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節后一周美豆形勢沒有明顯變化，盤面波動仍然圍繞阿根廷的降雨及出口需求展開，阿根廷零星降雨使得大豆生長優良率止跌回升，但未來一段時間降雨將再度偏少。另外巴西大豆產量可能也有小幅調降的空間，截止目前，巴西2022/23年度大豆收獲進度為9.86%，低于去年同期的20.4%，結合巴西境內糟糕的物流狀況，巴西豆裝運可能延遲，這也是每年這個時候都可能出現的問題-影響可大可小。2月美農報告調整不大，對市場影響有限。對于中國疫情管控政策取消后需求的樂觀預期是近期美豆市場的重要關注點，也是支撐美豆難以大幅下跌的重要因素。美聯儲加息25個基點及相關偏鴿表態符合市場預期，美元指數上周雖大幅反彈，但是對于跟中國需求密切相關的品種大豆來影響不太大。美國擊落中國氣象氣球這個事暫時沒有進一步發酵。
我們維持之前的觀點，今年巴西大豆產量增幅完全可以覆蓋阿根廷可能出現的產量減幅，而且有一定富余。但市場目前不愿意關注潛在增產，而更愿意關注潛在減產，所以美豆非常抗跌，美豆大量收貨上市之后始終沒有形成賣壓，巴西豆已經開始上市了，也沒有賣壓，現在巴西農戶不太愿意賣豆，對于雷亞爾匯率還是存有一定的期待。美豆突破2022年下半年以來的震蕩區間上限1500后繼續上行也不是沒有可能，后續題材除了阿根廷減產以外，還可能有巴西裝運問題、以及俄烏沖突1周年后烏克蘭農產品種植面積是否再度縮減。國內市場，節后豆粕現貨日均成交量較節前明顯回升，豆粕提貨量也逐步提升，春節以后餐飲消費遠超預期，下游備貨心態較節前積極，豆粕庫存仍處低位，現貨高基差獲得支撐。截至2月3日，國內3、4、5月船期采購進度分別為86%、30%、15%。今年1季度中國對南美大豆的買船量比去年少，盡管美豆近期到中國裝船量較大以及1季度菜籽大量到港，可能彌補蛋白供給缺口，但市場的關注點目前仍主要在南美。美豆依然高位運行，易漲難跌。未來油廠的采購進度仍需考慮鎖利進度，豬價大跌為未來飼料養殖的需求蒙上了陰影，對于養殖企業來說，主流觀點應該是看衰原料玉米、豆粕價格的。遠期高價豆粕基差如果銷路不濟的話，油廠依然可能控制買船及到港進度。我們認為以目前的基本面能看到的是連粕仍將高位震蕩運行，近強遠弱的正套格局好像還是沒改。由于豆粕處在歷史高位區間時間較久，震幅將加大，向上突破取決于美豆(美豆目前不在歷史高位)，向下突破則主要取決于國內供給確認大幅恢復，我們暫時看不到連粕將走入熊市格局。
（文章來源：新湖期貨）
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