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上周，國(guó)內(nèi)外金價(jià)承壓回落，周線小幅收跌。這一方面是由于金價(jià)在大漲后需要進(jìn)行修整，另一方面是美聯(lián)儲(chǔ)官員的強(qiáng)硬表態(tài)澆滅了多頭的熱情。展望后市，筆者認(rèn)為，黃金還未真正完成夯實(shí)底部的動(dòng)作，預(yù)計(jì)金價(jià)或在年底前仍將在1700美元/盎司關(guān)口附近反復(fù)震蕩，隨后再度伺機(jī)尋求緩慢爬升之機(jī)會(huì)。
美國(guó)商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，10月零售銷售環(huán)比上升1.3%，創(chuàng)今年2月以來(lái)的最高水平，超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期值1%，前值為0%。扣除汽車和汽油后，10月核心零售銷售環(huán)比上升0.9%，創(chuàng)今年5月以來(lái)最高水平，高于市場(chǎng)預(yù)期值0.2%，前值為0.3%。雖然此前美國(guó)10月CPI和PPI雙雙超預(yù)期放緩，但如今零售超預(yù)期加速，說(shuō)明國(guó)內(nèi)的消費(fèi)需求仍然十分強(qiáng)勁，通脹黏性依然非常之高，這也就不難理解為何美聯(lián)儲(chǔ)風(fēng)向再度轉(zhuǎn)變。
目前期貨市場(chǎng)主流觀點(diǎn)一致認(rèn)為12月美聯(lián)儲(chǔ)加息將放緩至50個(gè)基點(diǎn)，考慮到貨幣政策在經(jīng)濟(jì)中傳導(dǎo)的滯后性，這使得美聯(lián)儲(chǔ)很容易被通脹帶偏節(jié)奏，故本輪加息周期的終點(diǎn)或?qū)⒊^(guò)5%。這也就意味著除了12月會(huì)加息50個(gè)基點(diǎn)，明年2月、3月和5月將各加息25個(gè)基點(diǎn)，這也與鮑威爾講話中的“更緩慢、但更長(zhǎng)”的加息周期相符合。由此可見(jiàn)，黃金市場(chǎng)將在很長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)依然會(huì)受到強(qiáng)美元的壓制。
目前來(lái)看，高通脹依然是美聯(lián)儲(chǔ)的頭號(hào)大敵，其貨幣政策也將主要圍繞通脹展開(kāi)。目前10年美債利率隱含通脹預(yù)期仍處于2.5%的高位，距離2%的長(zhǎng)期通脹目標(biāo)仍存在一定距離。這就意味著黃金市場(chǎng)受實(shí)際利率逆風(fēng)打壓的情形暫時(shí)難以消散，因此維持短期內(nèi)對(duì)黃金依然處于相對(duì)弱勢(shì)的判斷不變。中長(zhǎng)期角度而言，只有當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退先于通脹回落、迫使美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策被動(dòng)轉(zhuǎn)向，且重啟降息，甚至是新的量化寬松，黃金才會(huì)因其貨幣屬性得到釋放而重獲資本更多的配置需求，金價(jià)才能迎來(lái)更多上行空間。筆者以為，這種情況最可能發(fā)生的時(shí)間節(jié)點(diǎn)將在明年第二季度左右。
綜上所述，預(yù)計(jì)黃金價(jià)格在明年年中美聯(lián)儲(chǔ)完成既定加息目標(biāo)前，或仍難有大的作為。只有當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)為打壓通脹而縮表和加息達(dá)到一定程度，引發(fā)金融體系各層級(jí)出現(xiàn)持續(xù)性危機(jī)，最終迫使美聯(lián)儲(chǔ)釋放減息預(yù)期，甚至是QE前瞻指引，黃金市場(chǎng)真正的技術(shù)性牛市才會(huì)到來(lái)。
（文章來(lái)源：新華財(cái)經(jīng)）
