自2020年以來，我國進口玉米數量顯著增加。近三年我國進口玉米數量分別為：2020年1124萬噸，2021年2835萬噸，2022年1693萬噸。綜合考慮國內玉米產需缺口及國內飼用谷物替代品增量，我們認為新年度進口玉米數量同比會繼續增加。隨著我國玉米進口數量的持續增加，國際國內玉米市場價格聯動更為緊密。根據新年度玉米主產國產銷數據判斷，新年度國際玉米市場價格將持續保持在高位，這使得我國玉米進口成本重心上移。
烏克蘭舊作產量下調
參考美國農業部2022年12月供需報告，預估2022/2023年度烏克蘭玉米產量約為2700萬噸，環比減少450萬噸。出口方面，美國農業部預計2022/2023年度烏克蘭玉米出口量約為1750萬噸，環比增加200萬噸。但根據目前烏克蘭玉米收割進度，我們認為烏克蘭舊作玉米產量存在下調空間。根據Argus咨詢統計，截至2022年12月15日，當周烏克蘭玉米收獲面積為294萬公頃，收獲進度70%，2022年同期95%。其中，延遲最嚴重的蘇梅地區，收獲僅完成36%。隨著時間推移在春季到來之際，氣溫逐漸回升，這會導致未收獲玉米產量或質量下降。2022年12月中下旬，烏克蘭農業部相關官員表示，由于玉米收獲面積下降，2022/2023年度烏克蘭玉米產量下降至2200萬—2300萬噸，遠遠低于此前市場預期。產量的下降也會導致烏克蘭玉米出口數量減少。
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另外，由于俄烏沖突持續存在，我們認為烏克蘭新季玉米播種面積存在下調預期。如新作玉米播種面積最終低于市場預期，則下一年度烏克蘭玉米產量或出口量同比繼續減少，這會導致全球玉米供需格局持續偏緊。
美玉米庫消比處于低位
美國農業部供需報告預計，2022/2023年度美玉米庫存消費比約為8.91%，環比增加0.6個百分點。其原因在于，美國農業部小幅下調了美玉米出口數據。根據美玉米出口銷售報告，截至2022年12月22日當周，2022/2023年度美玉米累計銷售約為2142萬噸，同比減少1932萬噸。當前美玉米銷售進度約為40.6%，2022年同期約為65.5%，同比處于偏慢狀態。美玉米銷售進度偏慢主因在于，南美玉米由于價格優勢搶占了一部分美玉米市場。
自2022年9月份以來，美玉米與南美玉米價差逐漸拉開，高點時美玉米Fob價格比巴西玉米Fob價格高80美元/噸。但隨著南美舊作玉米陸續銷售完畢，且美玉米與南美玉米價差逐漸縮小，2月至6月全球玉米主銷國依然需要進口美玉米。截至當前，中國和墨西哥玉米進口數量同比偏慢，未來進口玉米采購節奏或加快。考慮到其他區域玉米出口量減少及主銷國玉米進口數量或高于此前預期，美玉米最終出口量或高于美國農業部2022年12月預估數據，進而會導致美玉米庫存消費比進一步下調。
結論
綜上所述，在玉米產需格局沒有明顯改善的情況下，新年度國際玉米市場價格或維持高位。另外，南美新季玉米受干旱影響，玉米單產存在下調空間，這導致南美區域下一年度玉米產量低于此前市場預期，進而玉米出口量或因此下降。
綜合評估新年度國內玉米產需缺口及飼用替代品增量，2022/2023年度中國玉米進口數量同比大概率增加，這一變化會導致國內玉米價格受國際玉米價格影響加大。在國際玉米市場價格維持高位的前提下，國內進口玉米價格重心也會有所上移。當然，值得說明的是，進口玉米成本除受到國際玉米市場價格影響之外，匯率和運費也是非常重要的變量。(作者單位：中州期貨)
（文章來源：期貨日報）
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