觀點(diǎn)
甲醇作為重要的中間化工產(chǎn)品，在近二十年的發(fā)展之中，全球產(chǎn)能和需求都有明顯的擴(kuò)張。從原料結(jié)構(gòu)和新增投產(chǎn)裝置觀察，海外甲醇主產(chǎn)區(qū)仍是以天然氣為原料(裝置因地制宜，天然氣成本更為低廉)，2023年至2024年甲醇裝置投產(chǎn)主要集中在伊朗和美國(guó)；中國(guó)內(nèi)地主產(chǎn)區(qū)仍以煤制甲醇為原料，但隨著中國(guó)“雙碳”政策的提出，2023年起，國(guó)內(nèi)以煤制甲醇為路線的裝置投產(chǎn)出現(xiàn)放緩，新增產(chǎn)能主要以配套焦?fàn)t氣制甲醇為主。預(yù)計(jì)未來(lái)煤制甲醇裝置更多的以一體化裝置為主，淡化單套裝置炒作的影響。
從需求觀察，未來(lái)全球仍以甲醛、MTO、醋酸等需求為主，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐快慢主導(dǎo)著全球甲醇下游復(fù)蘇的節(jié)奏。然而，2023年起，由于MTO裝置經(jīng)濟(jì)性問(wèn)題，國(guó)內(nèi)MTO投產(chǎn)周期基本結(jié)束，甲醇更多的回歸傳統(tǒng)下游需求。在國(guó)家低碳、環(huán)保的戰(zhàn)略目標(biāo)之下，甲醇新興下游甲醇燃料(車(chē)用+船用)，以及有機(jī)硅和BDO等綠色環(huán)保型產(chǎn)品有望成為增長(zhǎng)趨勢(shì)，但目前新興下游整體體量并不大，增速較小，短、中期對(duì)于甲醇需求占比影響有限。
正文
01 全球甲醇新增產(chǎn)能集中于伊朗和美國(guó)
(相關(guān)資料圖)
預(yù)計(jì)2022年之后，全球甲醇產(chǎn)能增速更多的集中在伊朗和美國(guó)甲醇原料更為低廉的國(guó)家，中國(guó)受制于環(huán)保等政策影響，新增煤制甲醇裝置的投產(chǎn)增速較前幾年明顯放緩。
數(shù)據(jù)來(lái)源：路透，中信建投期貨
根據(jù)路透數(shù)據(jù)表明：2000年全球甲醇產(chǎn)能僅為2000萬(wàn)噸，從產(chǎn)能細(xì)分來(lái)看，北美產(chǎn)能位居第一(676萬(wàn)噸)、中東第二(484萬(wàn)噸)、北亞第三(293萬(wàn)噸)；2023年全球甲醇產(chǎn)能預(yù)計(jì)為1.67億噸和1.83億噸，不僅產(chǎn)能出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，供應(yīng)格局也較二十年前發(fā)生大幅轉(zhuǎn)變，北亞第一(1.16億噸)、中東第二(3730萬(wàn)噸)、北美第三(1153萬(wàn)噸)。
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02 全球需求受宏觀影響較大
受下游領(lǐng)域的拉動(dòng)，全球甲醇需求量穩(wěn)步提升，但2018年隨著全球經(jīng)濟(jì)不景氣和疫情等原因，開(kāi)始增速逐年放緩。截止2021年，甲醇全球需求量約1.14億噸，較2018年的9691.53萬(wàn)噸相比增加1846.21萬(wàn)噸，年復(fù)合增長(zhǎng)率為5.98%。
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根據(jù)路透數(shù)據(jù)表明：2008年全球甲醇需求量為4308萬(wàn)噸，中國(guó)需求位居第一(1286萬(wàn)噸)、北美第二(773萬(wàn)噸)、西歐第三(723萬(wàn)噸)；2021年全球甲醇需求量為1.15億噸，中國(guó)第一(8074萬(wàn)噸)、北美第二(879萬(wàn)噸)、西歐第三(692萬(wàn)噸)，其中中國(guó)的需求增速遠(yuǎn)超全球其他國(guó)家，需求占比從2008年的30%增至2021年的70%
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甲醇下游應(yīng)用較為廣泛，傳統(tǒng)的應(yīng)用領(lǐng)域包括甲醛、MTO/MTP、MTBE、醋酸、二甲醚等。其中，消費(fèi)領(lǐng)域位列前三的依次是甲醛、MTO/MTP、MTBE，占比分別為27%、20%、10%。在全球的甲醇下游需求中，甲醛仍然是甲醇最為主要的終端用途，占比接近30%，主要生產(chǎn)酚醛樹(shù)脂與粘合劑及其他有機(jī)化學(xué)晶，廣泛適用于建筑及汽車(chē)行業(yè)，受宏觀經(jīng)濟(jì)影響較大。MTO作為全球第二大甲醇下游，以中國(guó)為例，目前已成為甲醇下游的新型消費(fèi)領(lǐng)域，需求約占甲醇消費(fèi)總量的70%以上。未來(lái)隨著全球環(huán)保、安全生產(chǎn)的政策全面落地，甲醛、二甲醚等下游產(chǎn)品相關(guān)企業(yè)有可能出現(xiàn)部分停產(chǎn)情況，產(chǎn)能復(fù)合增速的減少或?qū)?dòng)全球甲醇下游需求的結(jié)構(gòu)性改變。
值得注意的是，隨著近幾年梅塞尼斯公司大力推廣船用甲醇燃料，目前全球船用甲醇燃料需求已經(jīng)逐步興起，中國(guó)2022年9月也首次進(jìn)行甲醇船用燃料的加注。然而，為了使得甲醇來(lái)源更為低碳或“綠色”，國(guó)外馬士基、達(dá)飛輪船等主流航運(yùn)公司正在測(cè)試兩種不同的“綠色”甲醇燃料生產(chǎn)方式(區(qū)別于傳統(tǒng)煤制或天然氣制甲醇，綠色甲醇有可再生的綠色屬性)：一種是由從農(nóng)業(yè)和木材廢料、城市垃圾中提取的固體和液體生物質(zhì)制成的“生物質(zhì)甲醇”，另一種是通過(guò)二氧化碳與可再生能源電解水制氫合成的“電制甲醇”，其原料二氧化碳主要來(lái)自于碳捕捉和封存項(xiàng)目。因此，“綠色”甲醇從生產(chǎn)到消耗的過(guò)程能直接實(shí)現(xiàn)閉合碳循環(huán)。
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03 全球主要甲醇生產(chǎn)國(guó)
未來(lái)美國(guó)新增投產(chǎn)裝置仍存
美國(guó)甲醇產(chǎn)能與產(chǎn)量近十年來(lái)大幅增長(zhǎng)。隨著頁(yè)巖油的蓬勃發(fā)展，甲醇原料甲烷價(jià)格大幅下挫，2015年起美國(guó)新增甲醇產(chǎn)能增幅明顯，新裝置投產(chǎn)疊加舊裝置擴(kuò)建，帶動(dòng)全球甲醇第一輪產(chǎn)能擴(kuò)張。2015-2022年期間，美國(guó)甲醇新增產(chǎn)能共計(jì)716萬(wàn)噸，產(chǎn)能增幅超過(guò)2.5倍以上，大幅提升了美國(guó)本土甲醇自給的比例，減少了對(duì)于甲醇進(jìn)口的依賴(lài)性，從甲醇凈進(jìn)口變?yōu)閮舫隹诘膰?guó)家。
2022年美國(guó)新投產(chǎn)甲醇裝置共計(jì)140萬(wàn)噸至1089萬(wàn)噸，裝置主要位于Texas、Louisiana州等石油、天然氣資源豐富區(qū)域。目前年度總產(chǎn)能中，Methanex位列第一，達(dá)200萬(wàn)噸(占比18.37%)；Netgasoline位列第二，達(dá)175萬(wàn)噸(16.07%)；Koch位列第三，達(dá)170萬(wàn)噸(15.61%)。未來(lái)預(yù)計(jì)隨著2024-2025年Methanex Geismar3號(hào)180萬(wàn)噸、US Methanol25萬(wàn)噸、IGP180萬(wàn)噸以及Big Lake Fuels140萬(wàn)噸甲醇裝置的投產(chǎn)，美國(guó)甲醇供需差額將進(jìn)一步加大，自身產(chǎn)能進(jìn)一步過(guò)剩，在運(yùn)費(fèi)合適的情況之下，北美去往歐洲和東北亞的量可能出現(xiàn)增加。
美國(guó)甲醇裝置所在地
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隨著本土產(chǎn)能的快速釋放，美國(guó)已完成甲醇進(jìn)口國(guó)至出口國(guó)的轉(zhuǎn)變。自2014年起美國(guó)進(jìn)口量逐步減少，而出口量有明顯增多。據(jù)路透數(shù)據(jù)顯示，甲醇進(jìn)口量從2014年的484.69萬(wàn)噸，收縮至2021年的220.49萬(wàn)噸，復(fù)合增速為-10.64%；出口量從2014年的18.30萬(wàn)噸上升至2021年的202.88萬(wàn)噸，復(fù)合增速為41.01%。預(yù)計(jì)2025年美國(guó)甲醇進(jìn)口量234.27萬(wàn)噸，出口量267.20萬(wàn)噸。
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美國(guó)甲醇需求增長(zhǎng)穩(wěn)定。根據(jù)路透數(shù)據(jù)顯示，2010-2021年，美國(guó)甲醇需求復(fù)合增速為2.3%，2021年達(dá)到713.20萬(wàn)噸，下游需求分布中甲醛位列第一(占比26%)、乙酸位列第二(占比22%)、溶劑位列第三(占比10%)。預(yù)計(jì)未來(lái)3-5年美國(guó)甲醇將維持2%-5%的穩(wěn)定增長(zhǎng)，2025年需求將達(dá)到840.18萬(wàn)噸
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沙特國(guó)內(nèi)下游需求有限
沙特化工產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，甲醇供應(yīng)能力較強(qiáng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，沙特的甲醇產(chǎn)能已超過(guò)800萬(wàn)噸，僅次于伊朗，主要分布于朱拜勒地區(qū)，位于波斯灣沿岸一帶。在中東及非洲市場(chǎng)中，沙特是主要的甲醇出口國(guó)之一，生產(chǎn)的甲醇占中東非洲份額的85%以上。中東地區(qū)自用甲醇較少，因此主要以向東南亞、中國(guó)、韓國(guó)、日本等國(guó)家出口為主。截止2021年，沙特甲醇產(chǎn)量達(dá)587.17萬(wàn)噸，進(jìn)口量2.22萬(wàn)噸，出口量437.48萬(wàn)噸，占總產(chǎn)量的74.51%，產(chǎn)能利用率較高。
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沙特下游甲醇消費(fèi)有限，產(chǎn)量去向以出口為主。根據(jù)路透數(shù)據(jù)顯示，2010-2021年，沙特甲醇需求復(fù)合增速為2.1%，2021年本土需求為151.91萬(wàn)噸，占全年產(chǎn)量的26%。下游需求分布方面，由于中東生產(chǎn)的大部分甲醇均用于生產(chǎn)MTBE，出口至亞太及歐洲國(guó)家，因此沙特甲醇下游需求中甲基叔丁基醚(MTBE)位列第一(占81%)、甲醛位列第二(占比15%)、乙酸位列第三(占比2%)。未來(lái)沙特甲醇本土平均需求增速將持續(xù)低于1%，2025年預(yù)計(jì)需求量為156.77萬(wàn)噸。
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預(yù)計(jì)2023-2024年伊朗裝置投產(chǎn)較多
中東地區(qū)上游天然氣資源豐富，除沙特以外，伊朗也在大力投入大型甲醇生產(chǎn)裝置的建造。2018-2021年，伊朗先后投產(chǎn)甲醇725萬(wàn)噸新增產(chǎn)能，其中Marjan 165萬(wàn)噸、Kaveh 230萬(wàn)噸、Busher 165萬(wàn)噸、Kimiya 165萬(wàn)噸，截止2021年伊朗甲醇產(chǎn)能共計(jì)1386萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)2022年底，伊朗Dena將有新增產(chǎn)能165萬(wàn)噸，另有三套165萬(wàn)噸甲醇裝置將推遲至2023年上半年投產(chǎn)，2022-2023年將有660萬(wàn)噸新增產(chǎn)能釋放。
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從出口量來(lái)看，2021年伊朗甲醇出口量為568.98萬(wàn)噸，占全年產(chǎn)量648.06萬(wàn)噸的87.80%。自2018年美國(guó)退出伊朗核協(xié)議后，伊朗甲醇出口受到相應(yīng)影響，全球甲醇市場(chǎng)貿(mào)易流向有所改變，因此伊朗甲醇在中國(guó)進(jìn)口中的占比大幅提升，從2018年的30%上升至40%。2019-2020年伊朗大量新增產(chǎn)能投產(chǎn)后，形成出口釋放。未來(lái)隨著伊朗新增產(chǎn)能的投產(chǎn)，出口至中國(guó)的量將有望持續(xù)提升。
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伊朗本土下游甲醇需求僅占全年產(chǎn)量的12.20%。據(jù)路透數(shù)據(jù)顯示，2010-2021年，伊朗國(guó)內(nèi)甲醇需求復(fù)合增速為6.0%，整體需求量處于較低水平，2021年較上年同期相比+1.9%至79.09萬(wàn)噸。其中，伊朗甲醇下游主要以傳統(tǒng)需求為主，甲基叔丁基醚(MTBE)、甲醛、乙酸位列前三，占比分別為29%、17%、8%。預(yù)計(jì)伊朗本土甲醇需求量將于2024年超100萬(wàn)噸，于2025年達(dá)到102.19萬(wàn)噸。
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04 中國(guó)是目前全球最大的
甲醇生產(chǎn)國(guó)及消費(fèi)國(guó)
隨著中國(guó)下游市場(chǎng)對(duì)于甲醇的需求，中國(guó)甲醇產(chǎn)量逐年增加。截止2021年，我國(guó)甲醇產(chǎn)量為7850.8萬(wàn)噸，其中煤質(zhì)甲醇產(chǎn)量為6650.1萬(wàn)噸。同時(shí)，我國(guó)甲醇產(chǎn)能利用率也在逐年提升，2021年我國(guó)甲醇生產(chǎn)裝置的產(chǎn)能利用率可達(dá)73.28。
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2022年國(guó)內(nèi)甲醇新增產(chǎn)能
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預(yù)計(jì)2022年中國(guó)甲醇產(chǎn)能1.07億噸，同比+4%，2022年已經(jīng)投產(chǎn)356萬(wàn)噸裝置。
2023年新增產(chǎn)能方面，受到前幾年“雙碳”政策出臺(tái)以及環(huán)保政策日益趨嚴(yán)的影響，煤制甲醇裝置投產(chǎn)已經(jīng)明顯減少，更多以焦?fàn)t氣制甲醇路線的裝置投產(chǎn)為主。此外，根據(jù)我們調(diào)研，焦?fàn)t氣制甲醇的裝置產(chǎn)能普遍較小，在甲醇的原料焦?fàn)t氣成本幾乎不計(jì)的情況之下，焦?fàn)t氣制甲醇裝置對(duì)于市場(chǎng)的敏感性不及煤制甲醇，全年生產(chǎn)更為穩(wěn)定。預(yù)計(jì)未來(lái)煤制甲醇裝置更多的以一體化裝置為主，淡化單套裝置炒作的影響。
預(yù)計(jì)2023年新投產(chǎn)510萬(wàn)噸的產(chǎn)能(寶豐240萬(wàn)噸/年裝置放在2023年1月)，主要集中分布在內(nèi)蒙古、海南、山西、寧夏等地。2023年第一季度預(yù)計(jì)投產(chǎn)290萬(wàn)噸，第三和第四季度預(yù)計(jì)投產(chǎn)220萬(wàn)噸，而寶豐下游配套的烯烴和EVA預(yù)計(jì)將滯后于2023年年終投產(chǎn)(烯烴產(chǎn)能100萬(wàn)噸/年，其中EVA產(chǎn)能25萬(wàn)噸/年)，所以預(yù)計(jì)整體甲醇的供應(yīng)壓力在2023年上半年更為明顯。
國(guó)內(nèi)甲醇投產(chǎn)計(jì)劃
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上半年國(guó)內(nèi)甲醇開(kāi)工率沒(méi)有受到較低生產(chǎn)利潤(rùn)的影響，仍然維持高位。三季度由于國(guó)內(nèi)上游煤炭原料供應(yīng)偏緊，疊加部分甲醇工廠停產(chǎn)檢修，Q3季度國(guó)內(nèi)甲醇開(kāi)工率小幅下滑。預(yù)計(jì)四季度甲醇企業(yè)開(kāi)工率將維持72%附近。
從生產(chǎn)工藝來(lái)看，甲醇上游原料主要以煤制、天然氣制和焦?fàn)t氣制為主。伊朗、沙特等海外國(guó)家由于豐富的天然氣資源，因此主要以天然氣制工藝為主。而中國(guó)富煤少氣的能源結(jié)構(gòu)使得國(guó)內(nèi)的甲醇產(chǎn)能主要以煤制工藝路線為主，但受益于政策影響，未來(lái)煤制甲醇工藝裝置的投產(chǎn)放緩明顯。截止2021年中國(guó)煤制甲醇占總產(chǎn)量比重的81.07%，天然氣及其他原料的甲醇裝置占比分別為8.09%、10.85%。
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中國(guó)是全球甲醇第一大進(jìn)口國(guó)家，于2019年突破進(jìn)口量1000萬(wàn)噸大關(guān)。我國(guó)對(duì)于甲醇下游需求旺盛，因此相較于出口主要以自用為主，呈現(xiàn)進(jìn)口遠(yuǎn)大于出口的趨勢(shì)。對(duì)于天然資源較為豐富的伊朗、美國(guó)等國(guó)家，天然氣制甲醇生產(chǎn)成本較為低廉，進(jìn)口窗口打開(kāi)下使得中國(guó)整體進(jìn)口量居高不下。從11月進(jìn)口貨源來(lái)看，伊朗甲醇對(duì)國(guó)內(nèi)輸出量仍然占據(jù)進(jìn)口首位，總量達(dá)到約59萬(wàn)噸，占當(dāng)月進(jìn)口量的62%。截止2021年，中國(guó)甲醇進(jìn)口量為1119.8萬(wàn)噸，較去年同期相比-13.5%，占全年消費(fèi)量的12.5%。2022年四季度甲醇進(jìn)口量仍存在提升空間，全年來(lái)看預(yù)計(jì)我國(guó)甲醇進(jìn)口量將維持在1200萬(wàn)噸附近。
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國(guó)內(nèi)甲醇需求大于供應(yīng)，下游結(jié)構(gòu)區(qū)別于海外。國(guó)內(nèi)甲醇需求分別于2011、2014、2018年增長(zhǎng)較快，截止2021年國(guó)內(nèi)表觀消費(fèi)量為8931.31萬(wàn)噸，較去年同期相比增加705萬(wàn)噸，2018-2021年復(fù)合增長(zhǎng)率為10.50%。未來(lái)隨著中國(guó)甲醇產(chǎn)能逐步釋放，產(chǎn)量增速將有望大于需求增速。2022-2023年中國(guó)甲醇需求新增產(chǎn)能將有效降低國(guó)內(nèi)對(duì)于甲醇的進(jìn)口數(shù)量，隨著產(chǎn)能的逐步釋放，未來(lái)甲醇價(jià)格也將趨于平穩(wěn)。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，2010-2021年，中國(guó)甲醇需求復(fù)合增速為14.12%，2021年較上年同期相比+9%至8931.31萬(wàn)噸。下游需求分布中MTO位列第一(占比56%)、甲醇燃料位列第二(占比18%)、甲醛位列第三(占比7%)。
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從下游裝置投產(chǎn)觀察，更多的集中在甲醇傳統(tǒng)下游。因經(jīng)濟(jì)性的原因，未來(lái)青海大美MTO裝置再投產(chǎn)的可能性不高，所以2023年起沒(méi)有MTO新增產(chǎn)能。再?gòu)慕鼛啄闙TO利潤(rùn)觀察，MTO利潤(rùn)普遍差于油制工藝路線，競(jìng)爭(zhēng)力較弱，預(yù)計(jì)甲醇下游發(fā)展回歸到傳統(tǒng)需求，或是繼續(xù)尋求新興下游，比如甲醇燃料(車(chē)用、船用)。
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