(資料圖片僅供參考)
近兩周原油市場利空頻發，價格再次下破至9月低點附近，市場的邊際變化主要體現在兩個方面，一是國內疫情形勢嚴峻導致的交通出行活動銳減，二是G7集團可能設定65—70美元/桶俄羅斯石油價格上限被認為對俄油出口影響較為有限。
近一周來國內多數主要城市出行強度持續下滑，四季度需求受到大幅影響已逐步成為共識，回顧今年二季度，3-4月國內石油需求平均同比下滑60萬桶/日，當時布倫特首次行月差亦快速跌至0.5美元/桶以下，后期隨著華東疫情形勢的拐點企穩反彈，本次出行活動的修復預期亦需繼續關注短期內國內疫情形勢及相關政策的演化，但相對確定的是，近一周來市場對短期需求大幅下滑已逐步形成共識。
供應方面，市場原先預計于周三公布的歐盟對俄羅斯石油價格上限方案并未如期達成，市場消息稱歐盟國家在關鍵的價格上限水平問題上仍存在內部分歧，但近兩日消息顯示相關方案對俄羅斯石油出口的影響可能小于此前預期，主要因歐盟正在考慮將價格上限設定在65美元/桶至70美元/桶之間，高于此前市場普遍提到的40-60美元/桶的價格區間。俄羅斯西向海運出口的主力油種Urals今年二季度以來較布倫特原油貼水為20美元/桶左右，70美元/桶的價格與實際市場價相差較小。
但應注意到，關于歐盟對俄羅斯石油禁運的影響主要體現在兩個方面，一是12月5日海運原油豁免到期后，此前發往歐盟的原油現貨貿易將尋找新的買家，但由于貿易能力及油種適應性等方面的限制，只能實現部分轉換，俄烏沖突后，俄羅斯向亞太地區海運原油出口增量已達100萬桶/日，目前向西北歐及地中海沿岸的意大利、西班牙等國仍有部分出口；另一方面是G7國家倡導的針對第三方國家的限價措施，也就是近期市場關注的限價價格所對應的影響，由于目前全球海運石油的保險及再保險服務主要集中在以英國為主的歐洲地區，此項措施旨在禁止對超過限價的俄油貿易提供保險，這將可能對俄油向亞太等地區的出口形成影響，但近期俄羅斯方面多次強調不會向對俄石油實施限價的國家供應石油和石油產品，將為此重新調整出口方向或減少產量，因此俄羅斯的態度相對來說更為重要。
目前IEA、EIA均預計2023年1季度非OPEC供應較2022年4季度減少100萬桶/日以上，但最終實際情況仍需觀察俄羅斯對限價國家的態度以及轉運能力，但毫無疑問俄油供應面臨進一步下滑的預期目前仍難以證偽，若最終歐盟達成65美元/桶以上偏高的限價令，且俄羅斯沒有表現出強烈抵制，最終降量很可能小于預期，但同時俄羅斯石油出口因素在四季度的利空效應將達到極致，在2023年低庫存且供應偏緊預期持續的基本面大背景下，屆時需求及供應端邊際利空缺乏可能為觸底反彈提供條件。
（文章來源：國投安信期貨）
關鍵詞： 國投安信
