12月以來，受到斯爾邦停車的影響，甲醇價格從2600元/噸附近連續下滑至2450元/噸附近后，上周中后期出現了一波小幅反彈行情。筆者認為，在基本面沒有明顯利好驅動的情況下，預計甲醇反彈恐難持續。
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限氣力度不及往年
根據國內開工情況分析，近期煤制甲醇利潤虧損再次擴大，從-515元/噸擴大到-720元/噸，上周國內開工從71.47%下滑至71.06%。今年西南地區限氣力度不及往年，只有卡貝樂、玖源、瀘天化后續有停車計劃，時長一般在1—2個月，但從往年的經驗來看，西北地區限氣時長一般持續3—4個月。隨著西南地區開始限氣，預計國內甲醇開工將小幅下滑。
從新增產能來看，寧夏鯤鵬目前仍未出產品，預計將推延至明年正常釋放新增供應量。進口方面，12月甲醇進口量環比有明顯增加的預期，近期Zagros、Marjan、Kaveh共計495萬噸裝置開始停車限氣，后期伊朗裝置還有停車、降負的計劃。也就是說，有一半左右的伊朗產能將處于停車、降負中。然而，1—10月伊朗貨源占甲醇總進口量的五成左右，預計對12月甲醇進口量沒有太大影響，但明年一季度甲醇進口量將有明顯縮減。
傳統下游開工走弱
MTO裝置方面，上周青海鹽湖33萬噸烯烴裝置開始檢修，MTO利潤近期繼續小幅修復，但前期停車的MTO裝置近期仍然沒有重啟的計劃，聽聞斯爾邦和興興明年一季度有重啟的可能。
從傳統下游來看，上周下游企業整體開工走弱，甲醛開工從31.76%下滑至30.16%，醋酸開工從74.89%下滑至68.24%，MTBE開工從49.54%下滑至47.9%。進入需求淡季后，預計12月中下旬下游企業開工有繼續回落的可能。
港口存在累庫可能
上周，港口甲醇庫存小幅去庫3.06萬噸至57.84萬噸，位于歷年來同期絕對低位水平。考慮到12月甲醇進口有增加的預期，內地和港口套利空間打開，預計內地流入港口貨源有可能增加，而港口的MTO裝置近期暫無重啟計劃。因此，預計港口難以繼續去庫，累庫的概率較大，但仍需關注天氣帶來的影響。據統計，我國甲醇樣本生產企業庫存為5367萬噸，較上期減少1.47萬噸；樣本企業訂單待發25.02萬噸，較上期減少2.56萬噸。
整體來看，雖然近期西南地區開始限氣，但力度不及往年，供應端仍將維持高位，而需求端仍難有起色。因此，在基本面沒有明顯利好驅動的背景下，甲醇大幅累庫的可能性較大，預計反彈難以持續，有繼續回落的可能，后市可關注國內外限氣和MTO裝置重啟等情況。(作者單位：大地期貨)
（文章來源：期貨日報）
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