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今日，大商所LPG期貨合約整體表現強勢，以主力合約PG2302為例，截至發稿時報4443元每噸，漲幅4.1%，領跑國內期貨品種。
分析其中原因，我們認為主要是期現高基差格局之下的盤面價格低估值的修復需要。當前國內民用氣現貨價格整體相對強勢，尤其是基準地華南地區，長期維持在5400元每噸一線，使得盤面大幅貼水現貨超1100元以上，“現強期弱”局面凸顯。而近日大商所期貨倉單注冊量降幅明顯，從年初6927張迅速回落至昨日的6136張，總量已低于去年同期。使得近月端受交割因素壓制力度顯著減弱。
關注當前基本面情況，從外部來看，海外價格底部小幅反彈為主。月初沙特CP價格回落出臺，其中丙烷為590美元每噸，較上月下調60美元每噸，較上月下調45美元/噸。丁烷報605美元每噸，較上月下調45美元每噸，折合到岸成本5033及5148元每噸。而北美持續偏暖使得高庫存狀態延續，而東北亞地區進口維持弱勢導致國際市場整體疲軟依舊。國內方面，近期需求基于前期基數偏低背景開啟回暖趨勢，但受制進口成本和節前排庫影響，終端對高價貨源接受意愿較差。化工深加工端摳利潤有所修復，以PDH裝置為例，整體開工率接近75%，為近一個月新高。但考慮到臨近春節假期，需求進一步好轉可能性有限。
整體來看，本輪期價反彈依舊屬于長期低估值下的價格修復，在基本面無明顯改善的背景下，持續上行動能不大，建議近月合約仍以逢反彈高位沽空思路對待。
（文章來源：東吳期貨）
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