，全國港口大豆庫存為353.58萬噸，較上周減少6.43萬噸，減幅1.82%，同比去年減少156.49萬噸，減幅30.68%。
4、周度壓榨量偏低，導(dǎo)致豆油和豆粕庫存繼續(xù)下降。11月5日-11日當(dāng)周，111家油廠大豆實(shí)際壓榨量為152.74萬噸，開機(jī)率為53.09%。本周油廠實(shí)際開機(jī)率略低于預(yù)期，較預(yù)估低0.46萬噸；較前一周實(shí)際壓榨量增加0.97萬噸。預(yù)計(jì)下周(11月12日-18日)國內(nèi)油廠開機(jī)率小幅上升，油廠大豆壓榨量預(yù)計(jì)167.14萬噸，開機(jī)率為58.10%。主要在于華北、廣西市場(chǎng)油廠開機(jī)率上升明顯。
豆粕和豆油是大豆壓榨的產(chǎn)品，庫存的變化主要受壓榨量和下游需求影響，上周豆粕表觀消費(fèi)量維持在同期低位，所以豆粕庫存的下降主要受壓榨量偏低影響。截至11月11日，豆粕庫存為17.06萬噸，較上周減少1.85萬噸，減幅9.78%，同比去年減少43.05萬噸，減幅71.62%。豆油庫存小幅下降，截至11月11日，全國重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫存約77.34萬噸，較上周減少2.1萬噸，降幅2.64%。
5 、豆粕基差歷史高位。截至11月15日，張家港地區(qū)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格為5500元/噸，基差為(與主力合約)1351，處于歷史高位，現(xiàn)貨供給偏緊的態(tài)勢(shì)預(yù)計(jì)在今年后期延續(xù)，基差尚未有縮小的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)期價(jià)將受到支撐。
（文章來源：中原期貨）
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