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近期油價(jià)再次觸及震蕩區(qū)間下邊際后出現(xiàn)迅速拉漲，雖然有土耳其地震帶來(lái)原油供應(yīng)問(wèn)題的突發(fā)事件影響，但歸根結(jié)底還是由于當(dāng)下海外成品油階段性緊缺格局以及OPEC+依托主要產(chǎn)油國(guó)財(cái)政盈虧平衡價(jià)的減產(chǎn)動(dòng)作限制油價(jià)繼續(xù)大幅下行空間，不過(guò)在海外加息拖累需求的大背景沒有改變的前提下，價(jià)格上行空間始終受限，油價(jià)上下兩難，維持震蕩。
土耳其地震帶來(lái)原油供應(yīng)問(wèn)題方面。土耳其地震帶來(lái)的最大影響是杰伊漢港口原油運(yùn)輸暫停，該港口1月份出口量超過(guò)100萬(wàn)桶/日，占全球供應(yīng)量的1%。市場(chǎng)此前對(duì)這一影響已經(jīng)在盤面有所反應(yīng)，但最新消息顯示伊拉克通往土耳其杰伊漢港的原油管道恢復(fù)供應(yīng)，杰伊漢港開始恢復(fù)裝船，至此，杰伊漢港暫停原油出口的利好已經(jīng)交易完畢。
表1:2023年中國(guó)第一批成品油出口配額明細(xì)表
資料來(lái)源：隆眾資訊，國(guó)海良時(shí)期貨研究
油價(jià)之所以能夠迅速大幅反彈，土耳其地震帶來(lái)原油供應(yīng)問(wèn)題只是決定了反彈的速率，但反彈的方向其實(shí)是由當(dāng)下海外成品油階段性緊缺格局以及OPEC+依托主要產(chǎn)油國(guó)財(cái)政盈虧平衡價(jià)的減產(chǎn)動(dòng)作決定的。對(duì)于OPEC+依托主要產(chǎn)油國(guó)財(cái)政盈虧平衡價(jià)的減產(chǎn)動(dòng)作這里就不再過(guò)多闡述，市場(chǎng)對(duì)一因素解讀已經(jīng)相當(dāng)充分，我們將更多聚焦海外成品油階段性緊缺問(wèn)題。
2月5日，西方國(guó)家對(duì)俄羅斯海運(yùn)成品油出口禁令生效，雖然目前市場(chǎng)交易層面可能對(duì)這一事件并未進(jìn)一步發(fā)酵，但我們認(rèn)為其對(duì)階段性的成品油供應(yīng)仍存在一定影響。去年俄羅斯原油出口禁令影響不大，其出口總量變化較小，更多是貿(mào)易流向的改變，出口至歐洲的減量被亞洲國(guó)家承接，但成品油貿(mào)易流向改變難度較大，在亞洲市場(chǎng)成品油基本自給自足的情況下，俄羅斯成品油禁運(yùn)可能會(huì)導(dǎo)致俄煉廠開工率下滑，按照路透的預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)短期將會(huì)造成50-90萬(wàn)桶/日的成品油供給收縮，海外成品油階段性緊缺格局未來(lái)將帶來(lái)成品油裂解價(jià)差的上漲支撐油價(jià)。不過(guò)將時(shí)間周期拉長(zhǎng)看，俄羅斯成品油禁運(yùn)帶來(lái)的供應(yīng)缺口是可以被后續(xù)亞洲國(guó)家成品油出口增量所彌補(bǔ)的。2023年我國(guó)第一批成品油出口配額達(dá)到1899萬(wàn)噸，較去年同批增長(zhǎng)了近600萬(wàn)噸，疊加2022年第四批的發(fā)放體量是可以緩解歐洲的成品油緊缺問(wèn)題，但從配額發(fā)放到成品油出口量上升中間存在時(shí)滯，階段性成品油的供應(yīng)緊張問(wèn)題還是存在。
（文章來(lái)源：國(guó)海良時(shí)期貨）
關(guān)鍵詞： OPEC
