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中國是世界上最大的紅棗生產國，種植面積和產量均占世界的98%以上，棗產品出口幾乎占世界棗產量貿易的100%，但出口占比非常小，進口幾乎為0，對國內紅棗供需影響有限，我國是紅棗的生產大國，基本上是自產自銷現狀。影響紅棗價格的因素有很多，主要可以從供給視角、需求視角、季節性波動規律、倉單以及其他因素等方面分析不同因素對紅棗價格的影響。
1、2022年產量同比增加。產量是代表紅棗生產規模的重要指標，其對紅棗價格具有最直接的影響。全國紅棗種植面積在2018年之前連續增長，發展較快，同時產量也連年增長，產量上升過快導致銷售壓力不斷加大，產業效益也不斷下降，2018年可謂是紅棗產業的轉折點，在這之后種植面積和產量下滑明顯，產量的波動更多的是取決于面積和單產，單產的背后則是天氣情況和管理水平。從目前了解的情況來看，2022年主產區種植面積還是存在減少的，只是也存在新增，但新增部分暫時沒有產出。從民間調研以及Mysteel、卓創資訊等數據來看，2021年由于天氣、砍樹以及棗農管理不佳等原因導致整體減產率在40%左右，所以當年度采收季價格上漲明顯、采購進度也比較快。2022年度情況截然不同，雖然考慮到面積遞減態勢，但是無極端天氣，我們認為2022年紅棗產量將呈恢復性增長。我們回顧下2021/22年度紅棗主連日K走勢圖，在收購期達到頂峰之后，在銷售和消費期連續走低，由此可見供應之充裕。
2、需求端消費放量和提價較難。居民的收入水平決定了消費能力，消費能否快速增長很大程度上取決于收入的增長狀況。受疫情影響，企業、居民等盈利能力較弱，經濟低增長背景下，居民對未來消費預期更加偏弱。2022年紅棗收購季價格高開低走，新疆以及崔爾莊市場管控時間較長，且全國疫情嚴峻，物流不通暢，市場不確定增加，且投機需求也會減少。目前新季紅棗集中上市延遲，銷區主要以陳貨為主，但價格并沒有出現明顯上揚，隨著新貨逐漸出疆，供應得到補充，價格上漲難度更大。每年的10月至次年的3月份是紅棗消費的季節性旺季，特別是元旦春節是消費高峰期。從時間節點來看，消費旺季時間已過半，對于紅棗不存在所謂的報復性消費，丟失的消費也不會再補起來，這意味著紅棗現有庫存或者說供應量會不斷后移。等待4月份氣溫升高，紅棗需入冷庫儲存且消費進入淡季，價格更難言樂觀。
3、價格季節性規律。從短期波動特征來看，紅棗價格季節性特征明顯，即在一年的周期內，紅棗最高價格出現在1月—3月，達到最高點后紅棗價格大幅度下降至本年度的5月、6月，達到全年度的第一個谷底，之后開始不同程度的震蕩回升，到9月、10月隨著不同種類紅棗相繼大量上市，價格又進入第二個谷底，繼而開始緩慢上漲到年末及次年的1月—3月，呈“春冬高，夏秋低”的價格趨勢，主要是由于夏秋季節水果種類豐富，紅棗的替代品較多，人們更傾向選擇新鮮時令水果，紅棗的消費需求減少，導致紅棗銷售價格開始下跌。每年五月到九月是紅棗的銷售淡季，期間紅棗銷售價格較低，至少比銷售旺季的價格低20%。
4、倉單數量太少可能是當前核心的問題。只是對于紅棗來講持倉也有限，持倉量最大的CJ301合約也不過2.66萬手，對應的現貨量為13.3萬噸，在紅棗500多萬噸的體量中，交割占比不大。最重要的是，倉單是個動態過程，當前期貨盤面貼水500元/噸左右，一旦期價升水，倉單必然會放量，去年注冊倉單大增就是最好的證明。且對于當前產量同比增加，銷售壓力后移，消費清淡的局面來講，盤面賣貨很可能是非常好的選擇。如果當前套保盤偏少，那盤面成本支撐可能會起作用，但隨著時間后移，等到消費淡季，后邊的壓力更大。若盤面出現套保利潤，后邊下跌可能更加順暢。
5、2022年度產量已經兌現，后期焦點集中在需求端和交割。產區采購困難重重導致銷售期也不斷延遲，可以預見只能降價促銷，以價換量，挺價的后果也是后期盤面壓力會越來越大。鄭商所紅棗期貨設置的合約月份為1、3、5、7、9、12月。2023年春節為1月22日，按照季節性和運費來看，1月合約最強，9月份處于三季度消費淡季，且為倉單注銷最后一個月份，合約最弱。當前盤面貼水滄州地區，這就意味著套保盤不會馬上介入。如果多頭炒交割或者盤面給出套保利潤，倉單可能會上量。我們認為2022年供需大格局是供增需減，紅棗價格處于熊市，單邊我們傾向繼續做空，月間價差為正套。
（文章來源：建信期貨）
關鍵詞： 紅棗期貨
