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今日，大商所LPG期貨合約整體表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，以主力合約PG2302為例，截至發(fā)稿時(shí)報(bào)4443元每噸，漲幅4.1%，領(lǐng)跑?chē)?guó)內(nèi)期貨品種。
分析其中原因，我們認(rèn)為主要是期現(xiàn)高基差格局之下的盤(pán)面價(jià)格低估值的修復(fù)需要。當(dāng)前國(guó)內(nèi)民用氣現(xiàn)貨價(jià)格整體相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，尤其是基準(zhǔn)地華南地區(qū)，長(zhǎng)期維持在5400元每噸一線，使得盤(pán)面大幅貼水現(xiàn)貨超1100元以上，“現(xiàn)強(qiáng)期弱”局面凸顯。而近日大商所期貨倉(cāng)單注冊(cè)量降幅明顯，從年初6927張迅速回落至昨日的6136張，總量已低于去年同期。使得近月端受交割因素壓制力度顯著減弱。
關(guān)注當(dāng)前基本面情況，從外部來(lái)看，海外價(jià)格底部小幅反彈為主。月初沙特CP價(jià)格回落出臺(tái)，其中丙烷為590美元每噸，較上月下調(diào)60美元每噸，較上月下調(diào)45美元/噸。丁烷報(bào)605美元每噸，較上月下調(diào)45美元每噸，折合到岸成本5033及5148元每噸。而北美持續(xù)偏暖使得高庫(kù)存狀態(tài)延續(xù)，而東北亞地區(qū)進(jìn)口維持弱勢(shì)導(dǎo)致國(guó)際市場(chǎng)整體疲軟依舊。國(guó)內(nèi)方面，近期需求基于前期基數(shù)偏低背景開(kāi)啟回暖趨勢(shì)，但受制進(jìn)口成本和節(jié)前排庫(kù)影響，終端對(duì)高價(jià)貨源接受意愿較差。化工深加工端摳利潤(rùn)有所修復(fù)，以PDH裝置為例，整體開(kāi)工率接近75%，為近一個(gè)月新高。但考慮到臨近春節(jié)假期，需求進(jìn)一步好轉(zhuǎn)可能性有限。
整體來(lái)看，本輪期價(jià)反彈依舊屬于長(zhǎng)期低估值下的價(jià)格修復(fù)，在基本面無(wú)明顯改善的背景下，持續(xù)上行動(dòng)能不大，建議近月合約仍以逢反彈高位沽空思路對(duì)待。
（文章來(lái)源：東吳期貨）
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