昨日，有媒體報道，倫敦金屬交易所(LME)高管表示，LME希望在未來兩周內(nèi)恢復在亞盤時段的鎳交易。令外，LME正在討論對二類鎳參考定價來源的潛在需求。
此外，LME針對在3月份取消價值數(shù)十億美元的鎳交易一事稱，200億美元的追加保證金通知將導致多家清算機構(gòu)同時破產(chǎn)，并造成系統(tǒng)性市場風險。在針對對沖基金Elliott Management和做市商Jane Street提出的司法審查索賠的詳細訴訟文件中，LME表示，初始保證金的驚人飆升，有可能將LME推入“死亡漩渦”。LME因其在空前的市場混亂中暫停和取消鎳交易的決定而受到嚴厲批評，面臨的指責是它應該更早采取行動暫停交易，這樣就可以避免逆轉(zhuǎn)交易。LME在周一的一份聲明中說，LME采取的所有行動都是合法的，是為了整個市場的利益而做出的。如果允許推進這些鎳交易，Elliott Management將獲利數(shù)億美元。
該事件要追溯到今年3月，倫敦金屬交易所上演的“史詩級逼空事件”。
(資料圖片僅供參考)
當時，國內(nèi)不銹鋼龍頭企業(yè)青山控股在海外多地布局鎳礦資源，為減少價格波動帶來的合約風險，青山控股開出20萬噸鎳空單，用作套期保值。3月7日，鎳市場價格出現(xiàn)顯著上升。然而，LME認為，截至當日晚上收盤時的交易是有序進行。隨后在英國時間2022年3月8日凌晨，鎳價格在短時間內(nèi)大幅上升，一度創(chuàng)下10萬美元/噸的天價。而持有大額空單的青山控股若無法及時現(xiàn)貨交割，將面臨巨額浮虧。隨后，LME決定于英國時間當日08:15起暫停所有鎳合約交易，并將所有于2022年3月8日英國時間00:00或之后執(zhí)行的交易取消。LME鎳交易其后于2022年3月16日在LME所有執(zhí)行交易的場所恢復進行。倫鎳在經(jīng)歷一周的停盤后恢復交易后，倫鎳跌停，觸及價格變動幅度上限5%。隨后，因鎳市跌停區(qū)間或存在技術(shù)問題，倫敦金屬交易所再度暫停了鎳交易，同時調(diào)查系統(tǒng)錯誤。
自3月份“倫鎳”風險事件爆發(fā)后，LME接二連三地取消交易，令市場對其信任降至冰點，LME鎳的交易量也因此受到巨大影響，流動性急劇下降，近3個月以來日均成交量僅2000多手。
中原期貨有色金屬分析師劉培洋表示，市場缺乏足夠的參與者使得價格容易波動劇烈，LME鎳報價的市場公信力和影響力大幅下滑。在他看來，LME恢復在亞盤時段的鎳交易或許能吸引更多的人重新參與這個市場，并逐步提升鎳市場的流動性。
“LME關(guān)閉亞盤時段鎳交易期間，始于3月份的鎳擠倉風險逐漸化解，市場逐漸回歸理性波動，但亞盤時段的關(guān)閉對于部分亞洲客戶的全球貿(mào)易定價參考即時性下降，因此市場呼吁LME恢復亞盤時段鎳交易的聲音也就越來越高。”光大期貨研究所有色金屬總監(jiān)展大鵬表示，恢復亞盤時段對鎳流動性修復存在幫助，但關(guān)閉亞盤時段交易并非LME鎳流動性下降的主因，而在于LME鎳代表的全球貿(mào)易定價錨的公信力有所下降，因此LME鎳流動性的提升仍需要其他方面的努力。
在美爾雅期貨產(chǎn)業(yè)研究中心部門負責人王艷紅看來，未來LME重新恢復亞盤時段的鎳交易無疑會吸引更多的亞洲投資者和貿(mào)易商參與到市場中來交易。對于需要在LME進行交易的亞洲尤其中國客戶而言，交易時段的延長會增加市場中交易買賣的成交量，從而增強倫鎳市場的流動性。
此外，LME正在討論對二類鎳參考定價來源的潛在需求，LME一直以來交易的都是一類鎳。
記者了解到，鎳按照鎳含量高低，分為一類鎳和二類鎳，其中一類鎳產(chǎn)品鎳的含量在99.8%以上，包括電解鎳、鎳板，鎳豆和鎳珠等，而二類鎳的鎳含量通常在98%以下，包括了鎳含量較低的鎳鐵、鎳生鐵等。王艷紅表示，2021年全球鎳年度供給接近300萬噸，但LME盤面可交割的標的一類鎳僅80萬噸左右，而二類鎳合計超過240萬噸。
劉培洋表示，由于一類鎳相對較少，因此LME鎳的庫存常年處于低位水平，而庫存處于低位容易引發(fā)市場炒作，從而使得鎳價經(jīng)常會發(fā)生劇烈波動。將二類鎳納入交割品一方面能吸引產(chǎn)業(yè)鏈上的更多人參與到期貨市場，另一方面解決庫存緊張的問題，使得鎳價波動更趨向于產(chǎn)業(yè)自身基本面，降低價格極端波動的風險。
據(jù)展大鵬介紹，二類鎳占全球鎳供給的60%左右，近年來隨著印尼鎳生鐵產(chǎn)能的不斷落地和快速產(chǎn)出，以鎳生鐵為主的二類鎳占比快速上升，一類鎳的占比逐漸降低，未來印尼仍會有鎳生鐵項目落地，這意味著二類鎳品比重會繼續(xù)攀升。
“站在全球鎳貿(mào)易定價體系的角度，從上游鎳礦到鎳中間品，最終到下游主流鎳品，此前定價均以一類鎳特別是LME鎳作為參考。隨著LME交易的一類鎳供給趨緊，庫存逐漸降至歷史低位，市場的波動性大幅增加，特別是3月份LME鎳‘擠倉事件’的發(fā)生，更是導致產(chǎn)業(yè)風險管理損失慘重。因此，為避免此類事件發(fā)生，LME尋求交割品種擴容，并最終指向了產(chǎn)能和產(chǎn)量更為豐富的二類鎳。”展大鵬表示，若將二類鎳納入交易標的范疇，交割品和庫存會逐漸傾向于二類鎳為主，一類鎳為輔，市場供求研究會從更廣泛的鎳元素去考慮，會更準確反映市場供求，而一類鎳的高升水預計也將向二類鎳靠攏。
王艷紅表示，LME市場中交割品與鎳行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)矛盾將成為多頭資金主要利用的套利工具，這經(jīng)常會導致LME鎳價的大幅波動且不利產(chǎn)業(yè)發(fā)展。如果用純鎳來進行套期保值，難免不被擠兌。因此將二類鎳納入LME交易標的提議變得愈加重要。二類鎳納入LME交割品，總的來說，一方面可以增加交割范圍，減少擠倉風險；另一方面可以增強市場流動性，促進產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。
此前，受消息面的影響，內(nèi)外盤期鎳均出現(xiàn)較大幅度攀升，近日又出現(xiàn)反轉(zhuǎn)下跌。在王艷紅看來，此次鎳價的大幅波動只是資金對產(chǎn)業(yè)端的預期反應，一旦市場缺乏炒作題材，價格又將重回產(chǎn)業(yè)基本面邏輯上來。
據(jù)劉培洋介紹，從基本面來看，不銹鋼廠利潤被壓縮導致多家鋼廠檢修停產(chǎn)，對鎳鐵存在負反饋，國內(nèi)疫情對原料和成品運輸都有一定影響，終端消費情緒再度轉(zhuǎn)弱。整體來看，需求端偏弱拖累鎳價回落。后市來看，消息面稱，印尼政府計劃于本周向社會面普及即將出口的鎳鐵出口關(guān)稅政策，關(guān)稅的比例將根據(jù)煤炭及LME鎳價波動而不同，最高可達12%。印尼鎳鐵出口政策或?qū)︽噧r有一定支撐。另外，本周將公布國內(nèi)外11月份PMI數(shù)據(jù)和美國最新非農(nóng)數(shù)據(jù)，短期也將對鎳價有所影響。
在展大鵬看來，后市鎳的弱勢恐將延續(xù)。他進一步解釋，一方面，市場逐漸進入淡季，市場潛在的利空也在呈現(xiàn)，即不銹鋼和硫酸鎳高排產(chǎn)的情況下存在過剩的狀況，因此不銹鋼現(xiàn)貨報價偏弱，硫酸鎳在原料價格高企的情況下利潤快速下降，這表明終端消費偏弱，較難接受價格不斷高走。另一方面，進入12月份，不銹鋼和硫酸鎳盈虧快速下降乃至負利潤下實際排產(chǎn)或難如預期保持環(huán)比正增長，對鎳來說供求關(guān)系或繼續(xù)緩和。實際上，因印尼鎳生鐵、中間品及鎳锍產(chǎn)能的不斷落地，市場對下半年鎳供求持續(xù)處在過剩的預期之中。雖然12月份市場仍會存在政策預期及需求走弱之間的博弈，但站在當前展望年關(guān)行情，高鎳價可能較難持續(xù)。
（文章來源：期貨日報）
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