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PTA
從靜態格局看，目前聚酯產能7099萬噸，PTA產能6923萬噸，如果聚酯開工90%，那么需要PTA92%的開工來匹配，但是PTA已經約12%的長停產能，因此在PTA新產能沒有投放前，PTA靜態格局偏緊。如果今年500萬噸的PTA新產能投產，PTA絕對過剩。不過當前由于終端需求疲軟，聚酯開工疲軟，即使PTA新產能投產前，亦是絕對過剩的狀態，需要PTA存量產能減產才能維持動態平衡。
當前的格局是，PTA存量產能存檢修計劃，但是終端織造由于訂單較弱，開工下滑明顯，同時成品庫存亦在累積，國內外需求羸弱明顯。負反饋至聚酯環節，當前聚酯成品庫存特別是長絲庫存高企，現金流虧損幅度近期亦在擴大，在此背景下聚酯減產的意愿越來越強，現實中開工亦在不斷下滑，對于PTA需求造成壓力。因此總的供需角度看，11月PTA供需尚可，略微累庫，12月以后存在大幅累庫的預期。
估值方面，石腦油價差近期大幅修復，而PXN大幅壓縮，PTA加工差亦出現大幅修復，總體PTA估值中性。盡管當前現貨流動性受供應商影響偏緊，但供需未來預期偏弱，PTA仍不宜看太多，除非原油出現大幅上漲或者PTA供應商出現大幅減產。價差邏輯仍是逢高反套邏輯。期現方面1月前或面臨現貨向期貨回歸的現象。
MEG
MEG在大格局上看處于絕對過剩的狀態，近年上馬的民營煉化對應的MEG產能都是巨無霸，規模和效益兼具優勢。全球角度看MEG已經出現過剩的情況，對于國內而言，之前煤化工是邊際產能，需要不斷擠壓煤化工的開工來實現平衡，不過從當前的格局看，煤化工開工基本維持在30%左右，繼續擠壓的空間較小，反而油化工成為邊際產能。不過油化工盡管EO相對于EG利潤好，但當前工廠轉產已經達到較高的水平，繼續轉產空間有限。而前期油化工較低的開工源于整個煉廠由于整體利潤較低導致乙烯大裝置開工低所致，當前煉廠開工恢復，短期內減產概率較低，因此油化工目前減產概率亦較低。進口方面，今年外圍裝置由于利潤與故障原因貨源受損，進口受限，亦很大程度上緩解了國內供應壓力。
后期需要關注需求方面的動向，當前終端訂單疲軟，預期較差，織造開工下滑，已經負反饋至聚酯端，聚酯在高庫存低利潤背景下開工亦有所降低?？傮w看，在當前低進口格局的背景下MEG維持一個弱寬平衡的狀態。11月MEG預計維持寬平衡，庫存維持震蕩略累的格局。操作上來看，MEG仍保持逢高空配的思路。
（文章來源：一德期貨）
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