交易邏輯要點(2022年11月9日)
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國際供需平衡表從21/22榨季開始轉向寬松，22/23榨季過剩幅度有所擴大，糖價整體價格上行驅動不強。
印度限制出口令，22/23榨季最多出口600萬噸糖，給予糖價一定利好。四季度北半球尚未大規模壓榨，巴西進入榨季末期，貿易流相對偏緊。
國內方面，22/23榨季制糖成本抬升以及廣西地區減產導致22/23榨季產量存在繼續下調可能，給予市場支撐。但消費整體恢復情況或達不到預期，需求端難有趨勢性好轉跡象，限制價格大幅上行。
基本面詳細分析(2022年11月9日)
國際方面，在最新的預估中，受創紀錄的產量推動，2022/23年度(10月-次年9月)全球糖市料出現供應過剩。而過剩量從之前5月預估的277萬噸擴大至500萬噸。2022/23年度全球糖產量預計升至創紀錄高位的1.819億噸，較上年增加4.5%。全球消費量預計將僅增長0.5%至1.763億噸。產量增產幅度高于需求增長幅度，全球原糖供需狀況保持相比21/22榨季更寬松一些。
國內方面，22/23榨季制糖成本上漲將一定程度奠定鄭糖底部堅實區域。當前進口利潤倒掛長期存在，進口加工廠虧損時間已久，國內期貨盤面5400元/噸以下價格下方安全邊際較高。產量方面，受天氣影響， 22/23榨季產量預計將比上榨季繼續小幅減少，在950-960萬噸附近左右。消費方面，當前整體陳糖去庫仍然較大。白糖期權方面，近期2301合約期權整體隱波水平維持震蕩走勢，波動率微笑偏中性，市場多空情緒力量相近，且2301合約期權剩余到期時間較短，期權時間價值衰減速度加快，建議構建期權賣出寬跨式組合策略。
操作：白糖期權賣出寬跨式組合(2301合約)
賣出看漲期權SR301C5800，同時賣出看跌期權SR301P5400(手數配比1:1)
建倉區間：【20,40】
止損區間：構建組合后當白糖2301合約價格突破5820或跌破5380時止損
建議倉位：20%
期權到期日：2022年12月5日
風險因素：天氣風險，宏觀環境大幅好轉
跟蹤報告01(2022年11月30日)：
自2022年11月9日推出該策略以來，白糖2301合約價格始終在[5400,5800]區間內震蕩運行，符合我們提供的行情觀點。期權組合權利金相比期初建倉區間[20,40]已經大幅減少，目前已經跌至3以下。由于期權接近到期(12月5日)，組合權利金已經所剩無幾，且謹防“末日期權”的極端行情發生，我們建議投資者可提前逐步止盈平倉。
操作建議：策略止盈離場
（文章來源：廣發期貨）
關鍵詞： 廣發期貨
